棉花市場(chǎng)回顧：美棉由于本年度期末庫存較往年相比較低導(dǎo)致前期受資金推動(dòng)影響使得價(jià)格大幅上漲，但隨著倉單量的回升以及當(dāng)月簽約進(jìn)度表現(xiàn)一般并且在新年度美棉有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期的影響下價(jià)格開始回歸自身基本面，因此3月美棉價(jià)格走勢(shì)較之前相比有所回落，從之前最高101.39美分/磅跌至目前90.97美分/磅附近(跌幅-10.28%)。鄭棉2月商業(yè)庫存量雖有減少但不明顯，仍然處于歷年相對(duì)高位，目前新棉加工基本進(jìn)入尾聲，整體加工量處于歷年同期中位，短期供應(yīng)端仍然維持充足狀態(tài);需求端新棉銷售進(jìn)度雖有所增加但整體表現(xiàn)仍然較為緩慢，處于歷年同期低位，下游訂單增量有限，“金三銀四”旺季不旺的趨勢(shì)有所顯現(xiàn)，部分地區(qū)紗線庫存有出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，綜上所述3月鄭棉價(jià)格走勢(shì)弱勢(shì)跟隨美棉，走勢(shì)震蕩略偏弱，3月初至今從16400最低跌至15800元/噸(-3.6%)。

　　國際市場(chǎng)展望：

　　由于當(dāng)前棉糧比價(jià)處于較高位置導(dǎo)致美棉種植有一定樂觀預(yù)期疊加2月中旬根據(jù)USDA全球種植預(yù)測(cè)來看新年度美棉產(chǎn)量大概率會(huì)增加(建議關(guān)注3月底USDA美棉種植預(yù)測(cè));需求端來看當(dāng)前全球消費(fèi)短期恢復(fù)的可能性不大，以及美棉簽約情況表現(xiàn)一般使得當(dāng)前美棉基本面相對(duì)偏空，預(yù)計(jì)4月美棉走勢(shì)震蕩略偏弱，但不排除后續(xù)由于本年度期末庫存量處于歷年相對(duì)低位而繼續(xù)受資金影響而有所沖高得可能性。

　　利多因素：

　　1、美國降息預(yù)期可能會(huì)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)變化，但預(yù)期時(shí)間較遠(yuǎn)影響程度有限。

　　2、本年度美棉大幅減產(chǎn)目前期末庫存仍然偏低，不排除未來資金繼續(xù)對(duì)庫存進(jìn)行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預(yù)計(jì)美棉總產(chǎn)量將高于本年度產(chǎn)量水平。

　　2、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況一般，消費(fèi)動(dòng)力可能不足。

　　3、美棉簽約進(jìn)度表現(xiàn)一般。

　　國內(nèi)市場(chǎng)展望：

　　當(dāng)前商業(yè)庫存量仍然較高以及新棉總加工量處于歷年相對(duì)中位，預(yù)計(jì)4月棉花供應(yīng)仍然充足;需求端來看今年旺季不旺的趨勢(shì)略顯，當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度仍處于低位，下游訂單增量變化不明顯以及部分地區(qū)紗線庫存有累庫跡象導(dǎo)致市場(chǎng)有一定悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)4月鄭棉走勢(shì)大概率繼續(xù)維持震蕩略偏弱走勢(shì)，但由于4月新棉種植期間不排除有圍繞天氣進(jìn)行炒作的可能性。

　　利多因素：

　　1、新年度國內(nèi)棉花種植面積大概率繼續(xù)下調(diào)。

　　2、4月是天氣炒作的高峰期，不排除有對(duì)種植地天氣進(jìn)行炒作的可能性。

　　3、當(dāng)前儲(chǔ)備庫存較低，未來不排除有收儲(chǔ)的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業(yè)庫存較高，國內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)繼續(xù)寬松。

