3月棉花走勢震蕩為主，供應端繼續(xù)維持寬松的局面，按照目前加工情況來推算預計本年度新疆棉花產(chǎn)量預計在650-670萬噸左右;需求端下游走貨維持，訂單整體增量有限，部分地區(qū)有剛需補庫的需求。

　　根據(jù)2月USDA產(chǎn)銷報告中美棉產(chǎn)量調整不明顯;需求端當月美棉簽約銷售情況繼續(xù)有所改善，整體簽約進度追平5年均值水平。

　　國際方面，供應端3月USDA產(chǎn)銷預測全球棉花產(chǎn)量略有調增，較上月相比調增11萬噸至2633萬噸，處于歷年中位，目前北半球收割進入尾聲，產(chǎn)量基本確定，預計未來繼續(xù)調整的可能性不大;全球棉花總消費來看，3月USDA總消費上調13萬噸至2537萬噸;期末庫存方面，3月全球期末庫存下降2萬噸至1705萬噸。

　　美棉方面，本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場逐漸開始關注新年度種植情況，新年度美棉種植面積預計有所下調，對盤面預計有一定利多影響但可能已經(jīng)有所消化。此外，目前美國地區(qū)干旱情況較為明顯，不排除未來對棉花種植產(chǎn)生一定負面影響，市場可能會在4月交易天氣因素。需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)繼續(xù)維持，累計簽約量仍然處于歷年同期低位。

　　綜合來看，供應端本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場逐漸開始向新年度轉移;需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)尚可，考慮到4月市場關注點逐漸轉向天氣因素，目前美國干旱情況較為明顯，預計未來美棉走勢大概率震蕩略偏強。

　　國內方面，供應端根據(jù)我國2月最新商業(yè)庫存來看處于歷年同期高位，預計本年度棉花供應繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來看，根據(jù)BCO3月最新預測，全國2025年預計種植面積為4429萬畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體訂單情況變化不明顯，主要以小單為主，但目前紗線庫存處于較低位置，不排除后續(xù)有剛需補貨的可能。

　　市場近期矛盾不明顯，需求改善情況變化不大，預計整體棉花走勢震蕩為主。目前市場關注點逐漸向天氣轉移，新疆地區(qū)近期氣溫整體表現(xiàn)尚可，預計在未來未出現(xiàn)極端天氣影響的背景下，棉花走勢大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。美國貿(mào)易代表可能會在4月1日之前完成對中美貿(mào)易情況的評估，并可能在4月2日公布一系列相關對華貿(mào)易政策，對棉花價格可能出現(xiàn)一定利空影響。

　　2月USDA全球棉花產(chǎn)銷預測，全球棉花產(chǎn)量略有調增、消費較上月變化不明顯，全球供需結構矛盾不大。

　　根據(jù)最新3月USDA全球棉花供產(chǎn)銷預測報告，3月預計24/25年度全球棉花總產(chǎn)量2633萬噸，較上月相比略有調增11萬噸;總消費較上月相比調增13萬噸至2537萬噸，期末庫存來看，3月全球期末庫存1705萬噸，較上月相比下降2萬噸。新年度全球棉花預測來看，根據(jù)最新USDA年會預期來看，25/26年度全球棉花產(chǎn)量有所調減，預計在2540.8萬噸，同比調減3%，消費預計在2590.9萬噸，同比調增2.7%，期末庫存預計在1656.9萬噸，同比減少2.9%，進出口同比均調增8.2%(一半增量可能來自于中國)。

　　根據(jù)最新USDA供需報告來看，新年度美棉產(chǎn)量未作出明顯調整，2月預估美棉產(chǎn)量在314萬噸，處于歷史中低位置。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，截至2025年3月21日當周，美陸地棉+皮馬棉累計檢驗量為318.23萬噸，占年美棉產(chǎn)量預估值的101.3%，同比快19.5%(2024/25年度美棉產(chǎn)量預估值為314萬噸)。

　　根據(jù)USDA美棉簽約最新數(shù)據(jù)，目前美棉銷售情況較之前有所改善，目前以及追平5年均值水平。截止3月13日當周，當前累計簽約量231萬噸，累計同比減少4.5%;當前累計裝運量127萬噸，同比減少12%。

