曾打印了無數(shù)上市公司IPO材料的榮大科技，自己也正試圖敲開中國資本市場的大門。

在業(yè)內(nèi)素有“中國最牛打印店”之稱的北京榮大科技股份有限公司（簡稱為“榮大”）日前披露招股書，公司擬在上交所主板上市，公開發(fā)行1.14億股新股，募資6億元人民幣。

對于投資者而言，打印店再牛也終歸只是打印店，但實際上榮大所提供的服務(wù)，已遠(yuǎn)超“打印”范疇。投行的江湖傳說中，榮大必須有一席之地?！罢泄蓵蛴∪s大”“沒有在榮大通宵過就沒有干過投行”，這已成為國內(nèi)投行圈默認(rèn)的規(guī)則。

“榮大的員工不僅可以幫你調(diào)整招股書格式，他們還能發(fā)現(xiàn)投行人員都發(fā)現(xiàn)不了的錯誤。這幾年榮大又開始把這部分單獨(dú)辟出來做咨詢業(yè)務(wù)?！庇斜本┑貐^(qū)頭部券商投行人員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。榮大正是通過獨(dú)特的細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)能力與券商建立了超高的粘性。

以2020年為例，據(jù)公司招股書數(shù)據(jù)顯示，全年共950家企業(yè)申報上市。其中，采購北京榮大IPO申報文件制作和咨詢、IPO底稿整理咨詢、IPO數(shù)據(jù)核對服務(wù)的公司分別有932家、614家和717家，市場占有率分別為98.11%、64.63%和75.47%。可以說，九成A股上市公司的招股書均與榮大有關(guān)。

打印店再牛也終歸只是打印店，但實際上榮大所提供的服務(wù)，已遠(yuǎn)超“打印”范疇。視覺中國

投行圈的“券商之家”

西直門內(nèi)南小街66號的金燦酒店中，榮大線下的“打印門店”——榮大快印的標(biāo)識隱藏其間。在這家并不起眼的酒店中，無數(shù)券商投行人員在這座酒店中熬夜修改、核對IPO申報文件。

雖然位置隱蔽，但從距離上來說，金燦酒店距離中國證監(jiān)會，也就是發(fā)審會的會場僅有不到3公里的距離，哪怕是騎自行車，一刻鐘左右的時間也足以令你飛奔到證監(jiān)會提交材料。獨(dú)到的區(qū)位優(yōu)勢，就足以吸引投行人員前來光顧。實際上，國內(nèi)資本市場試點(diǎn)注冊制改革之后，榮大又如法炮制，在距離上海證券交易所同樣3公里的位置，設(shè)置有一處門店，為科創(chuàng)板IPO項目提供服務(wù)。

“在榮大，可以滿足你的一切生活基本需要。之前出入門店的要么是來打印的投行人，要么是來送飯的投行人。榮大也可以提供餐飲，多花些錢就可以在金燦酒店要一個套間，沒日沒夜改材料，便宜點(diǎn)的話榮大自己也有小包間，吃喝拉撒不用出門。整個打印店7×24小時運(yùn)轉(zhuǎn)，申報材料前基本沒有回家的必要?！庇凶缘卦谖鞑康闹行∪掏缎腥藛T稱。

除了全方位的生活服務(wù)，龐大的業(yè)務(wù)量之下，榮大在IPO材料制作方面的專業(yè)水平一騎絕塵。實際上，在過去的近20年中，不乏時美等競爭對手曾雄心勃勃的企圖切入這一利潤豐厚的市場，但均未能撼動榮大的江湖地位。

“有的東西就是要多看才有感覺。像榮大普通員工一年過手的IPO材料，可能就超過某些投行人員整個執(zhí)業(yè)生涯里經(jīng)手的項目數(shù)量，經(jīng)驗不在一個層級，所以才能挑出投行看不出的錯誤?！鄙鲜鲱^部券商投行人士稱。

正是由于這樣的特質(zhì)，榮大快印也自詡為“券商之家”，并專門做成logo印在手提袋上。熙熙攘攘的金融街上，印有“券商之家”和榮大logo手提袋就是投行人最準(zhǔn)確的標(biāo)識。

