FRBの政策は実は古い秩序、古い規(guī)則の典型で、新しい情勢(shì)の下で、アメリカの一家（FRB）が世界経済の健全で安定的な発展を?qū)Г长趣悉蓼盲郡豢赡埭扦埂?/p>

グローバル一體化とインターネットの急速な発展を背景に、先進(jìn)國(guó)と新興國(guó)が共に世界経済を治める新秩序と新ルールを協(xié)議することこそが未來の世界経済の希望である。

メディアの統(tǒng)計(jì)によると、エレンは9月18日に講演臺(tái)に立った時(shí)、彼女はすでに63日間公開の場(chǎng)で演説していませんでした。

これまでの世界市場(chǎng)の巨大地震では、ニューヨークFRBのドドリ（BillDudiley）とFRBのフェヒル副會(huì)長(zhǎng)が次々と公開し、予想を誘導(dǎo)しました。

しかし、エレンは姿を消したようです。彼女はジャクソンホールグローバル中央銀行の「微博」年次総會(huì)を再び欠席しました。その理由は市場(chǎng)の言論の影響によるものではないかもしれません。

最近、李克強(qiáng)首相は大連夏のダボスフォーラムで、中國(guó)は世界経済の成長(zhǎng)の原動(dòng)力の一つであり、現(xiàn)在の中國(guó)経済の動(dòng)向は緩やかな中、安定した中で良くなっていると述べました。

第一に、中國(guó)の経済潛在力は巨大で、內(nèi)在性は強(qiáng)いです。第二に、構(gòu)造改革は改革配當(dāng)金を釈放しています。

中國(guó)経済の変動(dòng)は世界経済が「トップクラス」に出會(huì)った原因ではないと見られています。

中國(guó)を代表とする新興経済體は程度の異なる困難に遭遇したが、全體の発展傾向は依然として良好であり、引き続き世界経済の発展に貢獻(xiàn)していくだろう。

だから問題の根源はここではない。

FRBの金融政策の安定性に挑戦された根源は何でしょうか？ご存知のように、金融危機(jī)以來、世界経済の秩序は明らかに構(gòu)造再構(gòu)築、シャッフルの新時(shí)代に入ってきました。

世界経済規(guī)則の再構(gòu)築はこの時(shí)代の重要な特徴となるだろう。

國(guó)際経済秩序のある不合理性や規(guī)則制定権の不公正さを見つめるのが一番だ。

現(xiàn)行の國(guó)際経済秩序と関連規(guī)則は第二次大戦後の初期に形成され、アメリカなどの西側(cè)諸國(guó)が主導(dǎo)して制定された。

今は第二次世界大戦が終わって70年になりました。世界経済は大きく変化しました。

中國(guó)などの新興経済體はすでに世界経済の中の重要な力となり、影響は全局面に及んでいます。

これは戦後形成された広大な発展途上國(guó)の利益を完全に無視した古い秩序と、米歐のいくつかの大國(guó)が計(jì)算した規(guī)則の制定方式が現(xiàn)実から逸脫したことをもたらした。

それに加えて、舊秩序と舊規(guī)則の內(nèi)在する矛盾が絶えず金融危機(jī)と経済危機(jī)を引き起こし、世界経済の発展は困難であり、舊秩序のルールが非難され、改革が急がれる。

FRBの政策は実は古い秩序、古い規(guī)則の典型で、新しい情勢(shì)の下で、アメリカの一家（FRB）が世界経済の健全で安定的な発展を?qū)Г长趣悉蓼盲郡豢赡埭扦埂?/p>

歴史資料によると、エレンは実はQEの支持者です。

彼女の學(xué)術(shù)研究は失業(yè)問題の起因とコストに焦點(diǎn)を當(dāng)てています。彼女は一貫して経済的に弱い狀況でインフレ問題が発生する可能性は低いと考えています。FRBは強(qiáng)力な行動(dòng)をとって高失業(yè)に対処すると主張しています。

