維持行業(yè)“同步大市”評級,維持板塊的中長期配置思路。


就內(nèi)外消費(fèi)數(shù)據(jù)而言,2018年板塊消費(fèi)情況不及上年,結(jié)合IMF對全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測,2019年整體消費(fèi)大幅提振的可能性較小?；诖?我們認(rèn)為有護(hù)城河優(yōu)勢的制造端龍頭企業(yè)以及品牌、渠道、產(chǎn)品均較為突出的品牌端企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險相對較小,在細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域更具市場競爭力。我們認(rèn)為未來一至兩個季度是驗證企業(yè)內(nèi)功與業(yè)績增長是否持續(xù)匹配的較好時間段。目前維持板塊的中長期配置思路,標(biāo)的方面,建議關(guān)注基本面良好,業(yè)績有支撐的品種。維持板塊“同步大市”評級。


板塊整體跑輸大盤,女裝板塊回調(diào)明顯。


1月,紡織服裝板塊跑輸大盤,申萬28個行業(yè)排名第23位,消費(fèi)類板塊中表現(xiàn)居后,制造端韌性表現(xiàn)持續(xù)。女裝板塊在商譽(yù)擬攤銷的預(yù)期下,回調(diào)明顯。月末板塊整體法估值為16.58倍,相對全部A股溢價30.76%;中位法估值為21.23倍,相對全部A股折價17.14%。


內(nèi)棉價格表現(xiàn)相對較好,原油價格大幅提振,景氣度數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。


內(nèi)棉走勢表現(xiàn)相對較好、價格穩(wěn)中有升;外棉價格受到美元指數(shù)下降等諸多因素影響較為波動。國際原油價格大幅反彈,提振化工化纖產(chǎn)品價格。印度市場需求以及1月接單量增加,生絲價格小幅上揚(yáng)。分散染料月均價提升,活性染料價格相對穩(wěn)定。行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。內(nèi)外消費(fèi)方面,社零消費(fèi)情況整體不及上年,終端紡織品出口金額占比持續(xù)下降。


風(fēng)險提示:內(nèi)外部消費(fèi)疲軟;戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期;項目、渠道拓展不及預(yù)期;原輔料價格大幅波動;政策風(fēng)險;匯率風(fēng)險。