紡績(jī)業(yè)：5%の元高圧力に耐えることができます。

人民元の切り上げは業(yè)界の利益とマイナス関係があります。

中國(guó)の紡織服裝企業(yè)は中小企業(yè)を中心に人民元の切り上げに対する感受性が非常に強(qiáng)いので、利潤(rùn)率がすでに損益バランスに近づいている時(shí)に、今年人民元の切り上げが再開され、さらに上昇が加速されれば、多くの企業(yè)は「利益がない」ということになります。

湘財(cái)証券のマクロ部は今年人民元の切り上げ幅が3%から5%の間になると予想しています。この上昇幅は多くの企業(yè)にとって耐えられる範(fàn)囲の上限となりました。

あるメディアはこのほど、商務(wù)部、工業(yè)?情報(bào)化部が労働集約型業(yè)界に対して圧力テストを行っていることを明らかにしました。人民元の為替レートの変動(dòng)が紡績(jī)服裝、製靴、玩具などの業(yè)界にどのような影響を與えますか？

しかし、上記の関係者は、この狀況のために人民元が必ず切り上げの道に入るとは認(rèn)められないと強(qiáng)調(diào)しました。

関連商協(xié)會(huì)のトップにも確認(rèn)されました。

この調(diào)査は今月に始まったが、明確な結(jié)果はまだ知られていないが、いくつかの労働集約型の製品の輸出業(yè)者は、人民元が1ポイント上昇するごとに、業(yè)界の純利益率は直接1ポイント低下すると大まかに見積もっている。一方、現(xiàn)在の業(yè)界の平均純利益は3%から5%しかない。

3ヶ月連続で輸出額が増加しました。

2010年2月の紡織服裝の輸出総額は126.38億ドルで、3ヶ月連続で前年同期比プラスの伸びを?qū)g現(xiàn)しました。

分類によると、織物の輸出は同78.19%上昇し、衣料品の輸出は同96.29%上昇した。

1-2月には、織物と服裝の輸出の伸びはそれぞれ39.42%と23.71%であった。

歐米の需要が底をつく中、國(guó)內(nèi)の輸出型企業(yè)の生産注文が増えています。

現(xiàn)在、歐米経済は第二次底入れのリスクがありますが、就業(yè)率の指標(biāo)は安定しており、好転の兆しがあります。

就職率が好転した場(chǎng)合、消費(fèi)需要は徐々に回復(fù)し、特に一年以上の服裝消費(fèi)が縮小した後、服裝需要はより大きいレベルで剛體需要が牽引される。

そのため、國(guó)內(nèi)の紡織服裝輸出型企業(yè)の注文量は同時(shí)期に下がることはない。

09年下半期の原材料価格の上昇に伴い、企業(yè)の原材料在庫(kù)はほぼ消耗してしまいました。より高い原材料コストは生産企業(yè)にさらなる値上げを促し、原材料コストの圧力を移転します。

今後、國(guó)內(nèi)紡織服裝輸出の注文価格はさらに上昇します。

量が値上がりした場(chǎng)合、國(guó)內(nèi)紡織服裝の輸出額は引き続き成長(zhǎng)狀態(tài)を維持しており、歐米経済の回復(fù)が予想を超えると、通年で紡織服裝の輸出が10%を超える可能性が高いという市場(chǎng)予想を排除しません。

輸出額は紡績(jī)?cè)牧悉蝸瘠紊蠒Nを続け、労働力コストの増加は輸出型企業(yè)の注文利益を侵食し、輸出注文の契約価格の上昇を促し、輸出商品の価格の上昇は國(guó)內(nèi)紡織服裝の輸出金額の急速な回復(fù)をもたらす。

今後は世界経済の更なる好転に伴い、歐米などの失業(yè)率のデータが減少し、雇用が好転し、消費(fèi)者の消費(fèi)心理障害が徐々に解消され、世界の紡織服裝消費(fèi)が上昇し、特に中、ハイエンドの服裝需要が回復(fù)し、國(guó)內(nèi)紡績(jī)服裝の輸出が徐々に回復(fù)します。

