隨著男裝、女裝、運動裝等服裝細分行業(yè)步入緩慢發(fā)展的成熟期，內(nèi)衣行業(yè)因其超高的毛利水平吸引了服裝業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)家以及投資者的關(guān)注。盡管內(nèi)衣行業(yè)目前的市場集中度較低，尚未出現(xiàn)明顯的龍頭企業(yè)，但通過梳理專業(yè)從事內(nèi)衣生產(chǎn)與銷售的公司，發(fā)現(xiàn)內(nèi)衣行業(yè)中A股的匯潔股份與港股的都市麗人、安莉芳控股三家公司規(guī)模較大，在業(yè)內(nèi)影響較大。接下來，通過分析3家公司的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，帶你一起了解內(nèi)衣行業(yè)主要上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀。

　　一、企業(yè)規(guī)模：都市麗人營收規(guī)模穩(wěn)居第一，安莉芳規(guī)模加速擴張

　　在營收規(guī)模方面，都市麗人營收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，營業(yè)收入是其他兩家企業(yè)的2倍多。2016年，都市麗人和安莉芳的營收規(guī)模均有所減小，營收同比減少了8.9%和12.6%，均因受電商沖擊，大幅縮減零售終端店面所致;而匯潔股份營收規(guī)模則保持逐年穩(wěn)定增長趨勢。2018年上半年，三家公司的營收均實現(xiàn)穩(wěn)步增長，預計2018年全年較上年將實現(xiàn)小幅提升。

　　在凈利潤方面，3家企業(yè)差距不大。同樣，在2016年都市麗人和安莉芳受營收大幅縮小影響導致凈利潤規(guī)模較2015年幾近腰斬，在2017年開始回升;2017年，安莉芳受匯兌收益和搬遷費用補償刺激凈利潤實現(xiàn)暴漲，并超過匯潔股份和都市麗人;匯潔股份凈利潤規(guī)模增速趨勢較好，日漸有趕超都市麗人的勢頭。2018年上半年，匯潔股份實現(xiàn)凈利潤2億元，位居行業(yè)第一。

　　從2018年上半年內(nèi)衣行業(yè)企業(yè)規(guī)模擴張速度來看，安莉芳的表現(xiàn)最佳，營收增速和凈利潤增速均位居第一。此外，3家企業(yè)的營收增速均相對穩(wěn)定，處于10-15%之間，差距不大;而凈利潤增速差距明顯，各個企業(yè)間凈利潤增速差距均在10個百分點以上。

　　二、盈利能力：安莉芳毛利率遙遙領(lǐng)先，匯潔股份綜合盈利能力較強

　　在毛利率方面，內(nèi)衣企業(yè)的毛利率水平普遍較高，至少保持在40%以上。3家上市公司中，安莉芳的毛利率水平最高，保持在80%左右，遠高于都市麗人43-44%左右的水平;匯潔股份毛利率業(yè)內(nèi)位居第二，但依然落后于安莉芳12百分點左右;都市麗人由于廣泛采用經(jīng)銷模式，導致毛利率處于業(yè)內(nèi)最低水平。

　　在凈利率方面，匯潔股份呈現(xiàn)出明顯的逐年遞增的趨勢，由2015年的8.8%提高至2018年上半年的17.1%，上升了8.3個百分點，目前已處于業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平;都市麗人近幾年凈利率表現(xiàn)欠佳，在2016大幅下跌以后，正處于緩慢復蘇階段，現(xiàn)仍落后于其他兩家公司;安莉芳的凈利率受外界影響明顯，呈波動變化狀態(tài)。

　　在凈資產(chǎn)收益率方面，匯潔股份保持在10-15%左右的相對穩(wěn)定范圍，且總體高于都市麗人和安莉芳;都市麗人則總體呈下滑趨勢;安莉芳2017年受非經(jīng)常損益影響出現(xiàn)暴增，剔除該年份，ROE也呈下滑趨勢。

　　三、營運能力：都市麗人資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，但有日漸減緩趨勢

　　在存貨周轉(zhuǎn)率方面，都市麗人的存貨周轉(zhuǎn)速度最快，但有明顯的變差趨勢。2015-2018上半年，都市麗人存貨周轉(zhuǎn)率有3.9次逐年下滑至1.2次，但仍遠高于其他公司;匯潔股份和安莉芳的存貨周轉(zhuǎn)速度保持相對穩(wěn)定，且有不斷提速的趨勢;其中，安莉芳的存貨周轉(zhuǎn)最慢，存貨周轉(zhuǎn)率長期處于1次以下。

　　在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，都市麗人仍處于領(lǐng)先地位，但三家企業(yè)的差距有所減小。此外，3家企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度均呈明顯變慢趨勢，這與內(nèi)衣行業(yè)整體庫存增加，進而拉低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有關(guān)。

　　總體來看，目前三家上市公司中，都市麗人仍處于領(lǐng)先地位，尤其在企業(yè)營收規(guī)模上具有明顯優(yōu)勢;而近幾年，匯潔股份和安莉芳在盈利能力和營運能力上的表現(xiàn)明顯優(yōu)于都市麗人，未來在凈利潤方面大有趕超都市麗人之勢。可見，都市麗人若想繼續(xù)保持行業(yè)第一的位置，必須不斷改進商業(yè)模式、提升營運管理以提高自身的競爭力。