曾經(jīng)的“國民女裝”上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（603157.SH，下稱“拉夏貝爾”）如今陷入了業(yè)績明顯下滑、市值大幅縮水、庫存積壓嚴(yán)重的“泥沼”中。


4月30日，拉夏貝爾公布第一季度財報顯示，營業(yè)收入、歸屬上市公司股東的凈利潤、毛利率都同比減少，扣非后的歸屬上市股東的凈利潤更是同比大幅減少129.05%。積壓存貨高達(dá)21.93億元。


面對業(yè)績明顯下挫的現(xiàn)狀，近日，拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，目前公司“多品牌、直營為主”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式急需調(diào)整，直營模式下，過高的固定成本費(fèi)用支出在銷售增長乏力的情況下導(dǎo)致公司盈利水平大幅下降。


快消品行業(yè)專家李興敏指出，拉夏貝爾業(yè)績的下滑不僅跟行業(yè)大環(huán)境有關(guān)系，還和其本身發(fā)展理念陳舊有關(guān)：“服裝行業(yè)變化非常快，拉夏貝爾沒有跟上消費(fèi)者心理的變化，還停留在‘工廠模式’，流水線生產(chǎn)，服裝不能進(jìn)行差異化競爭?！?br>

業(yè)績持續(xù)走低


時間回?fù)艿?017年，拉夏貝爾回A上市，成為首家“A+H”股的服裝品牌。在經(jīng)歷新股上市8個漲停板后，拉夏貝爾的股價沖到了31.42元，隨即股價一路走低，市值縮水嚴(yán)重。


截至4月30日，拉夏貝爾總市值42.17億元，較118.97億元的高點(diǎn)已經(jīng)縮水近3倍。股價報收7.7元，已經(jīng)跌破8.41元的發(fā)行價，較31.42元的最高點(diǎn)下跌75.49%。在這背后是拉夏貝爾業(yè)績節(jié)節(jié)“敗退”的事實(shí)。2016?2018年，其歸屬上市公司股東的凈利潤分別為5.32億元、4.99億元、-1.60億元。


據(jù)拉夏貝爾披露2018年年報后，業(yè)績的滑坡也引起了有關(guān)部門的注意。4月10日，上交所對拉夏貝爾發(fā)出問詢函，要求拉夏貝爾補(bǔ)充披露公司經(jīng)營業(yè)績情況是否與行業(yè)及同類產(chǎn)品發(fā)展情況相一致，具體分析公司營業(yè)收入、毛利率、凈利潤明顯下降的原因等。


然而，兩次申請延期之后，拉夏貝爾仍未“交卷”。據(jù)拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)，目前回復(fù)函已經(jīng)交由上交所相關(guān)負(fù)責(zé)部門審核。


4月30日，拉夏貝爾發(fā)布一季報稱，第一季度公司營業(yè)收入23.72億元，同比減少21.11%；歸屬上市公司股東的凈利潤975.1萬元，同比減少94.4%；積壓存貨高達(dá)21.93億元，業(yè)績還在持續(xù)下滑。


對此，拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示：“2018年公司凈利下降主要由于營收下降、三費(fèi)上升和投資收益減少導(dǎo)致。2019年一季度凈利下降主要是主品牌的銷售收入下滑，由于過季品銷售占比增加、部分新品價格帶調(diào)整及折扣活動影響，同時線上平臺因運(yùn)營策略調(diào)整、流量成本增加及過季品銷售增加等因素影響，營收降低?！?br>

未來似乎并不明朗。拉夏貝爾同時在一季報中坦承，預(yù)計2019年1?6月歸屬于上市公司股東的凈利潤下降幅度可能超過50%。


不僅凈利潤越來越少，拉夏貝爾現(xiàn)金流也逐漸緊張。2016?2018年，拉夏貝爾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7.05億元、5.57億元、1.57億，呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢。


2018年9月22日，拉夏貝爾計劃公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債再募集15.3億元，盡管之后募資金額縮減至11.7億元，但融資計劃依舊告吹。2019年1月16日，拉夏貝爾發(fā)布公告擬發(fā)行不超過人民幣4億元的中期票據(jù)或超短期融資券，如此快節(jié)奏的募資方式，將其對資金的渴求暴露無遺。


拉夏貝爾董秘辦向時代周報記者表示，公司除了已有的銀行貸款、項(xiàng)目融資等方式外，通過渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、下單模式優(yōu)化、會員營銷推行、產(chǎn)品全生命周期管理等手段，可以有效增加當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額。


左手?jǐn)U張右手關(guān)店


拉夏貝爾此前曾計劃上市后的未來三年內(nèi)新建3000家線下零售網(wǎng)點(diǎn)，門店總數(shù)超過一萬家。


除了快速開店，拉夏貝爾還用多品牌戰(zhàn)略來占領(lǐng)市場份額。時代周報記者不完全統(tǒng)計，拉夏貝爾現(xiàn)如今擁有品牌14個。過去三年拉夏貝爾陸續(xù)擁有或者推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，陸續(xù)支持或參與Maira Luisa、Tanni等品牌發(fā)展。然而2011年之前，其僅有La Chapelle、Puella、Candie’s三個女裝品牌。


現(xiàn)實(shí)卻給拉夏貝爾上了一課。其管理層把業(yè)績下挫原因歸結(jié)于經(jīng)營模式亟待變革， 這意味著前期通過開店擴(kuò)張的戰(zhàn)略遇到了瓶頸。自2018年下半年開始，拉夏貝爾在原有直營為主的渠道布局基礎(chǔ)上，推行聯(lián)營、加盟等業(yè)務(wù)模式。


拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2019年公司將加快渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整進(jìn)程，提高單店盈利產(chǎn)出水平，加速形成直營、聯(lián)營與加盟等并重的渠道結(jié)構(gòu)布局。一方面堅決關(guān)閉虧損、低效門店，另一方面對公司空白縣級市場、直營管理能力較弱的地、市級市場，推行聯(lián)營、加盟的合作方式。


拉夏貝爾一邊關(guān)店，一邊朝著三四線市場下沉。這種轉(zhuǎn)型模式讓拉夏貝爾經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型陣痛，拉夏貝爾在一季報中指出，一季度業(yè)績下滑原因就有線下渠道的調(diào)整，關(guān)閉虧損及低效直營門店。截至今年3月底公司的門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為7653個，比2018年3 月底9540個凈減少1887個，門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量下降比例為19.78%。


此前，拉夏貝爾在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時還透露，計劃到年末直營網(wǎng)點(diǎn)控制在7000家左右，結(jié)合拓展聯(lián)營與加盟、總體估計減少2000?2500家。未來一部分直營轉(zhuǎn)加盟或者聯(lián)營等、也會關(guān)閉一部分。


有意思的是，拉夏貝爾在關(guān)店的同時，也在2018年新開了1132家門店，而且這些店大多還都是直營模式。可見，拉夏貝爾在一邊關(guān)店的同時，仍“瘋狂”地擴(kuò)張門店。


拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一邊關(guān)店一邊開店系調(diào)整線下渠道布局導(dǎo)致，力爭用1?2年的時間形成聯(lián)營與加盟門店占比超過50%的渠道布局。


然而，截至2018年12月31日，其擁有的9269個線下零售網(wǎng)點(diǎn)中，僅有31個為加盟零售網(wǎng)點(diǎn)?？梢灶A(yù)見，未來這種左手?jǐn)U張右手關(guān)店的模式，還可能會持續(xù)。