?　　截至11月3日，2018年前三季度滬深兩市紡織服裝上市公司財報披露接近尾聲。統(tǒng)計顯示，2018年前三季度，紡織服裝板塊業(yè)績保持平穩(wěn)態(tài)勢。前三季度，89家紡織服裝上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入2177.78億元，上年同期為1948.71億元，同比增長約為11.75%;凈利潤176.69億元，上年同期為168.91億元，同比增長約為4.6%。

紡織制造板塊穩(wěn)增

各子行業(yè)分化明顯

　　分板塊來看，2018年前三季度，38家紡織制造類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入726.69億元，上年同期為668.36億元，同比增長約為8.72%;凈利潤487.59億元，上年同期為464.08億元，同比增長約為5.06%。

　　申銀萬國證券研報分析認為，紡織制造板塊前三季度營收凈利增速分化：紡織制造板塊營業(yè)收入穩(wěn)步提升，增速出現(xiàn)分化。前三季度毛紡、棉紡、絲綢、印染、輔料、其他紡織的營收同比增速分別為14.16%、7.00%、11.46%、5.93%、13.09%、9.18%，其中毛紡及輔料營收增速較去年全年有所提升，其余增速均有所下滑。凈利潤方面，紡織制造板塊內(nèi)子行業(yè)增速分化明顯。前三季度棉紡、絲綢、印染凈利潤增速較去年全年增速分別提升至13.31%、19.08%、20.60%，毛紡、輔料、其他紡織凈利增速較去年全年下行，分別下降22.33%、1.46%、36.22%。

　　2018年前三季度，51家服裝家紡類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1274.49億元，上年同期為1178.66億元，歸屬于母公司所有人的凈利潤103.05億元，上年同期為100.26億元。

　　申銀萬國證券研報分析認為，服裝家紡板塊營收、凈利潤增速有所放緩：2018年前三季度，休閑服裝、女裝、家紡營收保持較快增長。其中休閑服飾保持較為穩(wěn)健的18.73%的營收增長;女裝收入增速為12.52%，增速較去年有所下滑;家紡實現(xiàn)了14.22%的營收增長;男裝實現(xiàn)了9.47%的營收增長。分季度看，整體社會零售增速下行，使三季度服裝家紡等板塊營收增速均呈現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢。

　　凈利潤方面，前三季度休閑服裝、家紡、男裝、鞋帽增速較去年有所回升，其中休閑服裝、家紡前三季度分別實現(xiàn)凈利潤增長24.10%與23.58%，女裝實現(xiàn)8.73%的凈利潤增長，男裝、鞋帽、其他服裝凈利潤仍同比下降。分季度看，服裝家紡板塊在去年四季度凈利潤出現(xiàn)較大減少，或與去庫存有關，而今年一季度增速隨春節(jié)時點變化而恢復，在二、三季度隨社會消費品零售增速同步放緩。

休閑服飾業(yè)績亮眼

優(yōu)化調(diào)整大勢所趨

　　在重點關注的紡織服裝上市公司中，三季度凈利潤仍有放緩趨勢，32家公司僅海瀾之家、森馬服飾、雅戈爾等13家三季度凈利潤增速環(huán)比有所提升，仍有25家公司三季度保持正增長態(tài)勢。日播時尚、摩登大道和牧高笛3家企業(yè)增收不增利，凈利潤同比分別虧損53.64%、51.12%、17.96%，其虧損幅度均較中報時有明顯擴大，日播時尚更是由中報時的凈利潤虧損28.97%擴大到53.64%。拉夏貝爾、貴人鳥、紅豆股份和探路者4家企業(yè)營收和凈利潤雙虧，其中營收虧損幅度最大是探路者，同比下跌36.48%;凈利潤虧損幅度最大是貴人鳥，同比下跌高達89.14%。