　　新年度種植預測來看，根據(jù)NCC(美國國家棉花總會)種植意向調查，2025/26年度美棉種植面積預期955.7萬英畝，同比下降14.5%。2月底USDA年會公布最新數(shù)據(jù)，25/26年美棉預計種植面積在1000萬英畝，同比下降11%;報告預期棄種率為15.9%，同比下降10%;單產(chǎn)變化不大，報告預期單產(chǎn)為833磅/英畝(24/25年為836磅/英畝)，25/26年美棉產(chǎn)量預計在318萬噸，同比增加1%。

　　近期美國天氣情況來看，美國干旱情況較明顯，截止到3月18日，美棉主產(chǎn)區(qū)(93.0%)的干旱程度和覆蓋率指數(shù)156，同比+98，環(huán)比+20;德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為231，同比+149，環(huán)比+36。目前美國干旱指數(shù)處于歷史同期偏高水平，當前干旱程度會阻礙即將到來的棉花播種，考慮到即將進入新棉播種期，建議關注后續(xù)美國天氣變化情況。

　　綜本年度美棉產(chǎn)量基本確定，需求端美棉簽約情況有所改善。從本年度的供需情況來看，前期利空因素基本在盤面已經(jīng)反應，預計美棉繼續(xù)向下的動力不足。此外，市場對于新一年度美棉種植意向有一定減產(chǎn)預期。目前美棉棄種率相對較低，如果后期美國天氣持續(xù)干旱可能會對棄種率做出調增，屆時可能對美棉產(chǎn)生一定的利多影響。

　　根據(jù)印度棉花協(xié)會(CAI)最新報告顯示，截至2025年2月28日，CAI評估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，與上月評估相比產(chǎn)量下調11萬噸，進口調增7萬噸，期末庫存減少4萬噸。與上一年度比較，期初庫存增加2萬噸，產(chǎn)量減55萬噸，進口增加25萬噸，國內需求調增3萬噸，出口減少19萬噸，期末庫存減少11萬噸。

　　印度棉花價格方面，截至1月21日，印度國內S-6棉花現(xiàn)貨價格53400盧比/坎地(約81.73美分/磅)。

　　印度棉上市進度整體略快于去年同期，據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2025年3月23日當周，印度棉花周度上市量8.22萬噸，同比下滑73%;印度2024/25年度的棉花累計上市量409.81萬噸，同比下滑1%。CAI累計上市量達24/25年度預測平衡表產(chǎn)量(502萬噸)的81%，同比快6%。

　　印度新年度棉花產(chǎn)量變化不大，且印度市場籽棉有最低收購價格做支撐，因此預計印度棉價格較其他市場來看相對偏強。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，3月中旬我國棉花商業(yè)庫存518萬噸;其中新疆庫存401萬噸;而內地商業(yè)庫存為71萬噸，雖然24/25年度內地商業(yè)庫存處于歷年同期較低的位置，但考慮到目前純棉紡紗產(chǎn)能逐漸向新疆地區(qū)轉移，因此預計內地雖然庫存較低，但出現(xiàn)緊缺的可能性偏低。

　　目前新棉銷售情況尚可，棉花銷售情況環(huán)比所增加，目前處于歷年同期較中位。根據(jù)中國棉花網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至3月20日，累計銷售皮棉391.6萬噸，同比有所增加，較五年均值相比低14.6萬噸。按照國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)來看，預計全國棉花產(chǎn)量667.7萬噸，銷售進度約在58%附近。

　　根據(jù)海關最新公布數(shù)據(jù)，2025年1月棉花進口15萬噸，同比(34.47萬噸)降20萬噸，2月棉花進口12萬噸，同比(29.48萬噸)降18萬噸;2025年1-2月累計棉花進口27萬噸，同比降58.7%，同比(64萬噸)降37萬噸;2024/25年度9-2月累計進口73萬噸，同比降58%，同比(173萬噸)降100萬噸。

　　內外價差來看，1月內外價差變化不大，內外價現(xiàn)1000元/噸附近。

　　中美貿(mào)易關系可能會緊張，現(xiàn)在市場逐漸開始減少對美棉的進口，考慮今年新疆棉產(chǎn)量大增但是需求表現(xiàn)一般，預計棉花供應缺口不大，因此棉花進口量可能偏低。

