美棉上沖至100美分/磅后，存在獲利兌現(xiàn)需要，盡管USDA釋放利好，美棉盤面依然跌停;國內盤面跟跌不跟漲，下游訂單當前反饋不及預期，在紗線端更顯利空。

　　月間價差震蕩為主，棉花5-9正套、棉紗5-9正套值得關注?，F(xiàn)貨交投偏弱，基差上漲困難。

　　進口棉,內外棉進口窗口關閉，預計后期進口量減少。

　　進口棉紗跟隨外棉漲價幅度較大，國產紗競爭激烈，短期限制進口紗需求。

　　紡企原料庫存去庫、棉紗成品庫存累庫;2)織廠原料下降、坯布庫存去庫放緩，出現(xiàn)累庫跡象。

　　新年度種植預期,USDA3月報告，全球方面，2023/24年度全球棉花產量、消費量和貿易量環(huán)比均有所增加，期末庫存下降，整體影響偏多;美棉產量繼續(xù)調減，影響中性偏多。

　　全球終端消費,美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存去庫，但零售商庫存高位，我國棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑。東南亞、國內紗線開機率下調，內外盤紗價走勢偏弱。

　　國內資金面偏松，債市表現(xiàn)仍然強勢，逆周期政策平淡，實際開工節(jié)奏偏慢，黑色系商品連續(xù)下跌。海外方面，2月非農數(shù)據公布，市場預期年中開始降息概率提升。

　　USDA2月報，2023/24年度全球棉花產量、消費量和貿易量環(huán)比均有所增加，但期末庫存下降。消費方面，全球消費量增加了近10.5萬噸， 主要增量來自于中國和印度;貿易量方面，主要由于中國2023/24年度進口量增加19.6萬噸而調增，整體把中國進口預期打得非常滿。此次報告影響偏多。

　　根據美國農業(yè)部3月份報告，美國棉花產量和期末庫存環(huán)比均有所下降。本年度的最終面積、單產和產量預測將在5月作物產量報告中呈現(xiàn)。整體期末庫存小幅調減6.6萬噸，利多美棉。

　　2024年2月23-29日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量11804噸，較前周增長30%，但較前4周平均水平下降66%，主要買家孟加拉國(7786噸)。

　　2023/24年度美國陸地棉出口裝運量75092噸，較前周增長24%，較前4周平均水平增長26%，主要運往中國(29646噸)、越南(13824噸)、巴基斯坦(6833噸)、土耳其(6106噸)、孟加拉國(4472噸)。

　　USDA3月月報調減巴西棉進口量0.2萬噸，變動不大，影響中性。2月份巴西原棉出口量為258049噸，異常強勁，但是當?shù)卦迌r格有所下跌。

　　2024/25年度產量，大多數(shù)預測在320萬至360萬噸之間。CONAB的最新官方數(shù)據略低于330萬。

　　USDA3月報告對2023/24年度印度棉產量調增了10.9萬噸，出口調增8.7萬噸，消費上調6.5萬噸。整體期末庫存相應調減4.4萬噸，影響偏多。

　　USDA3月月報對中國棉花產量未作調整，而大幅上調了中國進口量19.6萬噸，同時繼續(xù)上調中國消費10.9萬噸，整體期末庫存調增8.7萬噸。盡管期末庫存增加，考慮到部分進口為國儲棉補庫需求，不會直接流入國內市場，因此整體的關注點在調增中國消費方面，USDA依然維持看好中國消費的觀點。

　　截至3月8日，棉紗廠開機負荷為59.2%，紡企開機率小幅抬升，略低于去年同期。棉布開機為58.8%，工人基本就位。

　　截至3月8日，紡紗廠原料庫存為25.4天，成品庫存20.1天，原料庫存基本持平、成品累庫。織布廠棉紗庫存為15.4天，原料去庫，但由于織廠新訂單不足，維持隨用隨買，織廠原料庫存維持在15-20天的水平。成品庫存在28.1天，小幅累庫。

　　輕紡城成交回升，同期偏低水平。

　　上周市場交投平穩(wěn)，整體價格穩(wěn)定，局部視量優(yōu)惠?？棌S反映大單、長單依舊沒有明顯增量，主下游觀望詢價為主，目前訂單多可堅持到3月底，部分大廠可生產至3月底4月份初。

　　外銷訂單方面，貿易商及織廠反映詢單積極，成單難度大，大單不佳。

　　純棉紗市場成交仍無明顯好轉，家紡市場表現(xiàn)好于服裝市場，廣東市場表現(xiàn)尤為清淡，而從各品種表現(xiàn)來看，目前40-60支棉紗仍是表現(xiàn)相對較好的品種。價格下跌為主，局部大廠出現(xiàn)低價走貨的情況，壓低市場價格，部分市場價格已經低于年前水平。

　　利潤方面，內地即期虧損1500元/噸;但新疆紡紗利潤在889元/噸左右，維持新疆紗線開機率。

　　開機來看，由于美棉上漲強勢上漲擠壓利潤，除了印度，巴基斯坦、越南開機重心下調。

　　進口紗外盤價格重心向上，越南報價差異較大，臨近周末美棉再度強勢或給與支撐。成交來看，訂貨機會不佳，成交稀少。

　　棉紗市場出貨速度整體不快，年后下游蘭溪、常州、佛山等地坯布端交投清淡，織廠大多以交付年前訂單為主，訂單前置影響，后續(xù)接單信心相對匱乏，因而棉紗端消費反饋疲軟。隨著年后棉紗集中到港增多，現(xiàn)貨市場庫存小幅回升。短期內高性價比的國產紗線仍將主導市場。

　　4-5月份為北半球棉花種植的關鍵時期，天氣因素值得關注。

　　據NOAA預計到2024年4-6月，El Ni o將過渡到ENSO中性，ENSO中性將持續(xù)到2024年5-7月，此后，La Ni a在6-8月來臨，并且在9月至11月期間加強。

　　拉尼娜在6-8月到來對美國得州影響可能是低溫，在9-11月到來則可能在導致得州干旱。就目前看，5-6月的影響偏中性，后期需要繼續(xù)跟蹤得州干旱情況。

　　就新疆4-5月種植情況看，ENSO中性有利于天氣的穩(wěn)定，但是該時期仍是利于天氣炒作的窗口期，仍需要密切關注。

　　內外棉價差迅速收斂，盤面價差縮窄至802元/噸，滑準稅下進口利潤為-1264元/噸，進口窗口關閉。

　　內外價差走縮是海外訂單重啟的先決條件。

　　內外倒掛持續(xù)的時間也是海外訂單的重要考量。當前的內外走縮來自于ICE逼倉行情，在05合約的逼倉是否能夠延續(xù)，甚至持續(xù)到07合約是存疑的。