因為瑞幸咖啡造假引發(fā)的風暴，已經(jīng)席卷了陸正耀旗下的另一家上市公司——神州租車（00699.HK）。

       北京時間4月2日晚間，瑞幸咖啡發(fā)布公告，稱2019年第二、三和四季度的業(yè)務造假，涉及金額高達22億元。第二天一早，同為陸正耀旗下的神州租車開盤快速下挫，股價下跌54.42%至停牌。

      4月7日一早，神州租車發(fā)布緊急澄清公告，公告后的兩天，股價卻出現(xiàn)了過山車一樣的走勢。公告當日，股價盤中一度暴漲近50%，截至收盤大漲34.18%，報2.63港元/股；但8日收盤，股價再度出現(xiàn)大跌，盤中跌幅一度超過20%，截至收盤跌17.1%，報2.18港元/股。

盡管在神州租車的公告中，其試圖撇清和瑞幸咖啡與陸正耀之間的關系，但市場仍然有不少憂慮。

    “神州租車是一家獨立上市公司，與瑞幸咖啡無直接關聯(lián)，但是其與后者的聯(lián)系令投資者擔憂公司的治理狀況?！睒似赵u級機構(gòu)的分析師陳芳萱告訴記者。

業(yè)績增長下的隱憂

從神州租車本身的業(yè)績來看，市場對于其股價的反應顯得有些“過激”。

       3月17日下午，神州租車（00699.HK）發(fā)布了2019年年報。依據(jù)公告，公司去年租賃收入55.6億元，同比增長4.1%，其中核心業(yè)務汽車租賃收入49.2億元，同比增長9.6%。

      年報顯示，公司報告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長至34.64億元，EBITDA率62.3%，同時第四季度處置二手車超過12000輛，三項數(shù)字均創(chuàng)下了歷史新高。但在凈利潤方面，全年錄得2.92億元，相比2018年的6.81億元大幅下降57.1%。

     對此，公司管理層解釋稱，為了應對重點旅游城市需求疲軟，神州租車采取了更具競爭力的定價策略，受此影響，2019年年度平均日租金同比下降3.7%至210元。

    同時，為了提升二手車的銷售量，導致二手車的剩余價值預估出現(xiàn)同比驟減，因此折舊成本大幅增加。2019年公司處置二手車共計29203輛，二手車銷售收入21.3億元，二手車成本售價比為102.7%，雖然有所增加，但依然在5%的合理浮動范圍內(nèi)。

此外，將于2020年到期的美元債務利息，疊加匯兌損失，最終造成了利潤的大幅下降。在年報發(fā)布當日，公司股價報4.77港元/股，漲幅9.7%，顯示出市場并未介意其凈利潤的大幅下滑，依然肯定了神州租車在過去一年的成績。

但是，在瑞幸咖啡爆雷之后，神州租車也面臨隱憂。

      首先，神州租車擬出售二手車的潛在現(xiàn)金流入，為公司的流動性提供了部分支撐。神州租車將2020年的二手車銷售目標從20000-25000輛提高至30000-35000輛，這或許將帶來17億-20億元收入。這些收入有助于緩解公司將于2020年和2021年到期的債務壓力?！暗牵周嚨亩▋r和銷量取決于市場需求，存在著不確定性。”陳芳萱告訴記者。

      其次，神州優(yōu)車的股票質(zhì)押安排或觸發(fā)神州租車的美元債券的控制權(quán)變更條款。如果神州優(yōu)車被迫賣出截至2019年6月、價值14億元的神州租車質(zhì)押股票（占流通在外股的24%），神州租車還面臨觸發(fā)存續(xù)美元債券的控制權(quán)變更條款的風險。

   “如果神州租車的融資渠道受限，導致公司的流動性和再融資壓力增加，我們可能會下調(diào)其評級。如果神州租車在二手車市場售車遭遇困難，我們也可能會下調(diào)其評級。”陳芳萱說。

與神州系公司關聯(lián)

      毫無疑問，神州租車、神州優(yōu)車、寶沃汽車和瑞幸咖啡，是陸正耀業(yè)務版圖中的四大支柱，彼此之間在人員、業(yè)務等方面有各種聯(lián)系。

人員方面，在上周瑞幸咖啡發(fā)起的自我審查中，將財務造假的責任歸咎于首席運營官劉劍。公開資料顯示，劉劍于2008年至2015年，先后擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優(yōu)車收益管理負責人；2018年后，才入職瑞幸咖啡擔任COO。

      而瑞幸咖啡的創(chuàng)始人、CEO錢治亞，自2004年便在神州租車工作；2016年，錢治亞成為神州優(yōu)車的COO，2017年離職神州優(yōu)車，創(chuàng)立瑞幸咖啡一直至今，是神州租車、神州優(yōu)車和瑞幸咖啡三家公司的創(chuàng)始元老。

      陸正耀本人方面，盡管神州租車在7日的公告中澄清稱，其已經(jīng)于2016年辭任神州租車首席執(zhí)行官職位并改任非執(zhí)行董事，此后再沒參與神州租車的日常管理，但依據(jù)記者查閱，陸正耀目前依然是神州租車的最大股東，同時擔任公司的董事會主席一職。

此外，神州租車、神州優(yōu)車和寶沃汽車之間業(yè)務聯(lián)系相當密切。

      在神州優(yōu)車旗下的網(wǎng)約車產(chǎn)品神州專車剛剛上線之際，后者在城市中的車牌和車隊資源就幾乎全部來源于神州租車；在2019年的年報中，向神州優(yōu)車租賃車隊的收入就為4億元，是公司總營收的5%。

     2019年，陸正耀通過神州優(yōu)車附屬子公司，花了40億元，取得寶沃汽車的控股權(quán)；在不久后，大量寶沃汽車進入了神州租車的車隊中，同時，為了推廣寶沃汽車，神州租車APP在之后上線了免費試駕寶沃汽車的活動，并一直延續(xù)至今。

不過，因為彼此之間的業(yè)務南轅北轍，神州租車和瑞幸咖啡之間的合作此前僅限于租車送咖啡券等，兩者業(yè)務并無直接關聯(lián)。