未來需密切關(guān)注新疆地區(qū)天氣異常對新棉收割的影響，以及軋花廠資金鏈緊張可能引發(fā)的收購節(jié)奏放緩。終端消費方面，電商大數(shù)據(jù)顯示9月棉紡品線上滲透率提升至35%，但客單價同比下滑3.2%，疊加快時尚品牌庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至60天以上，進一步制約上游補庫意愿。政策層面，中央儲備棉輪入預(yù)期升溫，若啟動規(guī)模超50萬噸，或階段性緩解市場拋壓，但需防范國際棉價波動通過進口渠道傳導(dǎo)至國內(nèi)市場。長期來看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問題凸顯，軋花廠加工虧損面擴大至40%，可能倒逼行業(yè)整合加速。

　　一、行情回顧及展望

　　行情回顧：9月國內(nèi)棉花期貨價格整體呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢。從基本面來看，供應(yīng)端隨著新棉陸續(xù)開秤，今年棉花產(chǎn)量較往年顯著增加，市場普遍預(yù)期收購價在6-6.4元/公斤區(qū)間，收購積極性不及往年，對期貨盤面形成階段性套保壓力;需求端下游整體訂單表現(xiàn)平淡，紡企補庫謹(jǐn)慎，預(yù)計傳統(tǒng)"金九銀十"旺季大概率維持溫和水平，難有明顯突破。國際方面，9月美棉基本面變化有限，當(dāng)前美棉優(yōu)良率處于中高位，出口簽約量同比波動不大，整體維持區(qū)間震蕩格局。

　　行情展望：10月基本面主導(dǎo)邏輯仍集中于新棉上市進程。供應(yīng)端，新疆棉產(chǎn)量同比增幅顯著，而軋花廠受資金及銷售壓力影響收購心態(tài)謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)大規(guī)模搶收現(xiàn)象，部分區(qū)域開秤價集中在6-6.4元/公斤區(qū)間。隨著新花集中上市，期貨市場面臨的賣套保壓力將逐步增強。需求端，紡織旺季整體表現(xiàn)不及預(yù)期，下游訂單持續(xù)性不足，坯布庫存消化緩慢，"旺季不旺"特征顯著，對盤面支撐力度有限。綜合判斷，鄭棉10月將承壓運行，預(yù)計以震蕩偏弱走勢為主。

　　二、國際市場：25/26年度全球棉花供需雙增，庫存壓力邊際上升

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)9月全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測，25/26年度全球棉花產(chǎn)量較上月調(diào)增23萬噸至2562萬噸，主因中國增產(chǎn)22萬噸、印度增產(chǎn)11萬噸;全球消費量同步上調(diào)至2561萬噸;期末庫存相應(yīng)增加至1958萬噸，同比上升1.7%，庫存消費比維持中性水平。

　　三、美國：新棉長勢穩(wěn)健，出口簽約持續(xù)疲軟

　　USDA最新預(yù)測維持25/26年度美棉產(chǎn)...

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