以上の要因から、國(guó)內(nèi)の織物服裝輸出商品の価格は將來(lái)的に上昇します。

コストから推進(jìn)されても、世界経済の好転によって需要が牽引されても、國(guó)內(nèi)の紡織服裝の輸出価格の上昇に條件を提供しています。

今後の紡織服裝輸出商品の価格の上昇は國(guó)內(nèi)紡織服裝の輸出金額の回復(fù)を促します。

世界紡績(jī)業(yè)の景気が回復(fù)する

通常の狀況では、世界的な衣料品の消費(fèi)需要が上昇し、繊維製品の需要が増加します。

中國(guó)は最も完備した紡績(jī)産業(yè)チェーンを持っているので、服裝の需要が増加する中で、國(guó)內(nèi)紡績(jī)品の輸出の伸びは服裝の輸出の伸びよりも速いです。

金融危機(jī)が発生した後、中高級(jí)服裝の需要が急速に縮小したため、紡績(jī)品の増加率が服裝の下落度より高いことをもたらしました。

現(xiàn)在、織物の輸出速度は服裝の成長(zhǎng)速度より速いです。この狀況はもう5ヶ月間続いています。2010年に入って、紡績(jī)品の輸出額は101.59億ドルに達(dá)しました。08年の同時(shí)期の水準(zhǔn)を超えました。

これは國(guó)際的な需要（特に歐米）が好転し始めたことに伴い、世界の紡績(jī)企業(yè)の稼働率がさらに上昇し、世界の紡績(jī)業(yè)の景気が回復(fù)し始めたことを示しています。

業(yè)界の暖かさ回復(fù)に対する関心は過(guò)小評(píng)価されている會(huì)社です。

今年1-2月の動(dòng)きの表現(xiàn)から見ると、紡績(jī)服プレートの表現(xiàn)は大幅に総合株価（14ポイント近くをリードしている）よりリードしており、主に業(yè)界の好材料が絶えず現(xiàn)れており、マクロ政策コントロールの圧力の影響が小さいためである。

業(yè)界の景気回復(fù)の下で、紡ぎ物のプレートは依然として上昇し続けている運(yùn)動(dòng)エネルギーがあります。

しかし、推計(jì)値の圧力が比較的大きいことを考慮して、湘財(cái)証券は通年の紡績(jī)服指數(shù)が総合株価を超えても比較的に慎重な態(tài)度を取っており、業(yè)界の「中性」の投資評(píng)価を維持し続けている。

短期的な提案は、業(yè)界や年報(bào)のデータが予想以上に取引の機(jī)會(huì)に注目します。

中投証券によると、國(guó)內(nèi)の衣料品輸出は國(guó)際的な剛性需要のため、今後も悪化しないという。

現(xiàn)在の國(guó)際市場(chǎng)の需要の特徴（剛體需要は依然として「中國(guó)製造」が必要）によって、將來(lái)の國(guó)際市場(chǎng)の需要は経済の回復(fù)とともに次第に回復(fù)します。

価格交渉能力が強(qiáng)い細(xì)分化した先導(dǎo)上場(chǎng)會(huì)社に重點(diǎn)を置くべきです。例えば、山東如意、江蘇陽(yáng)光などです。

紡績(jī)業(yè)界のスター株

江蘇省太陽(yáng)光：完璧な嵐一觸即発

江蘇省陽(yáng)光は世界最大の精紡生産企業(yè)であり、國(guó)家トーチ計(jì)畫の重點(diǎn)ハイテク企業(yè)でもあります。紡績(jī)紡績(jī)紡錘12萬(wàn)錠、織機(jī)600臺(tái)があります。

「陽(yáng)光牌」紡毛織物の國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率は第一で、産業(yè)のリーダーの地位は際立っています。

會(huì)社は2億34萬(wàn)元を投資して寧夏サンシャインシリコン業(yè)（65%）を設(shè)立し、會(huì)社は年産の多シリコン結(jié)晶4000トンを計(jì)畫しており、その第一期の年産1500トン余りのシリコン結(jié)晶プロジェクトの試産に成功し、2009年3月に全面的に生産を開始した。

會(huì)社は下流のシリコン企業(yè)の海潤(rùn)光伏と長(zhǎng)期供給協(xié)議を締結(jié)しました。國(guó)が光伏産業(yè)に対する政策支援を強(qiáng)めているため、2009年度に投資した寧夏陽(yáng)光シリコン會(huì)社は全面的に操業(yè)を開始し、今後この業(yè)務(wù)は成長(zhǎng)を維持します。

中國(guó)の比較的大きい精毛織の生産企業(yè)、その“日光の札”の精紡のラシャの國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の占有率はリードします。

現(xiàn)在、會(huì)社は國(guó)家863プロジェクト、國(guó)家技術(shù)革新プロジェクト、國(guó)家重點(diǎn)新製品、國(guó)家高新トーチ計(jì)畫プロジェクトの科學(xué)研究の難関突破などを引き受けて、數(shù)十カ國(guó)の特許を獲得しています。

