中國(guó)人民銀行がこのほど発表した「2016年第4四半期中國(guó)通貨政策実行報(bào)告」は、再び「レバレッジに行く」と「リスクを防ぐ」と強(qiáng)調(diào)しました。報(bào)告によると、資金の「脫事実から虛へ」「金で金を炒める」という不合理なてこ入れ行為を防止し、実體経済を資金でサポートするよう誘導(dǎo)する。

報(bào)告によると、中國(guó)人民銀行は中央経済工作會(huì)議の精神を真剣に貫徹し、黨中央と國(guó)務(wù)院の戦略的配置に従い、安定した中堅(jiān)的な仕事の基本的調(diào)和を堅(jiān)持する。マクロ政策安定的で微視的な政策の総體的な考え方を維持し、安定的で中性的な貨幣政策を?qū)g施し、コントロールの対応性と有効性を強(qiáng)化し、供給側(cè)構(gòu)造改革における総需要管理をしっかりと行い、構(gòu)造的な改革のために中性で適度な貨幣金融環(huán)境を構(gòu)築する。

更に改革と革新を重視し、改革をコントロールの中に寓し、貨幣政策のコントロールと改革の深化を緊密に結(jié)び付け、更に十分に市場(chǎng)の資源配置における決定的な役割を発揮する。金融の深化と革新的な発展に対して、さらにコントロールモードを充実させ、価格型の調(diào)整と伝導(dǎo)を強(qiáng)化し、マクロ慎重政策の枠組みを充実させ、政策の伝導(dǎo)ルートとメカニズムを円滑に開(kāi)通させ、資産バブルを抑制し、「脫現(xiàn)実から虛」を防止し、金融運(yùn)行の効率とサービスを向上させる。実體経済システム的な金融リスクが発生しない一線をしっかりと守ります。

國(guó)泰君安マクロチームの分析によると、金融周期の後半はアメリカの利上げサイクルを重ねて、中國(guó)の通貨政策の基調(diào)はやはり中性的だという。當(dāng)面、金融政策の限界は緊縮して、目のつけどころはやはり金融リスクと貸付けの増加速度を制御します。クレジットの増速が効果的にコントロールできないなら、中央銀行が再度貨幣市場(chǎng)の操作利率を引き上げる可能性があることを排除しません。一方、第4四半期の通貨政策報(bào)告も、中央銀行は中國(guó)の金利引き上げサイクルを開(kāi)いているとは思わないことを示しています。

注目すべきは、通貨政策報(bào)告書(shū)は「資産価格、貨幣政策と住宅金融のマクロ慎重政策」というコラムを開(kāi)発したことです。報(bào)告によると、次の段階では、中央経済工作會(huì)議の精神を貫き、各制度とメカニズムの構(gòu)築を?qū)g行し、マクロ的に貨幣を管理し、ミクロクレジット政策は合理的に自主的に住宅を購(gòu)入することを支持し、信用の流れを厳格に制限し、投資投機(jī)的に住宅を購(gòu)入することが重要であり、更に重要である。

昨年の第3四半期の報(bào)告に比べ、中央銀行は「穏健な通貨政策」に「中性」の二文字を新たに入れ、「穏健で中性的な通貨政策」のために中性をさらに強(qiáng)調(diào)した。これも昨年12月の中央経済工作會(huì)議が「通貨政策は穏健で中性的であるべきだ」という表現(xiàn)に呼応している。

何が「中性」ですか？中央銀行の易綱副総裁は先日行われた中國(guó)経済50人フォーラムで、穏健な通貨政策は中性狀態(tài)で、中性的な態(tài)度は大丈夫だと述べました。これを理解すると、通貨政策は大幅に調(diào)整されず、安定性と連続性を維持し、カメラが選択的に市場(chǎng)化ツールで利率を誘導(dǎo)し、様々な內(nèi)外要素の変化が貨幣政策の微妙な変化に影響する可能性がある。

流動(dòng)性の引き上げでは、中央銀行も昨年3四半期の「流動(dòng)性合理的余?！工颉噶鲃?dòng)性基本安定」に変更し、中央銀行が意図的に流動(dòng)性を漸進(jìn)的に引き締めることを示した。鄧海清氏は、貨幣政策と流動(dòng)性に関する表現(xiàn)の変化は、2015年、2016年上半期の通貨市場(chǎng)が過(guò)度に緩和される局面が続いてこないことを意味し、2017年の金融政策の引き締め態(tài)勢(shì)を調(diào)整すると述べました。

方正証券のチーフエコノミスト、任澤平氏も通貨環(huán)境中央銀行は前四半期の「柔軟で適度」を「中性で適度」に変更したほか、中央銀行は「通貨の水門(mén)を調(diào)整する」と強(qiáng)調(diào)し、一連の不動(dòng)産バブルと金融リスクの前で、通貨政策はさらに限界を縮め、緩和確率は低下した。

「穏健中性」の調(diào)整をもとに、昨年大量の流動(dòng)性による一連の委外とてこ、住宅価格の高騰などにより、貨幣政策は全面的にリスク防止に転向しました。

業(yè)界関係者によると、通読報(bào)告書(shū)によると、「資金の真実性が虛に向かう」「お金でお金を炒める」などのリスク顕示的な言葉だけでなく、中央銀行も「金融リスクの防止をより重要な位置に置く」と述べ、中央銀行のリスク防止姿勢(shì)が継続し、力を強(qiáng)化することを表明した。中央銀行はまた、與信支援政策の一部に「融資の流れを厳格に制限する投資家の買(mǎi)い付け」という表現(xiàn)を追加し、「資産バブル」の問(wèn)題を提起している。

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