H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集團(tuán)(下稱(chēng)H&M 集團(tuán))持續(xù)改善的正價(jià)銷(xiāo)售幫助毛利率時(shí)隔兩年再次錄得增長(zhǎng)，利潤(rùn)下跌幅度也遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期。

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 在周五早盤(pán)急升接近16%至163.8瑞典克朗，顯示投資者在該全球第二大服裝零售商的固定匯率計(jì)銷(xiāo)售已經(jīng)連續(xù)三季取得增長(zhǎng)后，終于確信其開(kāi)始復(fù)蘇。

　　本月中，H&M 集團(tuán)已經(jīng)率先披露凈銷(xiāo)售在截至2月28日的2019財(cái)年一季度按年上漲10.5%至510.15億瑞典克朗，按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算的漲幅為4%，撇除最大市場(chǎng)德國(guó)在線平臺(tái)過(guò)渡的影響后漲幅達(dá)6%。管理層今天指出，產(chǎn)品改良后正價(jià)銷(xiāo)售比例繼續(xù)提升，集團(tuán)也引入了更多低價(jià)產(chǎn)品以避免日后促銷(xiāo)，折扣率因此比去年同期下降了150個(gè)基點(diǎn)，此外，多個(gè)市場(chǎng)的占有率都有所上升。

　　一季度毛利率輕微提高10個(gè)基點(diǎn)至50.0%，而市場(chǎng)預(yù)期會(huì)從去年同期的49.9%下跌至49.4%，上一次毛利率改善要追溯至2017財(cái)年首季。稅前利潤(rùn)同比下滑17.4%至10.43億瑞典克朗，連續(xù)七個(gè)季度倒退，季度利潤(rùn)更跌至過(guò)去18年的最低水平，但仍遠(yuǎn)勝市場(chǎng)預(yù)測(cè)的6.78-7.08億瑞典克朗。

　　分析師相信H&M 品牌會(huì)員計(jì)劃的配送和退貨免郵策略壓迫了集團(tuán)盈利，該集團(tuán)首席執(zhí)行官Karl-Johann Persson 在今天的電話會(huì)議上表示會(huì)考慮對(duì)超過(guò)3,500萬(wàn)H&M 會(huì)員調(diào)整免郵服務(wù)的范圍，他同時(shí)指出免郵受到顧客歡迎，也能促進(jìn)銷(xiāo)售，因此集團(tuán)正致力從加速倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化等其他提高效率的方向以改善電商業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　Karl-Johann Persson 又提到匯率的不利浮動(dòng)正不斷推高采購(gòu)成本。

　　該集團(tuán)預(yù)計(jì)當(dāng)前二季度的折扣銷(xiāo)售占比可進(jìn)一步下降，而在截至3月27日的二季度以來(lái)，按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算的全球銷(xiāo)售增長(zhǎng)加快至7%。然而，當(dāng)Karl-Johann Persson 被分析師要求預(yù)測(cè)4、5月銷(xiāo)售趨勢(shì)時(shí)，他則顯得相對(duì)謹(jǐn)慎：“市場(chǎng)仍然不穩(wěn)定，而且我們尚處于過(guò)渡階段，但我們相信會(huì)逐步改善。”

　　在H&M 集團(tuán)的七大市場(chǎng)中，一季度美國(guó)、法國(guó)、瑞典和意大利都呈現(xiàn)顯著提速，其中第二大市場(chǎng)美國(guó)扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長(zhǎng);第三大市場(chǎng)英國(guó)則維持8%的可觀增長(zhǎng);中國(guó)放緩后仍錄得16%的增長(zhǎng)。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場(chǎng)分析師Richard Chamberlain 此前估計(jì)上季該集團(tuán)的同店銷(xiāo)售有“輕微增長(zhǎng)”。在今天的最新研報(bào)中，他預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)本財(cái)年的稅前利潤(rùn)預(yù)期會(huì)比目前的154億瑞典克朗上調(diào)5%-10%，上財(cái)年該集團(tuán)的稅前利潤(rùn)為156.4億瑞典克朗。

　　值得注意的是，截至一季度末該集團(tuán)的庫(kù)存仍然高達(dá)399.68億瑞典克朗，固定匯率計(jì)比去年同期高出5%，庫(kù)存與過(guò)去12個(gè)月凈銷(xiāo)售之間比例仍高達(dá)18.6%，高于四季度的17.9%。Karl-Johann Persson 強(qiáng)調(diào)存貨狀況較四季度進(jìn)一步改善，目前大部分是春夏季服裝，至于存貨銷(xiāo)售比何時(shí)才能降至12%-14%的目標(biāo)水平，他則表示無(wú)法提供時(shí)間表。

　　截至2月28日，H&M 集團(tuán)在71個(gè)市場(chǎng)設(shè)有4,958間門(mén)店，較去年同期凈增加215店。管理層維持全年新增335店和關(guān)閉160店的目標(biāo)，歐洲市場(chǎng)的關(guān)店數(shù)量將高于開(kāi)店數(shù)量，Stefan Persson 透露該區(qū)明年的關(guān)店數(shù)量將維持在今年50間門(mén)店的水平，而且當(dāng)?shù)厥湛s陣線的策略可能會(huì)延續(xù)至2025年。H&M 品牌今年計(jì)劃開(kāi)設(shè)240間新店，當(dāng)中大部分會(huì)避開(kāi)歐洲和美國(guó)等成熟市場(chǎng)。

　　該集團(tuán)的在線銷(xiāo)售現(xiàn)在覆蓋了47個(gè)市場(chǎng)，今年還會(huì)擴(kuò)張到墨西哥和埃及，H&M 品牌更將進(jìn)駐印度的兩個(gè)最大電子商務(wù)平臺(tái)Myntra 和Jabong(均隸屬于該國(guó)最大在線零售商Flipkart)。自2015年踏足印度以來(lái)，H&M 品牌已經(jīng)在當(dāng)?shù)亟⑵?1間門(mén)店的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，2018財(cái)年錄得14億瑞典克朗(約合1.4億美元)的銷(xiāo)售。

　　Karl-Johann Persson 在財(cái)報(bào)中表示，隨著德國(guó)在線平臺(tái)成功升級(jí)，現(xiàn)在所有市場(chǎng)都用上了新平臺(tái)，有助整合實(shí)體門(mén)店和線上商店、以及為顧客提供更快捷和靈活的配送服務(wù)。他對(duì)分析師透露，集團(tuán)的目標(biāo)是在五年內(nèi)在所有市場(chǎng)完成數(shù)字渠道與實(shí)體門(mén)店的整合。

　　一季度當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算的在線銷(xiāo)售按有10%的同比增長(zhǎng)，撇除德國(guó)業(yè)務(wù)的影響后增幅達(dá)27%。包含& Other Stories、Arket 和Afound 等品牌的新業(yè)務(wù)部門(mén)的銷(xiāo)售按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算也大增17%。

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周五收?qǐng)?bào)155瑞典克朗，全日升幅縮窄至9.6%。分析師警惕今天的升勢(shì)可能得到“扎空”的刺激，即該集團(tuán)業(yè)績(jī)利好對(duì)股價(jià)的推動(dòng)使做空投資者不得不強(qiáng)行平倉(cāng)，從而導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步飆升。進(jìn)入2019年迄今該股錄得22%的升幅。