繼阿里巴巴之后，馬云控制的第二家巨頭螞蟻集團，也將沖刺全球最大規(guī)模的IPO。

8月25日下午，螞蟻集團（以下簡稱“螞蟻”）宣布，已向上交所科創(chuàng)板遞交上市招股說明書（申報稿），并同步向香港聯(lián)交所遞交A1招股申請文件。這意味著螞蟻集團朝著A+H股同步上市進程，邁出了關(guān)鍵一步。招股文件顯示，螞蟻集團2019年全年營收1206億元，凈利潤為180.7億元；今年1-6月，螞蟻營收725億元，其中，數(shù)字金融科技服務(wù)收入占比超六成。該公司在A股IPO擬融資480億元人民幣。

對于這一融資金額，一名券商人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者解釋稱，這個數(shù)字沒有實際意義。由于申報格式條款所限，一般的公司必須要填一個融資數(shù)。因為螞蟻還未確定估值規(guī)模，系統(tǒng)根據(jù)C輪融資（約1萬億人民幣）和發(fā)行規(guī)模（A+H不低于10%），自動計算了一個數(shù)字，不代表任何實際情況，其他科創(chuàng)板上市公司也會這樣操作。

按照流程推算，估計螞蟻在9月中旬能完成所有審核程序，并獲得證監(jiān)會注冊發(fā)行，正式掛牌交易可能在10月中下旬。種種數(shù)據(jù)表明，螞蟻是一家不折不扣的科技公司。自公布備戰(zhàn)IPO消息以來，其IPO進程也一直備受關(guān)注。就在8月24日，浙江省證監(jiān)局披露，中金公司及中信建投已完成對螞蟻集團的上市輔導(dǎo)，這一過程僅有短短的10天。

申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，近年來，隨著國內(nèi)投資者對新型公司治理結(jié)構(gòu)和新興業(yè)態(tài)的認(rèn)識不斷加深，國內(nèi)市場的投資者基礎(chǔ)有了很大改善，而目前港股大型的優(yōu)質(zhì)科技龍頭標(biāo)的僅有阿里巴巴等，有競爭力的標(biāo)的在港股具有稀缺性?！耙虼耍覀冋J(rèn)為，新經(jīng)濟的公司在港股可能獲得更有吸引力的估值?！?/p>

技術(shù)底色

“技術(shù)是成功的關(guān)鍵，也是普惠生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)。”螞蟻在招股文件中，如此定義技術(shù)的重要性。阿里巴巴創(chuàng)始人馬云也曾經(jīng)多次表示，自己是不懂技術(shù)的，正因為不懂，所以比任何人都支持技術(shù)?！拔依鲜怯X得不懂的東西要出事。BAT里面，騰訊也好、百度也好，創(chuàng)始人都是工程師出身。他們的判斷基于這件事情技術(shù)能不能完成；我的判斷基于這件事情不完成明天會不會死人?！?/p>

作為一家靠技術(shù)驅(qū)動的公司，研發(fā)的投入和人員配備成為關(guān)鍵。截至2017年底、2018年底、2019年底和2020年6月底，螞蟻擁有的員工數(shù)分別為9273人、12717人、15169人和16660人。在員工專業(yè)結(jié)構(gòu)方面，截至2020年6月底，技術(shù)、業(yè)務(wù)、銷售、行政管理人員占公司整體員工人數(shù)的比例分別為64%、11%、14%、11%。換言之，螞蟻現(xiàn)有的超過1.6萬名員工中，超過6成是技術(shù)研發(fā)人員。

此外，在技術(shù)實力儲備上，螞蟻也首次亮出了家底，包括26項自主研發(fā)核心技術(shù)產(chǎn)品，18項世界級和國家級核心技術(shù)獎項，以及在全球40個國家和地區(qū)擁有的26279項專利或?qū)＠暾?。技術(shù)能力覆蓋了人工智能、風(fēng)控、安全、區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)庫、信貸風(fēng)險管理平臺、智能投顧平臺等多個方面。

從數(shù)據(jù)上看，公司也在持續(xù)加大技術(shù)及研發(fā)投入力度。2017年-2019年以及2020年上半年，公司研發(fā)投入分別為47.89億元、69.03億元、106.05億元、57.20億元，占營業(yè)收入的比例分別為7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。

