隨著新冠疫情大流行持續(xù)抑制消費(fèi)需求，加上投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)加劇，歐美時(shí)尚零售商近期紛紛采取舉措以應(yīng)對(duì)銷(xiāo)售沖擊和庫(kù)存壓力，其中部分選擇削減給服裝工廠的訂單量，部分開(kāi)始打折促銷(xiāo)，以降低庫(kù)存壓力。

   優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷(xiāo)集團(tuán)近日宣布，3月17日起，美國(guó)境內(nèi)的全部50家門(mén)店均暫停營(yíng)業(yè)，此前一周，優(yōu)衣庫(kù)關(guān)閉了在意大利的唯一一家門(mén)店，并陸續(xù)關(guān)閉了西班牙和法國(guó)的門(mén)店。

   同樣為了防止疫情的傳播，耐克決定關(guān)閉包括美國(guó)、加拿大、西歐、澳大利亞和新西蘭在內(nèi)的全球多個(gè)國(guó)家及地區(qū)的零售門(mén)店，

同樣，阿迪達(dá)斯也加入了將暫時(shí)關(guān)閉歐洲和北美的全部直營(yíng)門(mén)店的行列。

阿迪達(dá)斯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手彪馬一半以上在華門(mén)店已經(jīng)關(guān)閉，預(yù)計(jì)一季度的收入和利潤(rùn)將受到負(fù)面影響，彪馬坦言，新冠疫情對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)帶來(lái)重大影響，關(guān)閉門(mén)店導(dǎo)致銷(xiāo)售額大幅下降。

   目前來(lái)看，耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬三家公司關(guān)店可能需要持續(xù)至少兩周時(shí)間，特別是隨著歐洲杯宣布延期后，三家運(yùn)動(dòng)品牌的股價(jià)大幅下跌了近50%，市值損失了一半。

  但業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，目前來(lái)看，肺炎疫情的持續(xù)長(zhǎng)度還有不確定性，對(duì)紡織服裝行業(yè)的究竟會(huì)產(chǎn)生多大的負(fù)面沖擊，還有待觀察。但短期內(nèi)受?chē)?guó)內(nèi)外疫情影響，下游品牌服飾和上游紡織制造公司業(yè)績(jī)均面臨壓力。

以為優(yōu)衣庫(kù)、耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬代工的中國(guó)最大的垂直一體化針織成衣制造商申洲國(guó)際為例，雖然在2月底工廠產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到正常狀態(tài)的95%，但由于“新冠”疫情大范圍爆發(fā)導(dǎo)致的對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)需求擔(dān)憂(yōu)、以及海外金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，申洲國(guó)際股價(jià)近期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，對(duì)此，國(guó)盛證券分析師鞠興海認(rèn)為，市場(chǎng)的恐慌情緒放大了申洲國(guó)際業(yè)務(wù)受到的短期影響，同時(shí)申洲國(guó)際的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的過(guò)程中將更加凸顯。

    在鞠興?？磥?lái)，短期疫情考驗(yàn)供應(yīng)商生產(chǎn)能力，客戶(hù)訂單有望向以申洲國(guó)際為代表的龍頭公司集中。當(dāng)下，品牌商會(huì)優(yōu)先選擇供應(yīng)鏈的穩(wěn)定的大供應(yīng)商保證采購(gòu)，申洲國(guó)際的產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性獨(dú)樹(shù)一幟，這是因?yàn)椋曛迖?guó)際擁有集研發(fā)設(shè)計(jì)、織布、染整、印繡花、裁剪及縫制等完整工序于一體的垂直化生產(chǎn)鏈，節(jié)省中間物流運(yùn)輸以及訂單銜接時(shí)間，加上較高的自動(dòng)化水平使得公司交期較短；此外，申洲國(guó)際在全球共擁有五大生產(chǎn)基地，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局在寧波、安慶、衢州等地，海外分別在柬埔寨、越南布局產(chǎn)能，其中，面料產(chǎn)能預(yù)計(jì)55%在國(guó)內(nèi)，45%在海外，成衣產(chǎn)能則有過(guò)超過(guò)30%的部分布局在海外。在疫情在國(guó)內(nèi)爆發(fā)階段，申洲國(guó)際的海外產(chǎn)能正常開(kāi)展，當(dāng)下國(guó)內(nèi)產(chǎn)能也大范圍恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)定。