“北京金融街每走幾步路就能看到拎著‘券商之家’手提袋的從業(yè)人員，富凱大廈B座17層證監(jiān)會發(fā)審會會場門口堆積如山的材料，也都是用‘券商之家’的袋子來裝著?！鄙鲜鲋行∪掏缎腥藛T稱。這也從側(cè)面顯示了榮大在財經(jīng)專業(yè)文書打印領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢。

近年來，乘資本市場改革的東風(fēng)，榮大迎來了又一個業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)。盈利規(guī)模持續(xù)攀升。從招股書信息來看，2018年至2020年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元、1.83億元和3.35億元，同期歸母凈利潤分別為0.23億元、0.37億元和1.14億元。

僅在2020年，榮大就為932家上市公司進(jìn)行了IPO申報文件制作和咨詢服務(wù)，占到當(dāng)期上市企業(yè)總數(shù)的98.11%，較2019年微降0.17個百分點(diǎn)。與此同時，公司提供過IPO底稿整理咨詢、IPO數(shù)據(jù)核對服務(wù)的公司也分別達(dá)到614家和717家，占到總數(shù)的64.63%和75.47%。

值得一提的是，此次榮大上市由國金證券負(fù)責(zé)保薦，對此有市場人士表示“榮大與國金，誰輔導(dǎo)誰？”雖然是一句戲言，但榮大在投行圈中的專業(yè)影響力可見一斑。

借咨詢服務(wù)應(yīng)對“無紙化”挑戰(zhàn)

小眾細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司盡管能獨(dú)享產(chǎn)業(yè)鏈中最豐厚的利潤，但往往也會困于業(yè)績增長的天花板。

榮大目前正面臨這一挑戰(zhàn)。近年來，受到新冠肺炎疫情沖擊和IPO信披落實電子化的影響，榮大快印門店的繁忙不再?！艾F(xiàn)在店里的小隔間基本上是坐不滿的。”有投行人士對記者表示。

其中，IPO無紙化和電子化的趨勢對榮大是直接的挑戰(zhàn)。

2019年3月，上交所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式上線，與以往不同的是，科創(chuàng)板實行申報全程電子化，從項目申報、受理、反饋、再反饋、審核等，全部無紙化。保薦機(jī)構(gòu)只需通過上交所科創(chuàng)板審核系統(tǒng)提交相關(guān)的電子資料即可完成申報。此后延續(xù)了注冊制試點(diǎn)工作的創(chuàng)業(yè)板市場，也學(xué)習(xí)了相關(guān)經(jīng)驗，從申請、受理到問詢、回復(fù)等事項均已實現(xiàn)電子化或無紙化辦理。

“目前電子化、線上化、無紙化已經(jīng)成為大勢所趨，加上新冠肺炎的影響，監(jiān)管對線上辦公推動力度很大?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士稱。

IPO逐步“無紙化”，對于一家主要從事企業(yè)上市材料印務(wù)的企業(yè)而言自然不是什么好消息?？苿?chuàng)板推出之初，也曾有市場人士表示，“注冊制下再無榮大?！?/p>

不過榮大的招股書顯示，榮大IPO咨詢業(yè)務(wù)正迅速“頂上”，在注冊制的“東風(fēng)”下，有望部分彌補(bǔ)IPO無紙化帶來的業(yè)績沖擊。

榮大公布的招股書數(shù)據(jù)就顯示，打印業(yè)務(wù)早已是公司的附加業(yè)務(wù)，公司盈利的核心更體現(xiàn)在專業(yè)咨詢能力上。

以2020年為例，當(dāng)年榮大從投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)上收入2.42億元，具體包括申報文件制作及咨詢、底稿整理咨詢、數(shù)據(jù)核對咨詢、投資項目規(guī)劃咨詢、信披文件制作及咨詢五個子業(yè)務(wù)。且在報告期內(nèi)，公司投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)營收逐年攀升，占公司總營收比重也逐年加大，至2020年已占到公司總營收的72.34%。

