6月26日晚間，波司登BOSIDENG(3998.HK)正式發(fā)布2023/24財年年報。根據(jù)財報顯示，23/24財年，波司登集團(tuán)收入穩(wěn)步提升38.4%至約人民幣232.1億元；集團(tuán)凈利潤穩(wěn)步提升44.7%至約人民幣31.2億元，經(jīng)營利潤再度實現(xiàn)高質(zhì)量提升。

　　業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，營收凈利連續(xù)6年再創(chuàng)新高

　　在過去一年里，受到國內(nèi)外嚴(yán)峻復(fù)雜的宏觀形勢以及多重超預(yù)期因素影響，我國服裝行業(yè)在供需兩端承壓，但隨著2024年經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展，服裝市場需求明顯回暖。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)， 2023年1月至12月，服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比下降7.6%，2024年1月至3月，規(guī)模以上紡織企業(yè)工業(yè)增加值同比增長4.9%，營業(yè)收入同比增長8.0%。

　　在此背景下，波司登聚焦“渠道領(lǐng)先、商品領(lǐng)先、形象領(lǐng)先、用戶領(lǐng)先”四大板塊，仍然實現(xiàn)了營收、凈利雙雙高質(zhì)量增長。

　　實際上，此次逆勢增長并非曇花一現(xiàn)。2018年，波司登確立“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰(zhàn)略方向，此后，波司登集團(tuán)營收和凈利潤連續(xù)6年創(chuàng)同期歷史新高。在23/24財年，集團(tuán)經(jīng)營溢利增速甚至再次快于收入增速，經(jīng)營溢利率提升至55.6%。

　　全業(yè)務(wù)單元均實現(xiàn)高質(zhì)量增長，波司登品牌同比增長42.7%

　　從業(yè)務(wù)板塊看，23/24上半財年，波司登各大產(chǎn)品類別均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。波司登品牌方面，收入穩(wěn)步提升42.7%至約人民幣167.8億元，創(chuàng)同期歷史新高；雪中飛品牌發(fā)力線上業(yè)務(wù)，普惠品牌升級，持續(xù)打造爆品，實現(xiàn)收入約為人民幣20.2億元，同比增長65.3%；貼牌加工管理方面其收入較去年同期上升16.4%，達(dá)人民幣26.7億元，創(chuàng)歷史新高。

　　五大經(jīng)典系列煥新升級，大國匠心品牌重塑

　　財報顯示，波司登品牌羽絨服總收入人民幣195.2億元，同比增長43.8%。立足“成為全球領(lǐng)先的時尚功能服飾集團(tuán)”戰(zhàn)略愿景，秉承著“中國波司登，溫暖全世界”的初心，波司登集團(tuán)專注核心主業(yè)，集中優(yōu)勢資源，專心專注、做專做精，不斷打造主業(yè)核心競爭力。

　　在數(shù)十年的歷程中，波司登沉淀了登峰、極寒、泡芙、高端戶外以及滑雪五大經(jīng)典系列。2023年，波司登五大經(jīng)典系列再次升級，從保暖性、時尚度、輕便性等多維度進(jìn)行了全面突破重塑，再一次樹立了羽絨服行業(yè)的領(lǐng)先標(biāo)桿。2023年11月5日，波司登中國北京王府井銀泰in88登峰主題概念店重磅啟幕，以更場景化的呈現(xiàn)和沉浸式、交互性的體驗，實力詮釋領(lǐng)先國牌的經(jīng)典系列重塑升級。

　　憑借前瞻的品牌洞察及強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，波司登再次重新定義“輕薄羽絨服”。2023年9月，波司登在米蘭?達(dá)芬奇莊園上演了一場驚艷全球的時尚大秀，以“更多樣、更時尚、更輕暖”的設(shè)計理念，重新定義輕薄羽絨服，掀起羽絨服領(lǐng)域的“革新浪潮”。

　　此外，波司登推出一衣三穿沖鋒衣鵝絨服，以“會呼吸”為關(guān)鍵詞，通過科技防護(hù)面料的加持，為穿著者帶來專業(yè)保護(hù)與舒適體驗；三合一可拆卸設(shè)計讓波司登羽絨服，與沖鋒衣產(chǎn)生連接，進(jìn)一步拓展使用場景，極大地發(fā)揮品牌優(yōu)勢。

　　夏季成功拓展增量業(yè)務(wù)，打開未來業(yè)績增長想象空間

　　波司登在穩(wěn)定羽絨服市場份額首位的基礎(chǔ)上，再次擴(kuò)展產(chǎn)品線。

　　從半年度收入看，波司登跨越冬季，未來可期。2023/24財年上半年，得益于防曬衣銷量迅速提升，波司登品牌實現(xiàn)收入人民幣44.2億元，同比增長25.5%。

　　2023年6月，波司登跨季節(jié)推出了主打“黑科技防曬”的防曬服，并憑借“千元防曬服”話題直接出圈。對比傳統(tǒng)防曬服，硬核防曬系列的防曬指數(shù)達(dá)到100+，并擁有機(jī)能防護(hù)功能，更沉浸式戶外活動。