短期來(lái)看，鞠興海認(rèn)為，申洲國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)展依然順利進(jìn)行，其受到的影響明顯小于市場(chǎng)預(yù)期。觀察來(lái)看，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)主要集中于幾個(gè)因素：一是申洲國(guó)際生產(chǎn)工作和產(chǎn)能擴(kuò)張工作受到疫情影響；二是疫情對(duì)全球消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊使得公司訂單受到波動(dòng)，尤其是大客戶(hù)訂單變化造成申洲國(guó)際的產(chǎn)能利用率下降。由此來(lái)看，基于申洲國(guó)際對(duì)疫情的積極應(yīng)對(duì)及其一體化穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系帶來(lái)的緊密的客戶(hù)合作關(guān)系，市場(chǎng)當(dāng)前的擔(dān)憂(yōu)放大了申洲國(guó)際業(yè)務(wù)短期受到的影響。

    記者查閱財(cái)報(bào)了解到，申洲國(guó)際主要以代工（OEM）方式為客戶(hù)生產(chǎn)針織運(yùn)動(dòng)類(lèi)用品、休閑服裝及內(nèi)衣服裝，主要客戶(hù)包括耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬、優(yōu)衣庫(kù)等國(guó)際知名品牌客戶(hù)，數(shù)據(jù)顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)多元化。主要產(chǎn)品分為運(yùn)動(dòng)服飾、休閑服飾、內(nèi)衣和其他，2018年報(bào)顯示其占比分別為68.14%、24.66%、6.34%、0.86%，其中，前四大客戶(hù)合計(jì)占比77.50%，即耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)、彪馬占比分別為29.87%、19.04%、18.47%、10.11%。

    開(kāi)源證券研究員呂明介紹，2018年，耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)、彪馬占公司收入比重分別達(dá)30%、19%、14%、10%，這四個(gè)客戶(hù)各有其重點(diǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)及產(chǎn)品賽道，公司并不依賴(lài)于某一單一品牌及單一市場(chǎng)，全球各地的銷(xiāo)售較為均衡，2018年，公司來(lái)自于中國(guó)大陸、歐洲、日本、美國(guó)及其他國(guó)家的銷(xiāo)售占比分別為30%、18%、16%、16%、21%。例如在2016年美國(guó)運(yùn)動(dòng)零售商SportsAuthority申請(qǐng)破產(chǎn)，體育零售市場(chǎng)不景氣，當(dāng)年申洲國(guó)際來(lái)自于美國(guó)市場(chǎng)的收入倒退3%，但歐洲市場(chǎng)和中國(guó)內(nèi)地的銷(xiāo)售分別同比增長(zhǎng)45%、23%，有力對(duì)沖了美國(guó)單一地區(qū)的銷(xiāo)售下滑。

截至2019年上半年，耐克為第一大客戶(hù)，占收入的31.7%，優(yōu)衣庫(kù)占18.9%，阿迪達(dá)斯占19.7%，彪馬占11.22%。公司同時(shí)也為其他品牌POLO、安踏、李寧、特步等提供生產(chǎn)服務(wù)，相對(duì)于前四大品牌這些小客戶(hù)的合計(jì)占比約10-15%，基數(shù)低，增長(zhǎng)較快，這種產(chǎn)品、客戶(hù)及市場(chǎng)的多元化發(fā)展，有效降低了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升了整體競(jìng)爭(zhēng)能力。

   鞠興海則表示，截至目前來(lái)看，申洲國(guó)際的短期訂單穩(wěn)定，預(yù)計(jì)上半年不會(huì)出現(xiàn)砍單情況，且重要客戶(hù)和公司均有長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定合作，訂單有望進(jìn)一步集中。公司與重要客戶(hù)PUMA、耐克、優(yōu)衣庫(kù)、阿迪達(dá)斯合作穩(wěn)定，為客戶(hù)的最重要的供應(yīng)商，且產(chǎn)品品質(zhì)、交期穩(wěn)定，客戶(hù)不會(huì)隨意調(diào)整與申洲的長(zhǎng)期訂單。行業(yè)波動(dòng)階段，品牌商會(huì)更加注重供應(yīng)商品質(zhì)，加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的合作。預(yù)計(jì)當(dāng)下申洲國(guó)際占PUMA、耐克、阿迪達(dá)斯的成衣訂單比例分別約為40%、17-18%、15%，未來(lái)比例有望提升。