值得注意的是，在螞蟻集團董事會中，有1/3是技術(shù)背景出身，分別為胡曉明（螞蟻集團CEO）、程立（阿里巴巴CTO）和倪行軍（螞蟻集團CTO）。就在近日，螞蟻科技集團股份有限公司發(fā)生工商變更，彭蕾、張勇、武衛(wèi)3人退出董事，新增程立、胡祖六、蔣芳、郝荃、黃益平5人為董事。變更后，蔡崇信、程立、蔣芳為非執(zhí)行董事，胡祖六、郝荃、黃益平為獨立董事。

螞蟻集團表示，此次募集資金最大的比例將用于創(chuàng)新和科技的投入，占比高達40%，其余三塊分別是助力數(shù)字經(jīng)濟升級、加強全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展以及補充流動資金?！拔磥碇攸c研發(fā)的核心技術(shù)領(lǐng)域，包括大規(guī)模共識算法、主動風(fēng)控、算力升維等多個方面?！?/p>

營收破千億

從2014年螞蟻金服正式成立時，螞蟻便將自己的服務(wù)對象瞄準(zhǔn)了小微企業(yè)。彼時，擔(dān)任螞蟻金服CEO的彭蕾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時說：“我們只對小微的世界感興趣，螞蟻金服的所有業(yè)務(wù)都將圍繞小微企業(yè)和草根個人消費者展開，未來我們重點發(fā)展的業(yè)務(wù)包括移動、農(nóng)村金融與國際化?！?/p>

近5年時間過去了，螞蟻的戰(zhàn)略定位并沒有變化，除了金融服務(wù)之外，更核心的壁壘拓展到了數(shù)據(jù)科技服務(wù)。從數(shù)據(jù)來看，螞蟻集團的營收總共有數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三大門類構(gòu)成，2020年1-6月這三大項占比分別為35.86%、63.39%和0.75%。

可以看到，占據(jù)2020年上半年營收半壁江山的是數(shù)字金融科技服務(wù)的收入，而這一板塊2019年的營收規(guī)模為677.84億元，占比56.2%，這一收入絕大部分來自向合作金融機構(gòu)收取的技術(shù)服務(wù)費，其成長性和空間不言而喻。

“我們內(nèi)部也討論了很多次，最終認(rèn)為我們是為金融行業(yè)提供服務(wù)和平臺，而不是讓自己成為一家金融公司。”螞蟻金服一名高層曾對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者解釋稱，螞蟻集團的基調(diào)仍然是一家科技公司。預(yù)計未來五年內(nèi)，技術(shù)服務(wù)費占螞蟻總收入的比例，將從2019年的50%上升至80%。

在理財科技領(lǐng)域，目前余額寶已是全球最大的貨幣市場基金產(chǎn)品。以余額寶為代表的支付寶理財科技，與約170家資產(chǎn)管理公司合作，截止到6月30日，資產(chǎn)管理規(guī)模超4萬億，排在行業(yè)第一。在保險科技領(lǐng)域，螞蟻與約90家保險公司合作提供創(chuàng)新型保險產(chǎn)品。截止到6月30日，螞蟻促成保費及保障規(guī)模為518億元。

招股文件顯示，螞蟻擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于30億股新股。盡管每股發(fā)行價和目標(biāo)估值尚未確定，但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)判，該公司大概率為近年全球最大規(guī)模IPO之一。

對于眼下的螞蟻來說，仍然需要持續(xù)加大投入，尤其是在本地生活領(lǐng)域。今年3月，在2020支付寶合作伙伴大會上，螞蟻集團CEO胡曉明宣布支付寶升級為數(shù)字生活開放平臺，聚焦服務(wù)業(yè)數(shù)字化的新戰(zhàn)略目標(biāo)。這是支付寶誕生15年來，最重大的一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其面臨的競爭對手是市值剛剛突破2000億美元的美團點評。

“長期還是比較看好一些新興科技公司赴港上市的，一方面，對于中概股來說，上市公司主營業(yè)務(wù)地點與主要投資者來源地之間存在錯位、信息不對稱等行為金融問題。過去，部分美股上市的中國公司長期交投清淡，估值水平亦較國內(nèi)市場上市的同行業(yè)標(biāo)的低。而港股投資人相較于美股市場投資人，對中概股公司的業(yè)務(wù)及基本面更加了解，港股上市后，亞洲投資人投資更加便利，中概股可能享受流動性溢價。”王勝進一步表示，目前，我國處于制造業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、擴內(nèi)需的改革新時代，未來的機會也將更多在新興經(jīng)濟及高科技相關(guān)的行業(yè)，而港股投資人也更加青睞相關(guān)行業(yè)的細分賽道，如芯片、半導(dǎo)體、創(chuàng)新醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，總體來看偏好中國新經(jīng)濟及科技龍頭企業(yè)。