FRBの前會(huì)長(zhǎng)のグリーンスパンの功績(jī)は「17回の利上げでインフレ虎を調(diào)教した」という場(chǎng)合、バーナンキの勲功は3輪の量的緩和（QE）を起動(dòng)し、アメリカの金融危機(jī)からの脫卻を助けるということです。

これはエレンの使命です。

アメリカの経済の周期的なリードとFRBが率先して超金融緩和の方向を転換した二重の激勵(lì)の下で、ドルが強(qiáng)くなるのは最近最大の市場(chǎng)テーマです。

避けられない現(xiàn)実は、ドルの世界の主な準(zhǔn)備通貨の地位のため、世界の通貨政策はあくまでもアメリカの通貨政策です。

このような狀況が一日も変わらない限り、FRBの金融政策が世界経済に大きな影響を與えることは変わりません。

現(xiàn)在、FRBの資産は4.5兆ドルで、危機(jī)前の5倍で、擔(dān)保サポート債（MBS）と國(guó)債の比率は90%を超えています。負(fù)債は主に超過引當(dāng)金約2.7兆ドルです。

2014年にアメリカは量的緩和（QE）から撤退し、グローバル通貨の新たなサイクルを開始し、世界的な金融緩和と資本的余裕のある外部環(huán)境が根本的に逆転した。

これは全世界の通貨體系に対して構(gòu)造的で、周期的な衝撃です。普通は數(shù)年間持続して、各國(guó)にドルの流動(dòng)性リスクに直面させます。

ドル供給の「総バルブ」はFRBの手に握られており、2014年に緩やかな量的緩和が終了した後、世界の通貨基數(shù)が低下し、「ドル資金プール」の水位も低下した。

これは他の國(guó)、特に新興経済體に大量の資本還流の衝撃を與え、元安や債務(wù)負(fù)擔(dān)の増加などの金融リスクと経済困難をもたらします。

発展途上國(guó)は世界の通貨政策と流動(dòng)性についてはあまり発言権がなく、その害を深く受けなければならない。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）の統(tǒng)計(jì)によると、2014年、新興市場(chǎng)からの資金流出は約1兆ドル。

また、米ドルの上昇とFRBの利上げ予想の影響を受けて、新興経済體の資本流出の傾向が増加している。

最新の統(tǒng)計(jì)によると、新興市場(chǎng)の株式ファンドの流出量は今月最高となり、新興市場(chǎng)の債券ファンドの流出量は2014年初め以來最高となった。

資本流出、還流に加え、自身の下落予想も引き続き強(qiáng)化され、新興経済體資産市場(chǎng)と為替圧力も引き続き増大している。

國(guó)際清算銀行（BIS）のデータによると、2014年、ドルの一括通貨に対する名義有効為替レートは8.35%上昇し、世界の61種類の主要通貨の中で、切り上げ幅は第一位となりました。同期において、人民元の有効為替レートは6.41%上昇し、第4位となりました。

2015年には、この狀況がさらに発酵し、1～7月には人民元の効率が4.88%上昇し、61種類の主要通貨の中で9位に上昇しました。

中國(guó)のような大開放経済體にとって、有効為替レートがこれほど大幅に受動(dòng)的に上昇したことは、為替レートの歪みと見なされます。

本當(dāng)の要素の変化を反映していないで、市場(chǎng)メカニズムの自発的な修復(fù)の実體経済の客観的な需要にも合致しません。

歪曲は是正が必要で、人民元の対ドル相場(chǎng)の下落予想はこれによって形成され、引き続き強(qiáng)化されている。

中國(guó)は何の前觸れもなく斷固として行動(dòng)した。

一つは思い切って人民元を切ってドルの受動(dòng)的な切り上げとの連絡(luò)です。

8月11日、中國(guó)中央銀行は人民元の中間価格形成メカニズムを完備し、市場(chǎng)が中間価格形成に主導(dǎo)的な役割を果たし、その後3日間で人民元の累計(jì)価値が4%を超えたと発表しました。

