在對外“祭出”專業(yè)化經(jīng)營和投資股權的集中管理規(guī)劃后，雙匯發(fā)展再度向畜禽產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈深入。

     5月18日，雙匯發(fā)展（000895.SZ）對外公布一項計劃募資達70億元的定增計劃，募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬全部用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設項目、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設項目、生豬屠宰及調理制品技術改造項目、肉制品加工技術改造項目、中國雙匯總部項目和補充流動資金。

      按此投向，雙匯發(fā)展將在生豬和肉雞領域進行產(chǎn)能、技術等方面的升級，公司表示，此舉的目的是更新和拓展現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，增強上游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)生產(chǎn)能力，提升屠宰、肉制品環(huán)節(jié)的自動化、信息化水平并優(yōu)化產(chǎn)品結構。

在經(jīng)歷了“非洲豬瘟”的沖擊后，市場對肉雞的消費熱度一度提升，在這些肉制品產(chǎn)業(yè)鏈條上，雙匯發(fā)展在行業(yè)周期加速擴張。

加碼上游雞豬養(yǎng)殖

      在豬肉制品市場“縱橫”多年后，雙匯發(fā)展的生豬養(yǎng)殖加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈條已然成熟。從此番定增募投資金的分配上來看，大部分資金將用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設項目。

      公告信息顯示，肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設項目集飼料生產(chǎn)、種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、商品雞養(yǎng)殖和屠宰加工為一體，總投資金額為45.16億元，擬使用募集資金投入33.3億元，全部用于資本性支出。

     雙匯發(fā)展認為，這種投入將增加公司上游雞肉產(chǎn)品產(chǎn)能，穩(wěn)定下游肉制品加工業(yè)務的原材料供應，增強成本控制力；此外，通過在養(yǎng)殖端的投入，能提升公司在雞肉類原材料自給率，對后端肉制品產(chǎn)品質量控制能力和產(chǎn)業(yè)鏈加工效率都能得到提升。

這種描述正是雙匯發(fā)展在生豬產(chǎn)業(yè)鏈上的布局邏輯的復制，針對肉雞行業(yè)，其所籌謀的也是一個全產(chǎn)業(yè)鏈式的發(fā)展模式。

     而針對此前重點的肉制品一體化業(yè)務來說，自2018年起非洲豬瘟暴發(fā)對產(chǎn)業(yè)鏈造成不小的沖擊，加之近期新型冠狀病毒肺炎疫情影響，諸多屠宰廠弊端凸顯。與此同時，生豬養(yǎng)殖端的價格持續(xù)高位對行業(yè)盈利能力帶來了不小的壓力。

在此次預案中，雙匯發(fā)展加入了擴大生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能、升級屠宰技術設備等項目。公告顯示，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設項目總投資12.57億元，擬使用募集資金投入9.9億元。

      生豬屠宰及調理制品技術改造項目，總投資4.85億元，擬使用募集資金投入3.6億元。肉制品加工技術改造項目總投資3.24億元，主要用于廠房改造、設備購置等，擬使用募集資金投入2.7億元，達產(chǎn)后年產(chǎn)肉制品約 6萬噸。

      天風證券分析師劉暢在其研報中指出，中小規(guī)模屠宰廠穩(wěn)定性差、兩端議價能力低，可能會因上行承壓逐步退出市場，從而加速提升行業(yè)集中度。“雙匯基地全覆蓋的優(yōu)勢會導致其集中收益，因此在屠宰行業(yè)薄利的背景下，雙匯發(fā)展需要通過拓展肉制品業(yè)務，彌補屠宰業(yè)盈利差和產(chǎn)銷不均衡的問題，實現(xiàn)屠宰業(yè)務和肉制品業(yè)務互利共贏。”

值得注意的是，雙匯發(fā)展還擬將13億元募資用于補充流動資金。

      公司表示，過去幾年，公司業(yè)務快速增長的同時，負債水平也有所提升，截至2020年3月31日，公司資產(chǎn)負債率為40.31%。因此公司需要補充與業(yè)務經(jīng)營相適應的流動資金，以滿足公司持續(xù)的業(yè)務發(fā)展，進一步增強公司資本實力，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。

