受益諸多利好因素帶動及安踏完善的產品矩陣，我們預計安踏各品牌春節(jié)期間及1-2月整體較2020年同期持續(xù)恢復，具體來看：

　　一方面疫情控制有效，直接帶動春節(jié)期間相關出行消費，同時就地過年政策并未降低消費熱情，外來人口聚集地區(qū)及用工大省商品消費旺盛；另一方面，今年春節(jié)后升溫較快疊加開學季到來，有效激發(fā)換裝需求。

　　從淘寶第三方數據來看，春節(jié)期間，各主要體育運動品牌線上天貓銷售數據同比增速明顯：春節(jié)假期期間(2月11日~2月18日)NIKE天貓旗艦店GMV達到6756.35萬元，同比增長114.36%；安踏官方網店GMV累計達到2279.65萬元，同比增長40.74%；李寧天貓旗艦店GMV累計達到3391.91萬元，同比增長166.66%。

　　紡服運動服飾及產業(yè)鏈景氣度高，客觀上來看，頭部運動品牌借助品牌勢能、研發(fā)營銷實力及渠道優(yōu)勢持續(xù)擴大市場份額，我們持續(xù)看好安踏體育、申洲國際以及李寧。

　　【安踏】品牌矩陣豐富有效滿足不同群體購物需求，其中ANTA Kids/FILA/迪桑特/始祖鳥等成長紅利顯著；近年來持續(xù)推動店效提、第二賣場降解以及線上多平臺銷售，有效降低庫存改善庫銷比，充分受益春節(jié)銷售旺季，推動流水持續(xù)增長。安踏三大增長曲線勾勒未來發(fā)展藍圖，主品牌ANTA、Fila以及Amer持續(xù)承載成長中樞，加速實現2025年集團雙千億目標。

　　【李寧】借助中國李寧系列發(fā)力“國潮”運動時尚細分賽道，客觀上助力李寧品牌力穩(wěn)步提升，同時渠道端低效門店汰換工作持續(xù)推進，穩(wěn)步拓展購物中心高效大店。

　　【申洲國際】海外產能順利拓展，國內外形成“雙一體化”產能布局，在疫情趨穩(wěn)、消費回暖背景下，我們客觀認為申洲未來訂單有望穩(wěn)步增長。

　　風險提示：局部疫情反復風險；終端客流回升不及預期，中高端運動、戶外運動需求回升疲軟；終端門店存貨去化慢于預期。