4月棉花走勢偏弱，4月棉花價格下跌主要受宏觀情緒影響，月初特朗普對全球加征關(guān)稅使得全球?qū)?jīng)濟(jì)的預(yù)期有一定悲觀預(yù)期，受宏觀情緒影響棉花價格下跌，9月合約最低跌至12490附近，之后美國暫緩對其他國家征收關(guān)稅計劃，轉(zhuǎn)而針對中國繼續(xù)增加關(guān)稅至245%，使得全球交易邏輯有所轉(zhuǎn)變，在前期宏觀情緒有所釋放后棉價開始進(jìn)入調(diào)整階段?；久鎭砜?，供應(yīng)端繼續(xù)維持寬松的局面;需求端下游走貨隨著“金三銀四”進(jìn)入尾聲，訂單增量有限多以小單為主，但考慮到前期紗線庫存較低，部分環(huán)節(jié)有補(bǔ)庫的需求，對棉價有一定支撐但影響相對有限，棉花進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩調(diào)整。

　　國內(nèi)市場：本年度棉花基本面矛盾不明顯，“金三銀四”結(jié)束，市場關(guān)注點向新年度轉(zhuǎn)移，目前新疆地區(qū)氣溫尚可，對棉花種植影響相對有限。

　　24/25年供應(yīng)端來看：24/25年度商業(yè)庫存處于高位，其中新疆地區(qū)商業(yè)庫存處于歷年同期中高位，內(nèi)地庫存處于歷年同期低位。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，4月中旬我國棉花商業(yè)庫存451.52萬噸;其中新疆庫存323.69萬噸;而內(nèi)地商業(yè)庫存為85.23萬噸，雖然24/25年度內(nèi)地商業(yè)庫存處于歷年同期較低的位置，但考慮到目前純棉紡紗產(chǎn)能逐漸向新疆地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此預(yù)計內(nèi)地雖然庫存較低，但出現(xiàn)緊缺的可能性偏低。

　　目前新棉銷售情況尚可，棉花銷售情況環(huán)比所增加，目前處于歷年同期較中位。根據(jù)中國棉花網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至4月17日，累計銷售皮棉459.1萬噸，同比有所增加，較五年均值相比低2.36萬噸。按照國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)來看，預(yù)計全國棉花產(chǎn)量667.7萬噸，銷售進(jìn)度約在68%附近。

　　進(jìn)口棉情況：根據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)，2025年3月棉花進(jìn)口7.37萬噸，同比(40萬噸)降32.63萬噸;2025年1-3月累計棉花進(jìn)口33.87萬噸，同比降58.7%，同比(105萬噸)降37萬噸;2024/25年度9-2月累計進(jìn)口73萬噸，同比降67%，同比(173萬噸)降71萬噸。

　　內(nèi)外價差情況：4月內(nèi)外價差變化有所收窄，內(nèi)外價差從月初1000元/噸附近跌至目前100元/噸附近。由于中美貿(mào)易關(guān)系比較緊張，現(xiàn)在市場逐漸開始減少對美棉的進(jìn)口，考慮今年新疆棉產(chǎn)量大增但是需求表現(xiàn)一般，預(yù)計棉花供應(yīng)缺口不大，因此棉花進(jìn)口量可能偏低。

　　需求端來情況：隨著“金三銀四”的結(jié)束，市場開始逐步進(jìn)入淡季消費(fèi)，目前整體訂單表現(xiàn)較為一般，訂單增量有限，雖然當(dāng)前棉紗庫存相對偏低，但受宏觀不確定影響，下游各環(huán)節(jié)備貨相對謹(jǐn)慎，

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，4月中旬紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存為95.43萬噸，處于歷年同期高位;紡織企業(yè)紗線庫存為19.78天;同期坯布庫存為29.17天。

　　內(nèi)需外需情況來看，3月內(nèi)需表現(xiàn)尚可、外需表現(xiàn)一般。3月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1240億元，同比增加3.6%，處于歷年同期高位。如果國家出臺相關(guān)政策刺激服裝家紡等消費(fèi)，考慮到服裝是有季節(jié)性以及流行性影響的消費(fèi)品，因此刺激效果可能會比較明顯。

　　2025年我國紡服的出口不確定性較大，雖然人民幣貶值以及歐美國家需求好確實利好出口，但是川普要對我們國家商品加高關(guān)稅又不利于出口。3月，我國紡織服裝出口234.02億美元，同比增長12.4%。其中，紡織品出口120.51億美元，增長16.1%;服裝出口113.51億美元，增長8.8%。2025年1-3月，我國紡織服裝累計出口662.8億美元，增長1%。其中，紡織品出口332.7億美元，增長4%;服裝出口330.1億美元，下降1.9%。

　　新作方面情況：根據(jù)4月初調(diào)查結(jié)果顯示，本期2025年全國棉花意向種植面積數(shù)據(jù)維持不變。全國棉花意向面積4429.4萬畝，總產(chǎn)672.8萬噸。其中，新疆棉花意向面積4048萬畝，較去年相比略有增加?？紤]到5月市場逐漸開始關(guān)注新作種植情況，天氣因素對棉花影響較大，但目前新疆地區(qū)氣溫尚可，預(yù)計對棉花生長影響相對有限。

　　綜合來看，預(yù)計棉花基本面短時間內(nèi)繼續(xù)維持供應(yīng)充足，需求一般，雖然當(dāng)前棉紗庫存相對偏低，但短時間棉花的基本面對棉花走勢影響相對有限，交易邏輯主要在宏觀中美貿(mào)易政策方面。目前前期宏觀情緒有所釋放，預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，考慮到近期川普言語表態(tài)對華政策方面有所緩和，中方也表示如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方對話。雙方對談判都表現(xiàn)出了一定態(tài)度，后期市場會交易沖突有所緩和邏輯，但由于美方態(tài)度變數(shù)搖擺不定。此外，近期美聯(lián)儲對6月降息口風(fēng)有所松動，大宗商品可能受其影響而有所表現(xiàn)，但目前宏觀市場不確定性較高，建議觀望。

　　供應(yīng)端根據(jù)我國4月中旬最新商業(yè)庫存來看處于歷年同期高位，預(yù)計本年度棉花供應(yīng)繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來看，根據(jù)BCO4月最新預(yù)測，全國2025年預(yù)計種植面積為4429萬畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體表現(xiàn)一般，但目前紗線庫存處于較低位置，后續(xù)有剛需補(bǔ)貨的可能。

　　綜合來看，基本面短時間內(nèi)棉花供應(yīng)充足，需求一般，雖然當(dāng)前棉紗庫存相對偏低，但短時間棉花的基本面對棉花走勢影響相對有限，交易邏輯主要在宏觀全球經(jīng)濟(jì)以及全球貿(mào)易政策方面。從宏觀層面來看，長周期來看美國經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退并給全球經(jīng)濟(jì)帶來悲觀預(yù)期，預(yù)計中長期棉花仍將向下探底，中長線走勢偏弱，但是近期中美態(tài)度有所緩和，大宗商品走勢有所反彈，但川普態(tài)度可能會隨時搖擺，對市場的影響的不確定性較大。