　　2、當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度緩慢。

　　3、當(dāng)前旺季不旺的趨勢(shì)略顯。

　　4、美棉回歸自身基本面后價(jià)格走勢(shì)可能偏空從而帶動(dòng)鄭棉弱勢(shì)跟隨。

　　一、 國際市場(chǎng)：本年度最新USDA全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測(cè)，目前全球棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，消費(fèi)小幅調(diào)高，全球供需結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯矛盾。

　　根據(jù)最新USDA全球棉花供產(chǎn)銷預(yù)測(cè)報(bào)告來看當(dāng)前本年度全球棉花總產(chǎn)量基本落定，3月全球棉花總產(chǎn)量為2459.3萬噸較去年相比減少71.9萬噸;總消費(fèi)較去年相比調(diào)增38.7萬噸至2459.1萬噸。

　　1、美國：本年度美棉供應(yīng)偏緊，新年度由于美棉大漲使得棉花種植有一定優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)最新USDA供需報(bào)告來看，當(dāng)前美棉產(chǎn)量約為263萬噸，處于歷年較低水平，但臨近新棉播種期，受前期美棉價(jià)格走勢(shì)上行影響使得棉糧比的大幅走高，預(yù)計(jì)對(duì)新年度棉花供應(yīng)可能有一定刺激。根據(jù)2月美國農(nóng)業(yè)論壇預(yù)計(jì)新年度美棉種植面積增長(zhǎng)7.5%，若棉花種植優(yōu)勢(shì)繼續(xù)維持，大概率會(huì)導(dǎo)致種植面積會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)，建議關(guān)注3月底USDA跟新的美棉種植計(jì)劃預(yù)期。

　　本年度美棉銷售進(jìn)度表現(xiàn)一般，根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，截至3月14日，美2023/24年度陸地棉累計(jì)簽約量為242.85萬噸，簽約進(jìn)度為93%，較5年均值低6個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)裝運(yùn)量為144.35萬噸，裝運(yùn)進(jìn)度為51%，較5年均值低2個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前期末庫存較低，根據(jù)USDA最新產(chǎn)銷預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來看，3月美棉期末庫存約為54.4萬噸，較上月減少4.4萬噸，結(jié)合歷年數(shù)據(jù)來看目前庫存處于較低位置，不排除后續(xù)資金繼續(xù)對(duì)庫存進(jìn)行推動(dòng)的可能性。

　　2、印度：本年度印度棉花產(chǎn)銷均有調(diào)增，期末庫存繼續(xù)調(diào)減。

　　根據(jù)3月USDA最新產(chǎn)銷預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，印度棉花23/24年度總產(chǎn)量調(diào)增10.9萬噸至555.20萬噸、消費(fèi)調(diào)增6.5萬噸至522.5萬噸、出口較上月相比調(diào)增8.7萬噸至43.5萬噸，期末庫存較上月相比調(diào)4.4萬噸。

　　據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)最新發(fā)布的2月供需平衡表中，2023/24印度棉花產(chǎn)量預(yù)期526.5萬噸，環(huán)比調(diào)增26.5萬噸，增幅5.3%;進(jìn)口預(yù)期34.7萬噸，環(huán)比調(diào)減2.7萬噸，減幅7.3%;消費(fèi)預(yù)期上調(diào)10.2萬噸至538.9萬噸，環(huán)比增幅1.9%;出口預(yù)期在37.4萬噸，環(huán)比調(diào)增13.6萬噸，增幅57.1%;本年度印度棉花期末庫存預(yù)期在34萬噸不變。

　　截至2024年3月24日當(dāng)周，印度棉花周度上市量5.23萬噸，環(huán)比上一周下降1.57萬噸;印度2023/24年度的棉花累計(jì)上市量約306.69萬噸。