　　其中，前三季度營收超百億元的企業(yè)為海瀾之家，其后營收超50億元的企業(yè)有3家，分別是森馬服飾(營收97.64億元)、拉夏貝爾(營收62.01億元)、美邦服飾(營收55.47億元)。前三季度凈利潤超10億元的企業(yè)有2家，分別是海瀾之家(凈利26.28億元)、森馬服飾(凈利12.72億元);凈利潤過億元的企業(yè)有15家，分別是雅戈爾、地素時尚、九牧王、太平鳥、歌力思、安正時尚、拉夏貝爾、七匹狼、比音勒芬、朗姿股份、紅豆股份、起步股份、維格娜絲、搜于特、柏堡龍。

　　東莞證券分析認為，海瀾之家、森馬服飾、雅戈爾等都對公司業(yè)務渠道進行了調(diào)整，進一步提升店鋪運營效率，挖掘市場增長空間。美邦服飾、拉夏貝爾加大向三至五線城市的開拓力度，從業(yè)績來看，拉夏貝爾似乎未能享受到紅利。此外，存貨有一定的增長勢頭，探路者由于采購規(guī)劃及銷售預期規(guī)劃有偏差，導致貨品采購量大幅超過實際銷售需求。

　　對于歸屬凈利潤變動的原因，貴人鳥表示，一是由于原材料、人工成本等生產(chǎn)要素成本的上漲，貴人鳥自主品牌產(chǎn)量較上年同期有所下降，導致單位成本分攤的固定制造成本上升。二是向經(jīng)銷商提供補貼、商品折扣等扶持政策替代短期資金支持，進一步稀釋了貴人鳥品牌的毛利。三是杰之行國際品牌線下零售店面的鋪設導致報告期內(nèi)營業(yè)成本有所上漲。四是貴人鳥新品牌的運營及研發(fā)導致管理費用、研發(fā)費用上漲，以及融資成本的上漲，使財務費用持續(xù)上漲。

傳統(tǒng)龍頭“雙11”發(fā)力

年報預喜更添底氣

　　在紡織服裝上市公司三季度業(yè)績整體有所提升的背景下，部分已披露的2018年年報業(yè)績預告喜人。目前，已有37家紡織服裝上市公司披露了2018年年報業(yè)績預告， 29家公司業(yè)績預喜，占比接近8成。其中，雅戈爾年報凈利潤同比增幅1000%，有望達到10倍，居于首位，希努爾、報喜鳥、夢潔股份、多喜愛、華斯股份、興業(yè)科技、美邦服飾、星期六等8家公司也均預計年報凈利潤同比翻番，分別為309.33%、260%、210%、140%、126.51%、120%、116.4%、108.52%。此外，如意集團、喬治白、森馬服飾、嘉欣絲綢、比音勒芬等公司年報凈利潤也均有望同比增長50%及以上，分別為76.22%、60%、50%、50%、50%。

　　今年“雙11”各電商平臺銷售情況為年報預喜提供了支撐。三季度景氣度較高的運動鞋服板塊、休閑服飾板塊，在雙“11”期間的線上銷售業(yè)績突出。安踏體育、李寧“雙11”電商銷售流水增速均超過60%，以森馬服飾、安踏體育為代表的多品類、多品牌運營的品牌公司電商銷售收入增速維持較好，“雙11”銷售流水增速維持高增長。業(yè)內(nèi)分析人士認為，傳統(tǒng)線下強勢品牌表現(xiàn)優(yōu)于淘品牌，在線上銷售競爭愈加激烈的情況下，未來傳統(tǒng)強勢龍頭品牌在線上渠道仍然具備競爭優(yōu)勢。這些均成為板塊強勢上行的重要支撐。

　　對于紡織服裝板塊整體的未來發(fā)展趨勢，國盛證券分析認為，經(jīng)過前期調(diào)整優(yōu)質(zhì)企業(yè)已實現(xiàn)在產(chǎn)品端、品牌運營策略及渠道布局上競爭力的質(zhì)變，優(yōu)質(zhì)高端品牌公司、運動鞋服領域龍頭終端銷售表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。