深交所官網(wǎng)顯示，來自浙江的曼卡龍珠寶股份有限公司（下稱“曼卡龍”）將于9月23日首發(fā)上會(huì)，接受創(chuàng)業(yè)板上市委的審核。

細(xì)數(shù)過往，曼卡龍的上市之路可謂一波三折。

早在2013年11月，曼卡龍就在浙江證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案登記。2015年6月和2017年4月，曼卡龍?jiān)群髢纱卧谧C監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書，不過都是終止審查、遺憾退出。

9月16日，曼卡龍?jiān)谏罱凰倬W(wǎng)披露了最新的招股書上會(huì)稿。

與前兩次擬登陸上交所主板不同，曼卡龍此次計(jì)劃改道創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行股份不超過5100萬股，募集資金3.58億元，保薦機(jī)構(gòu)也由前兩次的民生證券變?yōu)檎闵套C券。

招股書透露，目前，曼卡龍仍然頭頂與信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海等機(jī)構(gòu)的上市對(duì)賭協(xié)議。第三次闖關(guān)IPO，曼卡龍能否脫穎而出？

6成收入來自杭州和寧波地區(qū)

最新的招股書顯示，曼卡龍成立于2009年，注冊(cè)地在杭州蕭山，主要從事珠寶首飾零售連鎖銷售業(yè)務(wù)，專注于珠寶品牌建設(shè)，聚焦年輕消費(fèi)群體，擁有“MCLON曼卡龍”“今古傳奇”等珠寶首飾品牌。

曼卡龍稱，主營業(yè)務(wù)收入主要來源于素金飾品及鑲嵌飾品，主要經(jīng)營模式為直營店、專柜和加盟，主要產(chǎn)品為計(jì)克類黃金和“三愛一鉆”即“愛尚金”“愛尚炫”“愛尚彩”系列以及鉆石飾品。

2017-2019年，曼卡龍實(shí)現(xiàn)營收分別為8.37億元、9.20億元、8.97億元，歸母凈利潤分別為4381.84萬元、5503.91萬元、6491.21萬元。

而上半年受到疫情沖擊影響，曼卡龍表示，2020年1-6月實(shí)現(xiàn)銷售收入3.73億元，同比下滑16.28%，歸母凈利潤3158.03萬元，同比下滑11.22%。

作為浙江地區(qū)的龍頭品牌，曼卡龍?jiān)谌珖秶鷥?nèi)的品牌知名度相對(duì)較弱。招股書顯示，最近三年，曼卡龍6成左右銷售收入來自杭州及寧波地區(qū)。

2017-2019年，曼卡龍來自杭州和寧波地區(qū)收入占其主營業(yè)務(wù)收入的62.81%、60.03%和58.63%。相比之下，近三年其來自浙江省外地區(qū)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重僅為1.03%、5.40%和7.27%。

而從經(jīng)營渠道來看，截至2019年12月底，曼卡龍品牌零售終端網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)161家，其中直營店25家、專柜67家、加盟店69家。報(bào)告期內(nèi)，曼卡龍逐步關(guān)閉了紹興店、杭州解放店、杭州鳳起店和諸暨店等街邊直營店，并增設(shè)了較多商場(chǎng)直營店。

“不同于老鳳祥和周大福專注黃金飾品，鑲嵌類飾品的本質(zhì)還是品牌營銷，更注重品牌故事，占領(lǐng)消費(fèi)者心智?？梢钥吹?，目前做得比較好的香港、臺(tái)灣地區(qū)的珠寶品牌，賣的更多是品牌溢價(jià)”，9月21日，一位曾經(jīng)的珠寶行業(yè)業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

一份關(guān)鍵的對(duì)賭協(xié)議

兩次上市未果，仍然闖關(guān)IPO的曼卡龍，為何執(zhí)意要上市？

一份對(duì)賭協(xié)議，透露了其中的玄機(jī)。

最新的招股書顯示，曼卡龍自成立以來進(jìn)行了多次增資擴(kuò)股，于2012年引入天津天圖、深圳天圖、信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海等4位外部投資者。

公開資料顯示，2012年7月，天圖資本旗下投資機(jī)構(gòu)與曼卡龍簽署正式投資協(xié)議，向其增資5200萬元人民幣，本次融資是曼卡龍的A輪融資。同一個(gè)月內(nèi)，浙商創(chuàng)投跟投了3467萬元。

彼時(shí)，天圖資本高級(jí)合伙人王岑接受媒體采訪時(shí)表示，投資曼卡龍主要基于“曼卡龍高層對(duì)行業(yè)的前瞻性并敢于自我否定、自我顛覆”“曼卡龍超越傳統(tǒng)珠寶企業(yè)的團(tuán)隊(duì)配置及超強(qiáng)的執(zhí)行力”“珠寶行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)”“曼卡龍信息系統(tǒng)支持供應(yīng)鏈的快速反應(yīng)等創(chuàng)新大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)”。

不過，如此看好曼卡龍的天圖資本，在2018年卻悄然退出投資。

招股書顯示，2018年10月，深圳天圖及天津天圖將所持曼卡龍全部股份轉(zhuǎn)讓。

具體來看，深圳天圖轉(zhuǎn)讓給曼卡龍實(shí)控人孫松鶴21.57萬股，轉(zhuǎn)讓金額140萬元；天津天圖分別轉(zhuǎn)讓給孫松鶴、曼卡龍投資590.4萬股和408萬股，轉(zhuǎn)讓金額分別為3826萬元和2644萬元。

而眼下，曼卡龍仍與另外兩家投資機(jī)構(gòu)信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海簽了對(duì)賭協(xié)議。

信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海均為私募投資基金，基金管理人為浙商創(chuàng)投股份有限公司。

招股書顯示，此次上市發(fā)行前，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海分別持有曼卡龍340萬股，占此次發(fā)行前曼卡龍總股本的2.22%，為公司的第四、五大股東。

招股書披露，2012年8月2日，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海與曼卡龍及其實(shí)控人孫松鶴、曼卡龍投資簽署《投資協(xié)議》約定：如果曼卡龍未能在2015年12月31日前完成國內(nèi)A股主板或創(chuàng)業(yè)板或甲方認(rèn)可的境外證券市場(chǎng)發(fā)行股票并公開上市，或2012年經(jīng)審計(jì)凈利潤低于5500萬元，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海有權(quán)要求孫松鶴及曼卡龍投資回購其持有的曼卡龍全部股權(quán)。

到了2015年5月31日和2019年4月23日，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海與曼卡龍及孫松鶴、曼卡龍投資又分別簽署了《補(bǔ)充協(xié)議（一）》和《補(bǔ)充協(xié)議(二)》，進(jìn)一步明確股權(quán)回購及“退出機(jī)制”。

對(duì)于此類珠寶企業(yè)上市的潛在挑戰(zhàn)，有投行人士分析指出，“國內(nèi)珠寶零售行業(yè)有著高稅率壓力，很多企業(yè)可能會(huì)采取不太規(guī)范的財(cái)稅運(yùn)作方式，如果要在日益規(guī)范與嚴(yán)格的A股市場(chǎng)上市，珠寶公司必須進(jìn)一步規(guī)范內(nèi)部治理?！?/p>

“除此之外，產(chǎn)品的質(zhì)量問題也很關(guān)鍵，比如以次充好、虛高標(biāo)價(jià)、售后服務(wù)難等，都是亟待解決的問題?！鄙鲜鐾缎腥耸糠治鲋赋觥?/p>