其中，申報文件制作及咨詢、底稿整理咨詢各實現(xiàn)了9683萬元和8466萬元營收，占總營收的比例均超過25%，與企業(yè)IPO階段直接相關(guān)的咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)就占據(jù)了榮大業(yè)績的半壁江山。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，目前在榮大快印的線下門店，公司員工就分為咨詢顧問、格式審查、顧問、制作員等多個工種，人員配置已經(jīng)明顯向咨詢服務(wù)傾斜，目前制作員的占比已經(jīng)下降至大項目組的三成，較以往明顯下降。

與制作員占比不斷縮水相印證的是，印務(wù)對榮大的收入貢獻(xiàn)在迅速下降。招股書顯示，2020年榮大僅實現(xiàn)了6245萬元的印務(wù)收入，占公司當(dāng)期總營收的18.64%。而在2018年，榮大印務(wù)業(yè)務(wù)收入為5191萬元，占比高達(dá)45.81%。從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，榮大已完成了從“打印店”到IPO第三方咨詢公司的轉(zhuǎn)變。

從IPO募集資金使用方面，榮大表示，將在咨詢服務(wù)能力提升項目上投入2.23億元，占總募集資金的37%。

軟件業(yè)務(wù)規(guī)模尚小

電子化、無紙化運(yùn)作也催生了榮大對智慧投行軟件的打造。

2018年6月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于建立上市公司重大資產(chǎn)重組獨(dú)立財務(wù)顧問工作底稿科技管理系統(tǒng)的通知》，要求證券公司建立工作底稿管理系統(tǒng)，對工作底稿實施電子化管理。

據(jù)榮大介紹，政策發(fā)布后，公司即組織團(tuán)隊開發(fā)了面向證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的底稿管理系統(tǒng)，目前已被中信建投證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、摩根大通證券（中國）有限公司等金融機(jī)構(gòu)采購應(yīng)用。

目前，榮大共在智慧投行軟件業(yè)務(wù)上開發(fā)出了云協(xié)作、二郎神、核查寶、智慧云、投行管理系統(tǒng)、底稿管理系統(tǒng)六款產(chǎn)品，內(nèi)容涵蓋信息披露檢索、底稿管理、協(xié)同辦公及文件管理等。榮大甚至還把業(yè)務(wù)延伸至券商投行內(nèi)控管理系統(tǒng)的搭建。

總體來看，榮大軟件業(yè)務(wù)的投入也已小有回報，公司2020年共以此實現(xiàn)了超過3000萬元的營收，占總營收的9%。未來，榮大還計劃將IPO上市募集資金中的1.47億元，投入軟件研究中心建設(shè)項目。

值得一提的是，雖然榮大近年來對軟件系統(tǒng)開發(fā)投入良多，但市場仍不乏質(zhì)疑公司缺少科技成色的聲音。

從成本角度分析，2018-2020年，北京榮大的員工薪酬及福利費(fèi)金額分別為2869.77萬元、4426.48萬元和9158.91萬元，占營業(yè)成本比例分別為55.94%、63.04%和72.38%，是公司營業(yè)成本最主要的構(gòu)成，仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的人力密集型企業(yè)特點(diǎn)。

今年5月17日，榮大還曾將上市申報板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為滬市主板。對于變更申報板塊的原因，公司解釋為“公司目前的行業(yè)定位、盈利能力及未來的發(fā)展戰(zhàn)略等方面更符合在滬市主板上市”。

另外，7月4日晚，中國證券業(yè)協(xié)會公布最新一批19家首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場信息披露質(zhì)量抽查名單，榮大也“不幸”位列其中。

“榮大剛受理第三天就被抽中，個人覺得可能是公司業(yè)務(wù)比較特殊，監(jiān)管認(rèn)為有必要謹(jǐn)慎一點(diǎn)?！鄙鲜霰本┑貐^(qū)資深投行人士稱。

今年1月公布的首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場信息披露質(zhì)量抽查名單中，就出現(xiàn)了企業(yè)高比例撤回申報材料，終止IPO審核的情況。未來，曾經(jīng)過手無數(shù)公司上市材料的榮大又能否保證自己的申報材料過關(guān)，仍需拭目以待。