投資要點(diǎn)

　　新疆棉產(chǎn)量占我國總棉花消費(fèi)量約60%

　　首先從棉花產(chǎn)量來說，2020年新疆棉產(chǎn)量總計(jì)516萬噸，占全國棉花產(chǎn)量87%，相當(dāng)于全國棉花消費(fèi)量的62%。與此同時(shí)，我國每年還有不到10%(200萬噸左右)的紗線進(jìn)口量。因此總體而言，新疆棉的產(chǎn)量基本相當(dāng)于我國每年棉花總計(jì)消費(fèi)量的60%。

　　我國內(nèi)需以及歐美外其他地區(qū)出口量足夠消化新疆棉

　　我國向歐美地區(qū)的紡織服裝出口產(chǎn)值大約占整體產(chǎn)值的20%——25%。17——19年我國對全球紡織服裝服裝出口額一直保持在2萬億左右，其中向歐美和美國的出口額均在3500億人民幣左右。同時(shí)根據(jù)歐睿的數(shù)據(jù)，19年我國國內(nèi)服裝零售總額約為2.6萬億。我們估計(jì)，出口歐美的7000億訂單在整體我國紡織服裝產(chǎn)值中占比大約15%，因此即便該部分需求受損，剩余內(nèi)需加其他海外地區(qū)需求也占到了中國整體紡織產(chǎn)值的85%以上，足夠消化新疆棉花。

　　新疆事件涉及品牌在中國市占率領(lǐng)先，此次事件有望為中國品牌帶來機(jī)遇

　　此次新疆事件涉及的海外品牌在中國服裝集團(tuán)銷售額前十的榜單中占據(jù)半壁江山。此次新疆用棉事件涉及的公司(品牌)包括了耐克、阿迪達(dá)斯、迅銷(優(yōu)衣庫)、INDITEX(ZARA)、HM、綾致(ONLY/VEROMODA/杰克瓊斯)、鱷魚、PVH(TOMMY)等等，而這些品牌在中國均有著較高的市占率。根據(jù)歐睿咨詢，在20年中國鞋服零售市占率中，耐克(第一)、阿迪達(dá)斯(第二)、迅銷(第四)、綾致(第七)、INDITEX(第十)在前十中占據(jù)半壁江山。在這些品牌受到明顯的影響下，中國的運(yùn)動裝龍頭安踏(集團(tuán)市占率在全部鞋服零售額中排名第三)、李寧(集團(tuán)市占率在全部鞋服零售額中排名第八)有望進(jìn)一步挑戰(zhàn)耐克和阿迪在中國的市場份額；同時(shí)休閑裝龍頭波司登(第十一)、太平鳥(第十四)、森馬服飾(第五)、海瀾之家(第六)則有望向優(yōu)衣庫、綾致為首的海外品牌發(fā)起挑戰(zhàn)；中高端服裝上，比音勒芬、地素時(shí)尚為首的中國品牌同樣有望繼續(xù)高速增長。

　　全面看好龍頭品牌投資機(jī)會

　　我們認(rèn)為對于服裝產(chǎn)業(yè)來說，(1)產(chǎn)品力方面，中國集團(tuán)在產(chǎn)品質(zhì)量上并不弱于海外品牌；(2)渠道管理能力上，隨著不斷精進(jìn)的數(shù)字化管理能力中國公司的運(yùn)營能力在近年快速提升。(3)更重要的文化層面，我們看到眾多海外品牌壟斷的稀缺明星資源紛紛與這些品牌開始解約，涉事海外品牌的品牌影響力在　　中國受到較大影響，我們認(rèn)為這將為中國品牌市占率提升帶來重要機(jī)遇。同時(shí)國內(nèi)品牌紛紛響應(yīng)使用新疆棉，這也為國內(nèi)的各大龍頭品牌進(jìn)行了大規(guī)模廣告營銷。

　　我們推薦：(1)運(yùn)動服飾賽道上安踏體育和李寧兩大龍頭已經(jīng)逐步具備了與海外品牌抗衡的實(shí)力，在優(yōu)秀的年報(bào)推動下我們堅(jiān)定看好兩家公司發(fā)展前景；(2)大眾服飾方面，看好品牌力不斷提升的波司登、產(chǎn)品力紅利不斷釋放的太平鳥、以及龍頭森馬服飾和海瀾之家；(3)中高端中，比音勒芬、地素時(shí)尚有望延續(xù)此前的高速增長；(4)同時(shí)在家紡和日用品領(lǐng)域，我們認(rèn)為羅萊生活、富安娜、穩(wěn)健醫(yī)療等龍頭同樣有望受益。