近日，曼卡龍珠寶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“曼卡龍”）再度披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），擬公開發(fā)行新股不超過5100萬股，發(fā)行后總股本不超過20400萬股。保薦人（主承銷商）為浙商證券。

曼卡龍珠寶是一家集珠寶首飾創(chuàng)意、銷售、品牌管理為一體的珠寶首飾零售連鎖企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是珠寶首飾零售連鎖銷售業(yè)務(wù)。目前擁有“MCLON曼卡龍”、“今古傳奇”等珠寶首飾品牌。招股書顯示，公司實(shí)際控制人為孫松鶴，合計(jì)控制公司76.93%的股權(quán)。本次發(fā)行后，孫松鶴仍將處于實(shí)際控制人地位。

根據(jù)招股書，曼卡龍本次發(fā)行擬募集資金3.58億元，用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、設(shè)計(jì)展示中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、智慧零售信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，分別投入募集資金2.76億元、6154.36萬元、2046萬元。

營(yíng)收情況改善

在經(jīng)過2013年至2016年?duì)I收逐年下滑之后，最近兩年曼卡龍營(yíng)收情況已經(jīng)改善。根據(jù)最新披露的招股書，2016年至2018年，曼卡龍營(yíng)業(yè)收入分別為7.50億元、8.37億元、9.20億元，較上一年同比增長(zhǎng)-16.52%、11.69%、9.82%。

在招股書中，曼卡龍將最近兩年公司營(yíng)收的增長(zhǎng)歸結(jié)于線下銷售渠道的鋪設(shè)及線上銷售渠道的建設(shè)、浙江省外市場(chǎng)的拓展以及增值稅稅率下調(diào)是帶來營(yíng)收增長(zhǎng)的三個(gè)原因。

招股書顯示，2016年至2018年末，公司直營(yíng)店數(shù)量由18家上升至27家，專柜數(shù)量由42家上升至59家，加盟商數(shù)量由34家上升至67家。線上渠道方面，目前曼卡龍主要通過天貓和唯品會(huì)進(jìn)行線上銷售，2016年至2018年，公司電商實(shí)現(xiàn)收入由1692.04萬元上升至4955.88萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由2.27%上升至5.40%。

銷售區(qū)域方面，報(bào)告期內(nèi)，曼卡龍先后進(jìn)入了江蘇、安徽和湖北等浙江省外市場(chǎng)，浙江省外市場(chǎng)的收入也從2016年的209.59萬元增加到2018年的4125.99萬元。不過，目前曼卡龍?jiān)谥閷毷罪椥袠I(yè)仍然屬于區(qū)域性品牌，公司銷售收入主要來自于浙江省內(nèi)杭州及寧波地區(qū)的銷售，2016年至2018年，來自杭州和寧波地區(qū)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.57%、62.81%和60.03%。目前尚未形成全國(guó)性的影響力。

不過，《投資者網(wǎng)》注意到，雖然最近三年曼卡龍實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是其2018年?duì)I收較2013年相比仍然處于下滑狀態(tài)。2014年至2016年，曼卡龍營(yíng)業(yè)收入不斷下滑，分別為9.99億元、8.98億元、7.50億元。當(dāng)時(shí)，公司表示，在行業(yè)調(diào)整、金價(jià)下跌的背景下，公司主動(dòng)調(diào)整營(yíng)銷策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，宏觀及微觀因素疊加，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司收入下降。

凈利潤(rùn)緣何波動(dòng)？

另外一點(diǎn)值得注意的是，2014年至2016年，在曼卡龍營(yíng)收不斷降低的背景下，公司的利潤(rùn)卻是在不斷上升。除此之外，《投資者網(wǎng)》查閱曼卡龍過去6年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)曼卡龍凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。2013年至2018年，公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.44億元、0.24億元、0.30億元、0.56億元、0.44億元、0.55億元，較上一年同比增減0.58%、-46.52%、28.94%、82.99%、-21.45%、25.61%。

《投資者網(wǎng)》進(jìn)一步查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，曼卡龍?jiān)?jīng)通過不斷降低營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用的方式來降低公司營(yíng)業(yè)總成本。2013年至2018年，曼卡龍營(yíng)業(yè)成本分別為9.85億元、7.88億元、7.08億元、5.5億元、6.46億元、6.94億元，銷售費(fèi)用分別為1.24億元、1.25億元、9541.93萬元、8770.25萬元、9116.47萬元、1.05億元?？梢钥吹?，在2013年至2016年間，曼卡龍營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用都在不斷降低。2016年之后雖有所增長(zhǎng)，但比起2013年時(shí)期還是低不少。

在營(yíng)業(yè)成本方面，由于公司采購(gòu)的主要原材料為黃金、鉑金、鉆石等，因此營(yíng)業(yè)成本受到黃金價(jià)格的影響，會(huì)產(chǎn)生一定波動(dòng)。同時(shí)，最近幾年曼卡龍減少了采購(gòu)量，在一定程度上降低了營(yíng)業(yè)成本。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2014年起曼卡龍購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金也有所減少，2014年至2018年，分別為7.6億元、6.44億元、5.86億元、7.13億元、7.74億元。

在銷售費(fèi)用方面，2014年至2016年由于公司調(diào)整營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)布局，使銷售費(fèi)用中房租及裝修費(fèi)、工資及福利總額下降。

除此之外，在曼卡龍的營(yíng)業(yè)總成本中，稅金及附加也不在不斷降低。2013年至2018年，曼卡龍稅金及附加分別為4373.39萬元、3283.32萬元、2472.59萬元、1798.29萬元、1463.85萬元、1468.09萬元。稅金及附的降低也是曼卡龍凈利潤(rùn)得以保持的其中一個(gè)原因。

最近三年，曼卡龍銷售毛利率分別為26.62%、22.87%、24.57%，較公司2013至2015年時(shí)期的盈利水平有所提升，與同行業(yè)其他公司相比處于中游水平。

《投資者網(wǎng)》注意到，2012年8月2日，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海與曼卡龍及孫松鶴、曼卡龍投資簽署《浙江曼卡龍珠寶股份有限公司投資協(xié)議》，2019年4月23日，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海與曼卡龍及孫松鶴、曼卡龍投資簽署《曼卡龍珠寶股份有限公司補(bǔ)充協(xié)議（二）》。如果曼卡龍事后撤回申報(bào)材料，或發(fā)行上市申請(qǐng)被駁回，或發(fā)行上市失敗，則存在信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海要求孫松鶴及曼卡龍投資回購(gòu)其持有的發(fā)行人全部股份的風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，對(duì)于曼卡龍而言，只能將IPO進(jìn)行到底。距離三年之前，公司目前營(yíng)收情況已經(jīng)逐步改善，那么本次曼卡龍能否成功登陸資本市場(chǎng)？《投資者網(wǎng)》將會(huì)繼續(xù)跟蹤觀察。作者：鐘楚涵