　　隨著進入“金三銀四”市場訂單增量有限，整體表現(xiàn)較為一般，訂單多以小單為主，目前市場對于后市多以謹慎態(tài)度對待。開工情況來看，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，主流地區(qū)紡企開機負荷在76.3%，環(huán)比降幅0.39%，整體變化不大，紗廠根據(jù)接單情況調整開機，新疆工廠開機9成左右，內地開機7-8成左右，預計短期開機率將保持穩(wěn)定。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，3月中旬紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存為96萬噸，處于歷年同期高位;紡織企業(yè)紗線庫存為18.55天;同期坯布庫存為29.07天。

　　根據(jù)TTEB最新數(shù)據(jù)，當前純棉紗開機率為54.8，較上月相比持平;坯布開機率50.77，較上月持平。紗線庫存目前為16.74天，環(huán)比下降1.36天;坯布庫存為29.44天，環(huán)比下降1.02天。

　　內需外需情況來看，1-2月內需表現(xiàn)尚可、外需表現(xiàn)一般。1-2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2624億元，同比增加4%，處于歷年同期高位。如果國家出臺相關政策刺激服裝家紡等消費，考慮到服裝是有季節(jié)性以及流行性影響的消費品，因此刺激效果可能會比較明顯。

　　1-2月我國紡織服裝出口減少，根據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)，1-2月我國出口紡織品服裝426.38億美元，同比減少4.84%;其中紡織品出口212.2億美元，同比減少2.3%;服裝出口216.72億美元，同比減少7.3%。2025年我國紡服的出口不確定性較大，雖然人民幣貶值以及歐美國家需求好確實利好出口，但是川普要對我們國家商品加高關稅又不利于出口。

　　目前需求端整體變化不明顯，國內下游訂單多以小單為主，“金三銀四”過半整體表現(xiàn)一般，目前各環(huán)節(jié)對后市態(tài)度相對謹慎，但從當前開機數(shù)據(jù)來看整體表現(xiàn)雖不及往年但環(huán)比相對樂觀，建議關注后續(xù)訂單增量情況。

　　國際方面，供應端3月USDA產(chǎn)銷預測全球棉花產(chǎn)量略有調增，較上月相比調增11萬噸至2633萬噸，處于歷年中位，目前北半球收割進入尾聲，產(chǎn)量基本確定，預計未來繼續(xù)調整的可能性不大;全球棉花總消費來看，3月USDA總消費上調13萬噸至2537萬噸;期末庫存方面，3月全球期末庫存下降2萬噸至1705萬噸。

　　美棉方面，本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場逐漸開始關注新年度種植情況，新年度美棉種植面積預計有所下調，對盤面預計有一定利多影響但可能已經(jīng)有所消化。此外，目前美國地區(qū)干旱情況較為明顯，不排除未來對棉花種植產(chǎn)生一定負面影響，市場可能會在4月交易天氣因素。需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)繼續(xù)維持，累計簽約量仍然處于歷年同期低位。

　　供應端本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場逐漸開始向新年度轉移;需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)尚可，考慮到4月市場關注點逐漸轉向天氣因素，目前美國干旱情況較為明顯，預計未來美棉走勢大概率震蕩略偏強。

　　國內方面，供應端根據(jù)我國2月最新商業(yè)庫存來看處于歷年同期高位，預計本年度棉花供應繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來看，根據(jù)BCO3月最新預測，全國2025年預計種植面積為4429萬畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體訂單情況變化不明顯，主要以小單為主，但目前紗線庫存處于較低位置，不排除后續(xù)有剛需補貨的可能。

　　市場近期矛盾不明顯，需求改善情況變化不大，預計整體棉花走勢震蕩為主。目前市場關注點逐漸向天氣轉移，新疆地區(qū)近期氣溫整體表現(xiàn)尚可，預計在未來未出現(xiàn)極端天氣影響的背景下，棉花走勢大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。美國貿(mào)易代表可能會在4月1日之前完成對中美貿(mào)易情況的評估，并可能在4月2日公布一系列相關對華貿(mào)易政策，對棉花價格可能出現(xiàn)一定利空影響。