在資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云二十年，一度被稱(chēng)為“被服裝事業(yè)耽誤的‘股神’”雅戈?duì)?，近?lái)也萌生退意，公告稱(chēng)不再開(kāi)展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。

從2018年年報(bào)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，服裝凈利8.3億，地產(chǎn)凈利10.49億，投資凈利17.98億，財(cái)務(wù)投資依然是公司收益主力。

一向生財(cái)有道的雅戈?duì)枮楹渭绷饔峦?

不再對(duì)非主業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資

雅戈?duì)枺?00177-CN）近日公布，公司審議通過(guò)《關(guān)于投資戰(zhàn)略調(diào)整的議案》，未來(lái)將進(jìn)一步聚焦服裝主業(yè)的發(fā)展，除戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，將不再開(kāi)展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，并擇機(jī)處置既有財(cái)務(wù)性股權(quán)投資項(xiàng)目。

雅戈?duì)柗Q(chēng)此舉是為減少資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司的不確定性影響，使得投資者以及資本市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)識(shí)、判斷更清晰、更明確，公司擬不再新增非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。

對(duì)于以往財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，除履行原有投資承諾外，公司將根據(jù)不同投資特點(diǎn)，采取二級(jí)市場(chǎng)減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、期滿后退出、上市后退出等不同的策略，擇機(jī)進(jìn)行處置。

公告顯示，截至2019年3月末，雅戈?duì)柾顿Y項(xiàng)目共計(jì)39個(gè)，投資成本304.55億元，期末賬面值達(dá)到320.20億元。

此次擬處置的項(xiàng)目有38個(gè)，其中寧波銀行作為長(zhǎng)期持有的戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目，不在處置范圍之內(nèi)。雅戈?duì)栆矊⒉辉僭龀謱幉ㄣy行。

即除寧波銀行外，雅戈?duì)枌⒅饾u退出全部財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目,合計(jì)投資成本179.37億元。

財(cái)務(wù)投資曾為公司帶來(lái)豐厚回報(bào)

男裝品牌一直“不務(wù)正業(yè)”。雅戈?duì)柍闪⒂?979年，是國(guó)內(nèi)西服、襯衫行業(yè)龍頭，傳聞?dòng)钨Y大佬徐翔發(fā)家后，自我獎(jiǎng)賞的第一件“奢侈品”就是雅戈?duì)栁鞣?/span>

而在資本市場(chǎng)，雅戈?duì)枀s有“股神”等諸多名頭。公司自1998年在上交所掛牌上市，第二年就開(kāi)始在資本市場(chǎng)的擴(kuò)張之路。1999年-2005年間，雅戈?duì)栮懤m(xù)投資中信證券、寧波銀行、浙江財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等。

2005年，股權(quán)分置改革鋪開(kāi)，資本市場(chǎng)步入了快速發(fā)展期，雅戈?duì)柍钟械慕鹑谫Y產(chǎn)市值急速增長(zhǎng)，一度超過(guò)200億元。雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)做得是風(fēng)生水起，實(shí)控人李如成感言，投資就是不一樣，一下子就能賺制造業(yè)30年的錢(qián)。

數(shù)據(jù)顯示，2005年雅戈?duì)柾顿Y收益480.6萬(wàn)元，僅僅一年之后就增長(zhǎng)7倍多達(dá)到3491.5萬(wàn)元，而2007年則飛速增長(zhǎng)至27.54億元。而在2018年雅戈?duì)柾顿Y收益已經(jīng)達(dá)到32.07億元。

基于業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求和資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，雅戈?duì)栍?007年提出“三駕馬車(chē)”的發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)健發(fā)展服裝、地產(chǎn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，審慎探索投資業(yè)務(wù)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1998-2017年期間，雅戈?duì)柗b合計(jì)產(chǎn)生凈利潤(rùn)95.9億元，地產(chǎn)業(yè)務(wù)合計(jì)取得的凈利潤(rùn)為106.8億元，投資業(yè)務(wù)合計(jì)凈利潤(rùn)為127.3億元。

為何不再做非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)投資？

自將財(cái)務(wù)投資納入“三架馬車(chē)”戰(zhàn)略，此后12年間，雅戈?duì)栆宦芬?jiàn)證資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，投資業(yè)績(jī)也逐漸攀高。

公司掌門(mén)人李如成在2018年致股東信中表示，雅戈?duì)柹鲜?0年來(lái)，在資本市場(chǎng)募集71億元，分紅150億元，凈資產(chǎn)從10億元增加到近300億元。

不過(guò)雅戈?duì)柕馁Y本豪賭也并非是一帆風(fēng)順。2007年，在金田銅業(yè)IPO前夜，雅戈?duì)柾粨羧牍?，?.6元/股的價(jià)格，受讓3.05%的股權(quán)，趕赴上市盛宴。

未料金田銅業(yè)數(shù)次沖擊IPO失利，不得已掛牌新三板。2017年末雅戈?duì)柍止刹糠值氖兄祪H有1.11億元，甚至比不上2007年的投資額。如今雅戈?duì)栆呀?jīng)將金田銅業(yè)掛上了退出名單。

還有一次較大敗北是源于對(duì)中信股份的投資。雅戈?duì)栐?015年內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入及參與新股認(rèn)購(gòu)的方式，累計(jì)持有中信股份14.55萬(wàn)股股份，占中信股份總股本4.99%，總投資成本170.62億元。

讓“股神”意想不到的是，中信股份在2016年股價(jià)下跌16.92%。讓持有中信股份14.55萬(wàn)股的雅戈?duì)?，投資業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為16.57億元，同比下降39.24%。

兩次押寶中信系的迥然命運(yùn)，或許讓實(shí)控人李如成放棄股權(quán)投資的決心。公司還在2017年計(jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備33.08億元，影響當(dāng)期歸屬于母公司的凈利潤(rùn)33.08億元。

投資收益的起伏波動(dòng)，也給市場(chǎng)帶來(lái)非常不確定性的預(yù)期。從資本市場(chǎng)的邏輯看，多元化經(jīng)營(yíng)的公司通常被市場(chǎng)給予較低估值。

因此，雅戈?duì)杽?chuàng)業(yè)40周年之際，為實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)，對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略作出重大調(diào)整。所幸雅戈?duì)栆参丛艞壏?wù)主業(yè)，這個(gè)板塊營(yíng)收自2012年來(lái)一直保持在40億元左右，2018年則突破50億。同期凈利潤(rùn)平均保持在6-8億元左右，相對(duì)穩(wěn)定。

當(dāng)前政策上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的減稅降費(fèi)力度在增大，實(shí)體企業(yè)負(fù)擔(dān)得到一定程度的緩解，此時(shí)是雅戈?duì)柦鑴?shì)回歸老本行的一個(gè)好時(shí)機(jī)。

實(shí)控人李自如也曾公開(kāi)說(shuō)過(guò)，雅戈?duì)栆龃?，服裝才是核心。公司計(jì)劃 2019 年年收入增長(zhǎng)20%左右。服裝業(yè)務(wù)繼續(xù)開(kāi)設(shè)大店。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)新開(kāi)工項(xiàng)目5個(gè)、新增可售面積37.3萬(wàn)平方米。