盡管當(dāng)前市場(chǎng)普遍對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中下游紡織業(yè)予以信心，從庫(kù)存情況來(lái)看，棉紗、棉布庫(kù)存均維持季節(jié)性低位水平，表明產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)狀態(tài)健康，但能否對(duì)棉紗價(jià)格起到支撐。

　　問(wèn)題在于：

　　1、棉紗渠道庫(kù)存已經(jīng)呈現(xiàn)累庫(kù)跡象，未來(lái)庫(kù)存如何消化?

　　2、下游外貿(mào)訂單恢復(fù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　目前棉紗供應(yīng)維持高位，但產(chǎn)銷(xiāo)較為順暢。根據(jù)對(duì)紡機(jī)銷(xiāo)售調(diào)研，隨著防疫政策優(yōu)化，內(nèi)地不少中小型紗廠信心有所恢復(fù)，紛紛完成擴(kuò)錠擴(kuò)產(chǎn)能。而相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)表示，目前紗廠處于高開(kāi)工、低成品庫(kù)存的狀態(tài)，僅次于2021年同期水平。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，純棉紗開(kāi)工負(fù)荷逐漸提高，目前周度開(kāi)工負(fù)荷處于61.4%的高位水平，而從成品庫(kù)存來(lái)看，純棉紗廠的產(chǎn)成品庫(kù)存在節(jié)后繼續(xù)控制在10天左右。

　　不過(guò)，在如此產(chǎn)銷(xiāo)順暢的時(shí)期，純棉紗廠的原料庫(kù)存采購(gòu)依然維持謹(jǐn)慎，控制在往年同期中等水平，另外從紡紗利潤(rùn)來(lái)看，在國(guó)內(nèi)內(nèi)銷(xiāo)終端市場(chǎng)火熱、產(chǎn)成品走貨順暢之際，紡紗利潤(rùn)恢復(fù)卻極為有限。此外，整體棉紗庫(kù)存呈現(xiàn)升高趨勢(shì)，這也說(shuō)明棉紗的采購(gòu)更多來(lái)自于貿(mào)易商的行為，棉紗正在渠道庫(kù)存淤積而非消化。如此狀態(tài)說(shuō)明目前行情依然難言樂(lè)觀，并非因產(chǎn)業(yè)鏈自下而上地由終端消費(fèi)恢復(fù)帶來(lái)的在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)行情。本質(zhì)來(lái)看，在外貿(mào)形勢(shì)沒(méi)有改善的情況下，棉紗行情屬性還是在于產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于價(jià)格的博弈和利潤(rùn)的再分配，隨著金三銀四旺季過(guò)去，下游訂單轉(zhuǎn)弱，將對(duì)囤貨的棉紗貿(mào)易商和擴(kuò)錠的中小型紗廠形成考驗(yàn)。

　　目前歐美服裝市場(chǎng)中批發(fā)商處于主動(dòng)去庫(kù)周期，訂單情況在短期內(nèi)難以改善。在以美國(guó)為代表的海外市場(chǎng)，1月服裝面料批發(fā)商庫(kù)存得到優(yōu)化，為399.03億美元，同比增速繼續(xù)下滑至36.16%，實(shí)際庫(kù)存數(shù)據(jù)較9月峰值下降明顯，環(huán)比降低5.47%，庫(kù)存優(yōu)化主要原因在于美國(guó)服裝進(jìn)口量出現(xiàn)驟降，1月美國(guó)服裝進(jìn)口額為79.23億美元，同比下降6.74%，但批發(fā)商銷(xiāo)售狀態(tài)依然疲軟，1月批發(fā)商銷(xiāo)售額為135.43億美元，同比下降8.7%，環(huán)比下降0.6%?？梢?jiàn)未來(lái)外貿(mào)訂單下滑趨勢(shì)在二季度依然難以改善。

　　短期行情中棉紗環(huán)節(jié)順暢的產(chǎn)銷(xiāo)并非樂(lè)觀之態(tài)，需要關(guān)注囤貨的棉紗貿(mào)易商能否在外貿(mào)趨勢(shì)難改的中短期行情中度過(guò)。

　　此外，USDA發(fā)布一年一度prospective plantings報(bào)告，較2月展望論壇的調(diào)整符合近期美盤(pán)糧棉比走勢(shì)，全美棉花(14370, 50.00, 0.35%)種植面積預(yù)估為1125.6萬(wàn)英畝，是自2017年以來(lái)最低的三月面積預(yù)估，較2月預(yù)估上修35.6萬(wàn)英畝，較去年三月報(bào)告預(yù)估同比減少7.99%。美國(guó)棉區(qū)以得州為主，棉花競(jìng)爭(zhēng)作物關(guān)注小麥，小麥和棉花比價(jià)處于較高水平，但比價(jià)仍處于歷史區(qū)間范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)美棉種植面積的縮量已經(jīng)充分反饋，后續(xù)關(guān)注實(shí)際播種情況和天氣擾動(dòng)對(duì)棄種率的影響。

　　新疆棉呈現(xiàn)供應(yīng)寬松、消費(fèi)復(fù)蘇乏力的事實(shí)，但目前的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)適合貿(mào)易商接貨，且紡織行業(yè)庫(kù)存結(jié)構(gòu)偏健康，適當(dāng)下跌刺激拿貨意愿，且在今年商品市場(chǎng)情緒偏樂(lè)觀的情形下， 投機(jī)勢(shì)力的做多力量偏強(qiáng)。若宏觀、疫情沒(méi)有利空出現(xiàn)，短期下跌空間有限，價(jià)格在中短期內(nèi)處于震蕩區(qū)間徘徊。

　　偏弱的現(xiàn)實(shí)背景下，鄭棉只能憑借更超預(yù)期的國(guó)內(nèi)消費(fèi)去突破前高。而多頭的期待可能落腳在下一年度的供需上，全球棉農(nóng)種植收益下降、種植面積收縮、產(chǎn)量下降是一條較為確定的行情發(fā)展線路。