　　隨著2月中旬以來，ICE棉花期貨上破90美分/磅，并持續(xù)在90~100美分/磅區(qū)間盤格整(2月28盤中高點(diǎn)達(dá)到103.80美分/磅，創(chuàng)17個(gè)月來新高)，再加上印度部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2024年植棉面積降幅或明顯擴(kuò)大以及12~2月印度紗廠開機(jī)率持續(xù)處于偏高水平等等因素支撐，印度國內(nèi)現(xiàn)貨S-6、J34、MECH等報(bào)價(jià)均強(qiáng)勁上調(diào)，將議價(jià)空間上移至95~100美分/磅(3月上中旬古吉拉特邦S-6成交價(jià)在60500-61000盧比/坎地)。但棉花的大漲似乎忽略的紗廠的感受、接受和消化能力，紗廠對(duì)于95美分/磅以上棉花的價(jià)格的接受能力非常有限，部分紡C32S及以下支數(shù)棉紗的企業(yè)現(xiàn)較大面積虧損，短期接新單、經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)上升，因此棉花采購大幅減少甚至?xí)壕彙?/p>

　　二、 國內(nèi)市場(chǎng)：新棉加工進(jìn)入尾聲，本年度棉花供應(yīng)仍偏寬松;當(dāng)前新棉銷售情況較緩慢以及下游訂單表現(xiàn)一般導(dǎo)致“金三銀四”旺季不旺趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　1、新棉加工進(jìn)入尾聲，新棉銷售進(jìn)度較表現(xiàn)不佳。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)消息，截至3月24日，新疆皮棉累計(jì)加工量為557.11萬噸，預(yù)計(jì)本年度新疆棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量大約在560萬噸左右，較去年相比減產(chǎn)幅度較明顯，較歷年同期相比處于中位。

　　當(dāng)前新棉銷售量較慢，根據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月21日，全國累計(jì)交售籽棉折皮棉582.4萬噸，較過去四年均值減少23.2萬噸;累計(jì)銷售皮棉285.2萬噸，較過去四年均值減76.8萬噸。當(dāng)前全國銷售率為49%，同比下降9.3個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值下降9.9個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，目前棉花銷售量雖有所上升但仍處于歷年同期低位。

　　2、2月棉花商業(yè)庫存處于高位，短期市場(chǎng)棉花供應(yīng)將繼續(xù)保持充足。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，全國棉花2月商業(yè)庫存為536.67萬噸，環(huán)比減少20.03萬噸，同比增加7.76萬噸，其中新疆庫存408.29萬噸、內(nèi)地庫存90.38萬噸、保稅區(qū)38萬噸。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)來看目前商業(yè)庫存數(shù)量雖有所減少但仍處于歷年同期的高位置，在當(dāng)前需求端表現(xiàn)一般基礎(chǔ)下，棉花庫存消化較為緩慢，預(yù)計(jì)4月棉花供應(yīng)繼續(xù)保持充足狀態(tài)。

　　3、1-2月棉花進(jìn)口量仍然較高，由于前期美棉價(jià)格上漲不排除3月棉花進(jìn)口量有所減少的可能性。

　　根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2024年1-2月累計(jì)進(jìn)口64萬噸，同比增184%，同比增42萬噸;23/24年度累計(jì)進(jìn)口173萬噸，同比增119%，同比增94萬噸。由于前期美棉大漲導(dǎo)致進(jìn)口棉價(jià)格較高，不排除3月棉花進(jìn)口量會(huì)有所減少。此外，2月進(jìn)口棉由于美棉走勢(shì)偏強(qiáng)影響導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差價(jià)差倒掛，但隨著3月初開始資金推動(dòng)的影響逐漸減弱導(dǎo)致美棉價(jià)格有所下跌，內(nèi)外價(jià)差縮窄，其中主要原因是由于美棉價(jià)格下跌。

　　4、3月訂單表現(xiàn)較平淡，市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”旺季不旺趨勢(shì)有所顯現(xiàn)。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，截至2月底同期紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存量為89萬噸，較上月減少1萬噸，較去年同期增加20.38萬噸;同期紡織企業(yè)紗線庫存為18.68天，環(huán)比增加3.34天，較去年同期增加0.13天;同期坯布庫存為27.24天，環(huán)比增加2.81天，較去年同期減少了7.52天。3月紗線庫存有累庫跡象，其中主要原因是下游訂單增量表現(xiàn)一般導(dǎo)致市場(chǎng)出貨較慢，市場(chǎng)開始對(duì)“金三銀四”旺季不旺出現(xiàn)一定擔(dān)憂。