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國(guó)際金融危機(jī)の影響はまだ続いていますが、現(xiàn)在の國(guó)際市場(chǎng)の狀況から見ると、このような影響は徐々に弱まっています。天相投資は2010年の國(guó)際経済が金融危機(jī)の影を徐々に抜け出していく見込みです。

2009年と2010年の1株當(dāng)たり利益はそれぞれ0.06元と0.13元と予想され、昨年10月23日の終値で5.47元で計(jì)算された動(dòng)的株式益率はそれぞれ88倍と41倍で、評(píng)価値はやや高く、會(huì)社の「中性」の投資評(píng)価を維持している。

航民株式：紡績(jī)回復(fù)のボトルネック環(huán)節(jié)

捺染は紡織上流産業(yè)チェーンの需要回復(fù)のボトルネック環(huán)節(jié)となります。輸出は紡織服裝業(yè)界の回復(fù)を牽引し、紡織服裝上流産業(yè)チェーンの需要増加を促します。環(huán)境保護(hù)障壁は捺染業(yè)界の敷居が高くなりました。最近はほとんど新しい捺染企業(yè)がありません。

産業(yè)チェーンの完全な捺染加工型企業(yè)の航民株式は全國(guó)最大の捺染企業(yè)で、8億メートルの捺染能力を持ち、1900萬(wàn)メートルの織布、発電5億度、蒸気330萬(wàn)トン及び染料1萬(wàn)トンの生産能力を持ち、完全な捺染産業(yè)チェーンを構(gòu)成しています。

捺染業(yè)務(wù)は委託加工、加工費(fèi)用徴収モデルを採(cǎi)用し、経営リスクを低減する。

製品構(gòu)造を調(diào)整し、捺染主業(yè)の毛利率を高めて業(yè)界の需給狀況を印刷し、航空民の株式を印刷加工費(fèi)を高めることができます。

製品構(gòu)造を上げることによって加工費(fèi)を引き上げ、毛利率の水準(zhǔn)を向上させる。

捺染加工費(fèi)が4-6%上昇したのは、第2四半期の16.32%から19.08%に上昇した主な原因です。

運(yùn)送業(yè)務(wù)が新たな成長(zhǎng)點(diǎn)となり、子會(huì)社の航民海運(yùn)は約4萬(wàn)トンの貨物輸送能力を持ち、自身の約100萬(wàn)トンの石炭輸送需要を満たす以外に、約100萬(wàn)トンの余裕があります。

2009年9月の出発時(shí)の航路の運(yùn)賃は30元/トンだけで、現(xiàn)在の航路の運(yùn)賃は50-60元/トンぐらいまで上昇しました。2010年の運(yùn)賃は約60元/トンと予想されます。

2009年の運(yùn)航業(yè)務(wù)収入は2500萬(wàn)元以上で、2010年は1.1億元に達(dá)する見込みです。

信用証券の分析によると、2009-2011年の1株當(dāng)たり利益は0.40,0.54,0.66元で、「推薦」を與えて環(huán)境保護(hù)障壁を評(píng)価し、プリント業(yè)界は紡織服裝上流産業(yè)チェーンの需要回復(fù)のボトルネックとなり、航空民株式は製品構(gòu)造を向上させることによって加工費(fèi)を高め、プリント業(yè)務(wù)の売上高は安定成長(zhǎng)を促進(jìn)し、運(yùn)航業(yè)務(wù)は新たな利益成長(zhǎng)點(diǎn)となる。

湘財(cái)証券は、「購(gòu)入」格付けを維持し、6-12ヶ月の目標(biāo)価格は12.42元で、潛在的な上昇空間は30%であると考えています。

DCFの推定値に基づいて計(jì)算された?jī)?nèi)在的価値は10.98元である。

2010年23倍の株式益率と23%の1株當(dāng)たり利益成長(zhǎng)率に基づいて、この株の內(nèi)在価値を計(jì)算したのは12.42元である。

2010-2011年の1株當(dāng)たり利益はそれぞれ0.54元、0.68元と予想され、対応する成長(zhǎng)率はそれぞれ23%と26%である。

會(huì)社は堅(jiān)実な経営種類の企業(yè)に屬しています。防御性が強(qiáng)いので、もし総合株価の下振れリスクが大きい場(chǎng)合は、非常に良い避免品目であるべきです。