上周（11月25-29日)，1-10月服裝出口同比下降4.9%，國內(nèi)傳統(tǒng)零售增速回落5.6%，網(wǎng)上零售增速回落15.4%，貿(mào)易戰(zhàn)對棉花消費減少的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，市場謹(jǐn)慎觀望為主，內(nèi)外期貨縮量窄幅振蕩。由于訂單少、庫存大，棉紗穩(wěn)價去庫存，替代品滌綸、粘膠價格也相對穩(wěn)定，紗廠用棉比例下降。籽棉收購接近尾聲，價格穩(wěn)定銷售緩慢。CNCottonB指數(shù)13064元/噸，周漲58元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現(xiàn)貨升水304元/噸，周擴(kuò)大33元/噸。

期貨方面。消費低迷，階段性供應(yīng)過剩，鄭棉反彈至20日均線遇阻繼續(xù)回調(diào)窄幅振蕩。近月合約CF 2001上周五收于12760元/噸，周漲25元/噸，1月臨近交割機(jī)會減少，資金繼續(xù)退出，部分移倉5月，交投、持倉均減少，主力合約CF2005上周五收于13245元/噸，周跌10元/噸，周振幅僅235元/噸，成交減少。總體看鄭棉盤面波動減少，缺少趨勢行情，買賣套保均減少。注冊倉單持續(xù)增加，總量達(dá)到17219張，增加2393張，預(yù)報5889張，比上周增加428張，注冊倉庫主要仍在疆內(nèi)，5889張預(yù)報中新疆庫有4876張，占比83%?，F(xiàn)貨銷售困難，部分資源倉單銷售利潤好于現(xiàn)貨是企業(yè)積極注冊倉單的主要原因。收儲即將實施，可階段性減少有效供給，有托底效果，可穩(wěn)定市場信心，向下調(diào)整空間有限，貿(mào)易戰(zhàn)仍未結(jié)束，消費仍在減少，上行缺少動力，貿(mào)易戰(zhàn)明朗之前，振蕩盤整或是大勢。

美盤：貿(mào)易戰(zhàn)談判不明朗，盤面繼續(xù)盤整等待。主力3月合約上周五收于65.42美分/磅，周漲57點。中美談判仍是對美盤影響最大的因素，繼續(xù)跟蹤貿(mào)易談判進(jìn)展消息。

現(xiàn)貨方面。收儲即將啟動，中美談判仍不明朗，后道消費不見好轉(zhuǎn)，紗廠訂單不足，庫存仍高，棉花采購謹(jǐn)慎，大多逢低點價少量剛性補(bǔ)庫，棉花維持較低庫存，前段時間期貨下跌破位，觸發(fā)了大量點價盤的成交，部分透支了后續(xù)采購計劃，上周成交相對減少。紗廠現(xiàn)貨交易主體仍集中于內(nèi)地庫18年資源，疆內(nèi)資源主要是注冊倉單或點價銷售給貿(mào)易商或觀望準(zhǔn)備參加輪入，現(xiàn)貨銷售積極性不高，紗廠直接采購較少。疆內(nèi)報價在13200-13500元/噸，與內(nèi)地庫18年資源接近，加上運(yùn)費后高于內(nèi)地價格。內(nèi)地庫固定價、點價資源并存，銷售情況隨期貨漲跌，此消彼漲。內(nèi)地庫3128手采新疆棉成交價在13300-13600元/噸，機(jī)采新疆棉13300-13600元/噸。通關(guān)印度棉12900-13500元/噸，澳棉15500-16000元/噸，巴西棉13300-14000元/噸，西非棉12500-13500元/噸。

新棉收購。新棉采摘已基本結(jié)束，交售率95%以上接近尾聲，加工近70%。少量收購價格相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨銷售進(jìn)度較慢。前期收購價格低，收購銷售利潤好于去年，期貨升水維持較長時間，注冊倉單銷售比例高。

操作建議。收儲即將啟動，消費不見增加，在中美談判消息維持平穩(wěn)的情況下，盤面或仍將維持區(qū)間震蕩。繼續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)展和后道訂單消費增加情況。