　　從內(nèi)銷來看，短期實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的可能性不大，1—2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2521億元，同比減少1%，考慮到目前棉紡企業(yè)在內(nèi)很多工業(yè)企業(yè)都面臨“增產(chǎn)難增收”的困境，核心本質(zhì)還是產(chǎn)能過剩，而有效需求不足，并且包括棉紡企業(yè)在內(nèi)的很多工企業(yè)在弱需求背景下，還是會(huì)控制產(chǎn)銷節(jié)奏，壓低原料采購量，而利潤(rùn)很難持續(xù)擴(kuò)張，外銷來看，1月紡織品出口情況表現(xiàn)尚可但2月出口情況略有下滑。根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2024年1-2月，我國紡織品服裝出口總額450.96億美元，同比增長(zhǎng)14.27%。其中紡織品出口額217.11億美元，同比增長(zhǎng)15.5%;服裝出口額233.85億美元，同比增長(zhǎng)13.1%。

　　國際市場(chǎng)展望：由于當(dāng)前棉糧比價(jià)處于較高位置導(dǎo)致美棉種植有一定樂觀預(yù)期疊加2月中旬根據(jù)USDA全球種植預(yù)測(cè)來看新年度美棉產(chǎn)量大概率會(huì)增加(建議關(guān)注3月底USDA美棉種植預(yù)測(cè));需求端來看當(dāng)前全球消費(fèi)短期恢復(fù)的可能性不大，以及美棉簽約情況表現(xiàn)一般使得當(dāng)前美棉基本面相對(duì)偏空，預(yù)計(jì)4月美棉走勢(shì)震蕩略偏弱，但不排除后續(xù)由于本年度期末庫存量處于歷年相對(duì)低位而繼續(xù)受資金影響而有所沖高得可能性。

　　利多因素：

　　1、美國降息預(yù)期可能會(huì)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)變化，但預(yù)期時(shí)間較遠(yuǎn)影響程度有限。

　　2、本年度美棉大幅減產(chǎn)目前期末庫存仍然偏低，不排除未來資金繼續(xù)對(duì)庫存進(jìn)行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預(yù)計(jì)美棉總產(chǎn)量將高于本年度產(chǎn)量水平。

　　2、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況一般，消費(fèi)動(dòng)力可能不足。

　　3、美棉簽約進(jìn)度表現(xiàn)一般。

　　國內(nèi)市場(chǎng)展望：當(dāng)前商業(yè)庫存量仍然較高以及新棉總加工量處于歷年相對(duì)中位，預(yù)計(jì)4月棉花供應(yīng)仍然充足;需求端來看今年旺季不旺的趨勢(shì)略顯，當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度仍處于低位，下游訂單增量變化不明顯以及部分地區(qū)紗線庫存有累庫跡象導(dǎo)致市場(chǎng)有一定悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)4月鄭棉走勢(shì)大概率繼續(xù)維持震蕩略偏弱走勢(shì)，但由于4月新棉種植期間不排除有圍繞天氣進(jìn)行炒作的可能性。

　　利多因素：

　　1、新年度國內(nèi)棉花種植面積大概率繼續(xù)下調(diào)。

　　2、4月是天氣炒作的高峰期，不排除有對(duì)種植地天氣進(jìn)行炒作的可能性。

　　3、當(dāng)前儲(chǔ)備庫存較低，未來不排除有收儲(chǔ)的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業(yè)庫存較高，國內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)繼續(xù)寬松。

　　2、當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度緩慢。

　　3、當(dāng)前旺季不旺的趨勢(shì)略顯。

　　4、美棉回歸自身基本面后價(jià)格走勢(shì)可能偏空從而帶動(dòng)鄭棉弱勢(shì)跟隨。