　　據(jù)了解，產(chǎn)品上市后，引起廣泛關(guān)注，更與不少藝術(shù)家及設(shè)計師合作推出聯(lián)名產(chǎn)品,得到消費(fèi)者非常積極正向的反饋。波司登首席財務(wù)官兼副總裁朱高峰此前在回答記者提問時表示，2023年618期間，波司登在京東天貓平臺的GMV增長超過45%，抖音平臺增速更高。

　　值得一提的是，2024年4月18日，波司登亮相北京國際電影節(jié)BJIFF2024“電影與時尚單元”，在北京燕山腳下的雁棲湖畔舉辦全球首個防曬衣大秀，成為“用光影傳遞風(fēng)尚”的典范，引領(lǐng)防曬時尚新潮流。

　　此外，基于波司登積極承擔(dān)社會責(zé)任，將可持續(xù)發(fā)展理念貫徹到企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略中，摩根士丹利資本國際(MSCI)給予波司登ESG評級為行業(yè)領(lǐng)先的“A”級，這代表中國品牌服裝行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，全球環(huán)境信息研究中心(CDP)在“氣候變化”領(lǐng)域也給予波司登“B”評級。波司登品牌價值突破千億元，連續(xù)上榜“中國500最具價值品牌”。

　　供應(yīng)鏈管理持續(xù)升級 商品運(yùn)營管理能力持續(xù)提升

　　根據(jù)財報，截止2024年3月31日，波司登集團(tuán)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為115天，較 2023年 3 月 31日144天有29天的下降；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為19天,較去年同期有4天的下降，波司登資金流動性持續(xù)增強(qiáng)。

　　這源于波司登在供應(yīng)鏈管理上做的持續(xù)努力。2023/24財年，集團(tuán)供應(yīng)鏈在柔性快反、品質(zhì)運(yùn)營、科研技術(shù)、資源整合及成本管理方面進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)劃和升級。在商品運(yùn)營上, 波司登持續(xù)維持較低首次訂單比例，持續(xù)使用拉式補(bǔ)貨、小單快返的調(diào)節(jié)機(jī)制，有效推進(jìn)全渠道商品一體化運(yùn)營管理。

　　根據(jù)東興證券研究報告,優(yōu)質(zhì)快反的供應(yīng)鏈?zhǔn)窃诜b行業(yè)持續(xù)勝出的重要競爭優(yōu)勢。波司登的快反供應(yīng)鏈系統(tǒng)是公司高效健康持久發(fā)展的核心競爭力,公司通過拉式補(bǔ)貨、快速上新及小單快反的形式支持更快的周轉(zhuǎn)周期及效率,落實了“好賣不缺貨、不好賣的不生產(chǎn)”的供應(yīng)鏈體系。

　　渠道結(jié)構(gòu)升級，單店提質(zhì)增效

　　截至2024年3月末，波司登集團(tuán)羽絨服業(yè)務(wù)的常規(guī)零售網(wǎng)點總數(shù)較上一財年期末凈減少206家至3,217家。

　　具體而言，傳統(tǒng)的線下渠道方面，波司登持續(xù)穩(wěn)健改善現(xiàn)有渠道結(jié)構(gòu)、布局、質(zhì)量以及終端形象。一方面推動“以門店為中心，以顧客價值為原點”的業(yè)務(wù)流程變革，實現(xiàn)“單店經(jīng)營提質(zhì)增效”；另一方面通過進(jìn)一步夯實渠道結(jié)構(gòu)、布局、質(zhì)量以及終端形象，更加精細(xì)化管理和運(yùn)營渠道建設(shè)，同時通過“TOP門店”等項目實施落地，實現(xiàn)了渠道端資源的有效匹配。

　　在線上方面，波司登積極布局新零售業(yè)務(wù)，在天貓、京東銷售平臺重點發(fā)力，同步布局抖音等社交新電商，線上銷售銷售份額，行業(yè)地位持續(xù)鞏固。今年雙11期間，波司登位列天貓平臺品牌服飾銷售榜第一，天貓官旗單店(男裝+女裝)第一，京東和唯品會服飾排名第一，抖音官旗全周期品牌女裝單店第一。

　　今年，多家知名券商機(jī)構(gòu)上調(diào)或維持對波司登的評級。5月29日，摩根大通上調(diào)波司登目標(biāo)價至6.4港元，維持列入正面催化劑觀察名單；6月13日，國盛證券對波司登維持買入評級，認(rèn)為中長期公司核心的競爭力在于：多年來主動思變、應(yīng)變，始終堅持產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)、堅持打造品牌核心資產(chǎn)、堅持渠道體系的完善和升級等，作為行業(yè)龍頭引領(lǐng)趨勢方向，并在財務(wù)指標(biāo)層面持續(xù)實現(xiàn)高質(zhì)量的增長。

　　48年來，波司登立足“全球領(lǐng)先的羽絨服專家”的品牌定位，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新、零售運(yùn)營、品牌傳播、優(yōu)質(zhì)快反等核心能力，為中國功能服飾行業(yè)、乃至整個服裝市場的高質(zhì)量發(fā)展提供了值得參考的引領(lǐng)模式。從“領(lǐng)先國牌”邁向“全球領(lǐng)先”，波司登正在書寫“世界羽絨服、中國波司登、引領(lǐng)新潮流”的嶄新篇章，其未來業(yè)績表現(xiàn)令人期待。