市場(chǎng)の流動(dòng)性から見(jiàn)れば、楽観的に限界が弱まり、市場(chǎng)は再び「貯蓄ゲーム」に帰する。

まず、金利引き下げなどの緩和政策は依然として欠落しています。前期市場(chǎng)で期待されていた金融緩和は楽観視されています。一方、中央銀行の政策は比較的中性的で、最近、中央銀行は7日間と28日間の逆買い戻しを行いました。550億元の資金を放出しました。

一方、人民元の最近の下落圧力は明らかに増大しており、通貨緩和にも一定の制限がある。

FRBの金利會(huì)議は、ハト派に対する情報(bào)を伝達(dá)しており、規(guī)制層に経済の動(dòng)きと政策実施の必要性をより長(zhǎng)く観察するための時(shí)間窓口を與えている。

また、株式市場(chǎng)の流動(dòng)性の面では、増分資金の流入が緩やかになり、先週の銀証振替変動(dòng)純額が再び大幅に流出しました。EPFRデータのモニタリングから見(jiàn)ると、海外資金の流出は引き続き続いています。

増分資金の推進(jìn)が不足しています。短期的にA株市場(chǎng)は再び貯蓄してゲームをします。全體は震動(dòng)パターンに入ります。

マクロ経済において、安定成長(zhǎng)圧力はインフラの重要性を強(qiáng)調(diào)し、次のエリアプレートのテーマ風(fēng)口に注目すべきである。

最新発表の2014年12月の工業(yè)企業(yè)の利益は累計(jì)3.3%伸び、前月より2ポイント下がった。そのうち、12月の単月は同8%下落し、下落幅は11月より3.8ポイント拡大し、市場(chǎng)予想を下回った。

中視レベルでは、鉄鋼、セメント、石炭などの工業(yè)品の価格は依然として衰えていますが、現(xiàn)在の経済の下振れ圧力は依然として大きいということを示しています。

過(guò)去半ヶ月間、発展改革委員會(huì)は11の道路、鉄道、橋、空港などのインフラプロジェクトを承認(rèn)しました。総投資は1100億元を超えました。

地方レベルでは、28省はすでに地方両會(huì)を開(kāi)いており、上海では具體的な成長(zhǎng)目標(biāo)がチベットとほぼ同じに設(shè)定されていないほか、26省は2015年の國(guó)內(nèi)総生産（GDP）の成長(zhǎng)目標(biāo)を下方修正し、相応の投資目標(biāo)を掲げており、交通、エネルギー、水利などは依然として重點(diǎn)方向である。

不動(dòng)産の大周期の下振れで、製造業(yè)の生産能力がまだ完成していない背景において、インフラ投資を増大させることは2015年の著実な成長(zhǎng)の主要な手段となり、地域計(jì)畫(huà)戦略の重要性もより顕著になり、関連投資機(jī)會(huì)が重視される。

前の市場(chǎng)が比較的に熱い「一帯一路」、「京津冀」などのテーマ以外に、「長(zhǎng)江経済帯」もエリアプレートの重要な風(fēng)口の一つです。

資産配置では、我々が提案したバランス構(gòu)成から徐々にAlpha（積極的な投資リターン）を行うロジックに移行し、市場(chǎng)検証を受ける。

どうしてAlpha類の資産が本船の相場(chǎng)の中で比較的優(yōu)れているのですか？総合株価のブルーチップ自體が監(jiān)督層の態(tài)度転換を受けているほか、倉(cāng)位の上昇が速すぎて、評(píng)価値が高すぎて、しかもまだ基本面の検証などの要素が得られず、弾力性を失う以外に、Alpha類の成長(zhǎng)株自體にも一定の觸媒要素があります。

（1）業(yè)績(jī)は疑わしい：一部

の年報(bào)と第1四半期報(bào)の予告は予想を超えて、および高く回転して、業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)株があることを招いて、および空間の大きい新興の業(yè)界（例えばインターネットの金融など）は人気があります。

（2）政策駆動(dòng)：年初の金融ソフトの國(guó)産化政策、信用取得などの免許証の発行、株式公開(kāi)が間近で、TMTプレートの觸媒を構(gòu)成する。

（3）株の供給圧力が弱まりました。証券法の改正が予想より遅く、登録制の導(dǎo)入が遅れる可能性があります。

全體的に見(jiàn)れば、白馬の成長(zhǎng)株の業(yè)績(jī)は予想以上に政策觸媒駆動(dòng)などの要素と2つの會(huì)議前まで続いています。総合株価が再び反発する可能性がある経済は超期待されています。第2四半期になって確認(rèn)できます。

注目すべきリスクは主に監(jiān)督層による

リズムの態(tài)度と通貨政策の予想を超える。

あります

白馬の成長(zhǎng)とは何ですか？Alphaとは何ですか？スタイルの判斷は、実は流動(dòng)性の総量と構(gòu)造、限界資金の性質(zhì)と現(xiàn)在の相対的な評(píng)価レベルに対する感知と判斷に由來(lái)します。

白馬の成長(zhǎng)というか、アルファというのはスタイルの面で、一時(shí)的に前からBETAの相場(chǎng)を放棄するようにという考えを示しています。下から上に転向した考え方です。それらの予想値が高くないことに注目して、業(yè)績(jī)の伸びは大體大丈夫です。

先週のアリババの業(yè)績(jī)が予想を下回り、株価の暴落を引き起こしたことに対しても、業(yè)績(jī)支持の欠如、純粋な概念駆動(dòng)の高いリスク選好のレシートに対しては、より慎重にする必要があると指摘しています。

周期株が好きで、Alpha収益を得たい投資家にとっては、明らかに値上がりしたり、価格が安定していますが、コストが下り坂になるような化學(xué)工業(yè)の品種を探すこともできます。