增強抗風險能力

這不是今年來雙匯發(fā)展在產(chǎn)業(yè)鏈上的首次大動作。

      此前的4月28日，雙匯發(fā)展公告，擬與遼寧省阜新市彰武縣人民政府簽署投資協(xié)議，建設生豬養(yǎng)殖及肉雞產(chǎn)業(yè)化項目，預計固定資產(chǎn)投資約人民幣27.15億元，其中生豬養(yǎng)殖項目投資約人民幣9.8億元；肉雞產(chǎn)業(yè)化項目投資約人民幣17.35億元。

而在2019年的業(yè)績說明會上，公司總裁馬相杰曾透露，今年會在生豬和肉雞養(yǎng)殖方面加大投入。

這種時機選擇在業(yè)內看來并不突兀。

      在畜禽行業(yè)，生豬和肉雞基本屬于正向關系，此前，在非洲豬瘟的影響下，我國雞肉消費量大幅攀升，拉升行業(yè)景氣指數(shù)，肉雞價格大幅提升，倒推到養(yǎng)殖端價格攀升，在2019年下半年豬肉價格逐步回落周期內，一度帶來肉雞養(yǎng)殖的虧損。

如今，在非洲豬瘟和新冠疫情的雙重影響下，我國肉雞行業(yè)和生豬行業(yè)雙雙進入價量回落的“低迷期”。

       在此前的一場行業(yè)論壇上，遼寧禾豐牧業(yè)股份有限公司副總裁邱嘉輝，預判白羽肉雞產(chǎn)量大約下降30%，其中非一條龍的減量大于一條龍企業(yè)減量，小公司的減量遠超大公司減量。而在供給端，據(jù)白羽肉雞聯(lián)盟統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，其預計全年肉雞出欄將下降5%。

       不過，這些影響是暫時的。農信研究院的一份研報顯示，我國是全球第三大肉雞生產(chǎn)國，產(chǎn)量僅次于美國和巴西?？偭可匣究梢宰越o自足。而在消費量方面，2010年到2018年間約為1100萬噸-1400萬噸。但我國肉雞產(chǎn)業(yè)具有小規(guī)模性、區(qū)域性和季節(jié)性。而肉雞行業(yè)的養(yǎng)殖和加工環(huán)節(jié)集中度低。肉雞企業(yè)集團化成為當前發(fā)展的一個方向，此前，已誕生上市公司溫氏股份、立華股份等。

     “雙匯發(fā)展這類集團化的產(chǎn)業(yè)鏈式發(fā)展模式，也將是當前主流的一種發(fā)展模式?！遍L江證券一農業(yè)研究員也指出，2019年，白羽肉雞和生豬產(chǎn)能處在歷史低位，特別是隨著環(huán)保政策的落地，在養(yǎng)殖端的集中度會是一個趨勢，對于后端的加工業(yè)務來說，提升了原料自給率。而落后產(chǎn)能加速淘汰,行業(yè)整合提速,大中型企業(yè)面臨更大的整合機遇和優(yōu)勢。

      在2019年業(yè)績說明會上，馬相杰還曾指出，2019年，結合行業(yè)情況，公司肉制品整體提價20%左右。這讓雙匯發(fā)展交出了一張不錯的成績單，公司2019年年報顯示，期內雙匯發(fā)展屠宰生豬1320萬頭，同比下降19.04%；鮮凍肉及肉制品外銷量309萬噸，同比下降1.47%；實現(xiàn)營業(yè)總收入603億元，同比上升23.43%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤54億元，同比上升10.7%。

   “整體毛利率下降，且凈利潤增幅小于營收增幅，屠宰量下降，說明雙匯也受到了豬周期的影響，”上述研究員指出，但盈利能力提升給了其擴張的資本，且對比同行，這種產(chǎn)業(yè)鏈化發(fā)展模式，將讓企業(yè)的風險抵抗能力會大幅上升。