第二に、人民元の下落の見通しが広く國(guó)際社會(huì)に存在していることに鑑み、中國(guó)はさらに岸人民元市場(chǎng)を開放し、岸に割り込む人民元市場(chǎng)の下落がより広い空間で釈放される見通しです。

このため、中央銀行は「中國(guó)人民銀行[微博]人民元の購(gòu)入?販売業(yè)務(wù)範(fàn)囲の拡大に関する通知」を発行し、人民元の販売業(yè)務(wù)範(fàn)囲を直接投資項(xiàng)目下の人民元決済需要に拡大しました。取引品目は即時(shí)、長(zhǎng)期、スワップを含みます。

第三に、変更が期待されているため、絶対的な低金利だけが金利上昇の予想を生成し、これによって（アメリカのような）上昇の見通しを誘導(dǎo)します。

8月25日に予想を超える金融政策の調(diào)整が行われ、為替レートの観點(diǎn)から見れば、予想を超える利下げ行動(dòng)は実際には積極的に下落予想の潛在力を放出する役割を果たしています。將來、金利が下がると、下落の見通しも強(qiáng)くなります。

中國(guó)の行動(dòng)は広く理解されましたが、西洋は中國(guó)経済に対して大きな誤解を持っています。

この事件はFRBの9月の會(huì)議の重要な背景になっています。

FRBは9月17日の會(huì)議で金利を據(jù)え置くことを決めました。2008年12月以來の同じ水準(zhǔn)を維持します。

FRBは、連邦公開市場(chǎng)委員會(huì)の委員9人が投票で決定し、基準(zhǔn)となる連邦ファンドの金利を0～0.25%の區(qū)間に維持すると発表しました。

委員會(huì)委員ジェフリー。

ラクは唯一の反対者で、彼は0.25%の利上げを支持しています。

FRBは、世界経済の強(qiáng)さに対する懸念がその決定に影響を與えていることを明らかにした。

同委員會(huì)は聲明の中で、「最近の世界経済と金融分野の最新狀況はやや抑制されるかもしれない」と述べた。

短期的にインフレに対する下押し圧力が発生する可能性があります。

中國(guó)の経済成長(zhǎng)の減速や株式市場(chǎng)の動(dòng)揺などの兆候により、投資家はアメリカの経済成長(zhǎng)の見通しを心配しています。

FRB議長(zhǎng)のエレン氏は記者會(huì)見で、「中國(guó)の経済構(gòu)造調(diào)整期間の成長(zhǎng)は時(shí)間の経過とともに減速することが予想されていたが、この傾向は予想外だった。

現(xiàn)在の問題は、多くのアナリストが予想していた以上に突然の減速リスクがあるかどうかです。

イギリスの「フィナンシャルタイムズ」のウェブサイトは9月19日、「中國(guó)からFRBがいつ利上げするかの手がかりを探している」と題した記事を掲載し、「世界最大の経済體が再び共生関係を形成した。

外の憶測(cè)では、數(shù)ヶ月後、FRBは今週、金利引き上げを決定し、約7年間続いてゼロに近い金利水準(zhǔn)を維持します。

FRBは明らかに利上げしたいです。

アメリカの失業(yè)率は下がり続けています。

アメリカと中國(guó)はこの際の政策の方向が違っています。アメリカは金融引き締めに傾く傾向があります。中國(guó)はより多くの時(shí)間をかけて金融システムを調(diào)整し、人民元の為替レートを安定させ、その成長(zhǎng)を促進(jìn)するため、さらなる緩和に傾いています。

中國(guó)の要因がアメリカ経済に與える影響を考慮して、2011年の中央銀行は経済が不安定な時(shí)に早合點(diǎn)し、最後にマイナス金利まで大幅に下げなければなりません。さらにQEの前車の戒めを再演します。FRBはやむなく「無利子」を選択しました。

FRBは金利引き上げを選択したが、予想外のことに、株式市場(chǎng)の終値はやや下がった。

FRBの金利引き上げなしの決定は、グローバル経済の狀況に対する投資家の懸念を深め、FRBの世界経済の弱さに対処する能力に疑問を持つ可能性がある。