盡管當(dāng)前市場普遍對產(chǎn)業(yè)鏈中下游紡織業(yè)予以信心，從庫存情況來看，棉紗、棉布庫存均維持季節(jié)性低位水平，表明產(chǎn)業(yè)鏈運營狀態(tài)健康，但能否對棉紗價格起到支撐。

　　問題在于：

　　1、棉紗渠道庫存已經(jīng)呈現(xiàn)累庫跡象，未來庫存如何消化?

　　2、下游外貿(mào)訂單恢復(fù)的時間節(jié)點。

　　目前棉紗供應(yīng)維持高位，但產(chǎn)銷較為順暢。根據(jù)對紡機銷售調(diào)研，隨著防疫政策優(yōu)化，內(nèi)地不少中小型紗廠信心有所恢復(fù)，紛紛完成擴錠擴產(chǎn)能。而相關(guān)市場數(shù)據(jù)表示，目前紗廠處于高開工、低成品庫存的狀態(tài)，僅次于2021年同期水平。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，純棉紗開工負(fù)荷逐漸提高，目前周度開工負(fù)荷處于61.4%的高位水平，而從成品庫存來看，純棉紗廠的產(chǎn)成品庫存在節(jié)后繼續(xù)控制在10天左右。

　　不過，在如此產(chǎn)銷順暢的時期，純棉紗廠的原料庫存采購依然維持謹(jǐn)慎，控制在往年同期中等水平，另外從紡紗利潤來看，在國內(nèi)內(nèi)銷終端市場火熱、產(chǎn)成品走貨順暢之際，紡紗利潤恢復(fù)卻極為有限。此外，整體棉紗庫存呈現(xiàn)升高趨勢，這也說明棉紗的采購更多來自于貿(mào)易商的行為，棉紗正在渠道庫存淤積而非消化。如此狀態(tài)說明目前行情依然難言樂觀，并非因產(chǎn)業(yè)鏈自下而上地由終端消費恢復(fù)帶來的在利潤驅(qū)動行情。本質(zhì)來看，在外貿(mào)形勢沒有改善的情況下，棉紗行情屬性還是在于產(chǎn)業(yè)鏈上下游對于價格的博弈和利潤的再分配，隨著金三銀四旺季過去，下游訂單轉(zhuǎn)弱，將對囤貨的棉紗貿(mào)易商和擴錠的中小型紗廠形成考驗。

　　目前歐美服裝市場中批發(fā)商處于主動去庫周期，訂單情況在短期內(nèi)難以改善。在以美國為代表的海外市場，1月服裝面料批發(fā)商庫存得到優(yōu)化，為399.03億美元，同比增速繼續(xù)下滑至36.16%，實際庫存數(shù)據(jù)較9月峰值下降明顯，環(huán)比降低5.47%，庫存優(yōu)化主要原因在于美國服裝進口量出現(xiàn)驟降，1月美國服裝進口額為79.23億美元，同比下降6.74%，但批發(fā)商銷售狀態(tài)依然疲軟，1月批發(fā)商銷售額為135.43億美元，同比下降8.7%，環(huán)比下降0.6%?？梢娢磥硗赓Q(mào)訂單下滑趨勢在二季度依然難以改善。

　　短期行情中棉紗環(huán)節(jié)順暢的產(chǎn)銷并非樂觀之態(tài)，需要關(guān)注囤貨的棉紗貿(mào)易商能否在外貿(mào)趨勢難改的中短期行情中度過。

　　此外，USDA發(fā)布一年一度prospective plantings報告，較2月展望論壇的調(diào)整符合近期美盤糧棉比走勢，全美棉花(14370, 50.00, 0.35%)種植面積預(yù)估為1125.6萬英畝，是自2017年以來最低的三月面積預(yù)估，較2月預(yù)估上修35.6萬英畝，較去年三月報告預(yù)估同比減少7.99%。美國棉區(qū)以得州為主，棉花競爭作物關(guān)注小麥，小麥和棉花比價處于較高水平，但比價仍處于歷史區(qū)間范圍內(nèi)，預(yù)計美棉種植面積的縮量已經(jīng)充分反饋，后續(xù)關(guān)注實際播種情況和天氣擾動對棄種率的影響。

　　新疆棉呈現(xiàn)供應(yīng)寬松、消費復(fù)蘇乏力的事實，但目前的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)適合貿(mào)易商接貨，且紡織行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)偏健康，適當(dāng)下跌刺激拿貨意愿，且在今年商品市場情緒偏樂觀的情形下， 投機勢力的做多力量偏強。若宏觀、疫情沒有利空出現(xiàn)，短期下跌空間有限，價格在中短期內(nèi)處于震蕩區(qū)間徘徊。

　　偏弱的現(xiàn)實背景下，鄭棉只能憑借更超預(yù)期的國內(nèi)消費去突破前高。而多頭的期待可能落腳在下一年度的供需上，全球棉農(nóng)種植收益下降、種植面積收縮、產(chǎn)量下降是一條較為確定的行情發(fā)展線路。