世界最大の資産管理會(huì)社、ベレッド（BlackRock）は、中國(guó)を見(jiàn)ていませんでした。

ベレド傘下投資研究所と企業(yè)信用グループの研究員が最近発表したのは「中國(guó)預(yù)金者は可能かどうか」というテーマです。世界を救う？」（Can China’s Savers Save the World？）の研究報(bào)告書(shū)は、中國(guó)に存在するリスクの実態(tài)を解明しようとしています。

これらの研究員は、現(xiàn)在「中國(guó)を恨む者」と「親中國(guó)者」二種類(lèi)の人。前者は中國(guó)の崩壊を待っている評(píng)論家で、後者は中國(guó)の政府政策と金融流動(dòng)性が中國(guó)経済の行き詰まりを回避するのに役立つと考えています。

ベレドのこの報(bào)告の著者達(dá)の持つ観點(diǎn)は上記の二つの間にあるようです。彼らは中國(guó)のリスクは、同國(guó)の経済活動(dòng)參加者のすべての投資要件を満たすために十分な資金がないと考えています。報(bào)告書(shū)によると、重要なのは金融システムの流動(dòng)性であり、決済能力ではない。

報(bào)告者は、中國(guó)経済が急速に成長(zhǎng)していることは間違いないとしていますが、中國(guó)にも金利補(bǔ)助と銀行システムの不透明さがあります。中國(guó)の不動(dòng)産市場(chǎng)はすでに大弓の末にあるかもしれません。中國(guó)の貸借対照表の外のリスクも拡大しています。（言うまでもなく、ここ數(shù)週間で発覚した中國(guó)企業(yè)の逆買(mǎi)収やアメリカ証券取引委員會(huì)（SEC）の調(diào)査など。

これらの中國(guó)を心配する理由には多くの同情が寄せられていますが、こうした懸念の根拠となる分析は信用に足りないと考えています。

報(bào)告書(shū)は2008年以來(lái)の中國(guó)の経済回復(fù)を中國(guó)の預(yù)金者の功績(jī)とし、FRB（Fed）ではない。彼らは、中國(guó)國(guó)內(nèi)の高い貯蓄率は積極的な燈臺(tái)であり、中國(guó)経済の発展を?qū)Гい皮い毪戎刚筏皮い蓼埂?/span>存在が高いからこそ貯蓄率そして、経常収支の黒字は、中國(guó)では多くの歐米の信用システムが2008年に崩壊したことを招いている。

報(bào)告書(shū)の著者は、中國(guó)の將來(lái)性を心配する人や空欄を見(jiàn)ている人は、中國(guó)で増加した債務(wù)の大部分は実は準(zhǔn)財(cái)政ローンに屬しています。このローン活動(dòng)はある體系の支持を受けています。このシステムの下で、中國(guó)政府の収入も伸びており、債務(wù)水準(zhǔn)は比較的低いです。

報(bào)告書(shū)の著者は、中國(guó)の貸借対照表は強(qiáng)く、固定的な預(yù)金ローン利率は利益の増加を補(bǔ)助し、経済成長(zhǎng)の強(qiáng)さは、金融システムの安定性を脅かさない前提で、圧倒的多數(shù)の合理的な範(fàn)囲での融資損失を消化するのに十分であると書(shū)いています。

アメリカとは違って、中國(guó)の経?？谧洗罅郡吸\字を持っています。外國(guó)の資金に頼らなくてもいいです。報(bào)告書(shū)の著者は、人民元の國(guó)際化に伴って、中國(guó)の経?？谧谓感预瑜陱?qiáng)くなりますが、資本の大規(guī)模な流動(dòng)の可能性は大きくないです。