近日,貴人鳥發(fā)布公告稱，擬將持有的虎撲體育13.66%股權(quán)作價2.73億元轉(zhuǎn)讓給，上海鼎點資產(chǎn)管理有限公司，該筆轉(zhuǎn)讓完成后，貴人鳥不僅可以回收2.39億元的投資款，還能夠獲利3000萬元。

　　這對于處在業(yè)績大滑坡困境下的貴人鳥彌足珍貴。

　　2次上市未果，虎撲凈利潤下滑超過30%

　　虎撲曾經(jīng)是優(yōu)良的體育資產(chǎn)公司，但是在上市這條路上始終是曲折的。

　　最開始，虎撲是想獨立IPO的。

　　2016年4月22日，證監(jiān)會披露虎撲(上海)文化傳播股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書，虎撲體育擬在上交所上市，計劃發(fā)行不超過3333.4萬股，占公司發(fā)行后總股本的25.%，預(yù)計募集資金4.2億元。

　　但是在證監(jiān)會日前公布的2017年度首次公開發(fā)行股票申請終止審核企業(yè)名單中，虎撲(上海)文化傳播有限公司在名單中，終止審查決定日期為2017年3月22日。

　　這意味著虎撲獨立IPO的夢想失敗。

　　或許早有預(yù)料，在招股書發(fā)布不到8個月后的2017年1月3日，*ST亞星發(fā)布公告稱，已終止重大資產(chǎn)重組：“已終止的連續(xù)重大資產(chǎn)重組的標的資產(chǎn)為程杭持有的體育資產(chǎn)，標的資產(chǎn)具體范圍尚未確定”。

　　程杭為虎撲的實際控制人，持有虎撲25.07%的股份，因此當時輿論普遍認為虎撲的借殼之路失敗。

　　獨立IPO和借殼都宣告失敗，這是為什么?

　　原因雖然是復(fù)雜的，但是虎撲體育沒有抓住移動互聯(lián)網(wǎng)，導致在體育布局上逐漸落伍是一個不爭的事實，業(yè)績相當不客觀。

　　根據(jù)資料顯示，虎撲體育的盈利能力極不穩(wěn)定，起伏非常大。2013年到2015年的凈利潤分別為1512萬元、745萬元和3157萬元;并且相當依賴政府補貼， 2013年到2015年獲得政府補貼分別254.65萬、363.98 萬及680.12 萬，分別占同期凈利潤16.8%、48.72%及21.54%。

　　根據(jù)這次公布的最新財務(wù)資料顯示，2017年營業(yè)收入為2.32億元，凈利潤為1929.40萬元，相比于2015年的營收為2億、凈利潤3157萬元而言，不僅僅收入沒有什么增長，凈利潤還下降超過35%。

　　甩掉財務(wù)包袱，貴人鳥賣賣賣回籠資金

　　虎撲相較于貴人鳥2年前投資的時候并沒有明顯進步，甚至有些倒退，或許也是出售的原因之一。

　　因為根據(jù)受讓方上海鼎點資產(chǎn)管理有限公司的資料來看，這個公司的法人和總經(jīng)理都是江偉，而江偉是虎撲的創(chuàng)始人、副董事長，持有虎撲10.94%的股份。

　　這就說明這次貴人鳥出售本質(zhì)上是虎撲管理層的回購。

　　而出售的另外更重要的原因是貴人鳥甩賣資產(chǎn)填充業(yè)績。在出售虎撲獲得3000萬收益的前后，貴人鳥以1.35億元出售康湃思體育37%的股權(quán)、811.42萬元轉(zhuǎn)讓康湃思咨詢37%的股權(quán)。

　　這兩家公司都是盈利能力十分差的公司，在2017年都處于虧損或者勉強維持盈虧平衡的狀況，所以貴人鳥幾乎是以平價轉(zhuǎn)賣出去，甩掉財務(wù)負擔。

　　在貴人鳥深陷虧損危機的當下，也是不得不這么做以自救。

　　根據(jù)貴人鳥2017年的年度報告顯示，2017年貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入32.52億元，相比于2016年的22.79億元增長42.7%;但是2017年凈利潤1.57億元相比于2016年的2.93億元，下降幅度高達46.25%。

　　導致貴人鳥出現(xiàn)巨額虧損主要是盲目投資未能帶來收益、金融去杠桿導致資金成本極速抬升和管理費用出現(xiàn)激增。

　　以財務(wù)費用為例，2017年隨著社會融資成本的上升，以及本期融資項目的本息兌付較為集中，本年度利息支出2.3億元，同比增長42.50%，導致財務(wù)費用上漲。

　　因此出售手上的非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，快速回籠資金的同時獲得一定的投資收益，是這次交易背后的主要邏輯，也是貴人鳥比較正確的做法之一。