中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　這是央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，準(zhǔn)備金率的下調(diào)將有助于在當(dāng)前復(fù)雜形勢下保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長。

　　意在釋放流動性

　　“央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率，主要是考慮到當(dāng)前準(zhǔn)備金率實際水平較高、外匯占款減少等導(dǎo)致了銀行流動性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，準(zhǔn)備金率的下調(diào)有利于緩解銀行流動性壓力，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2010年起，為應(yīng)對通脹壓力，我國央行連續(xù)12次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但一定程度上帶來今年以來市場流動性普遍趨緊的局面。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末我國廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元，同比增長12.9%，狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元，同比增長8.4%，貨幣供應(yīng)量的同比增速均處于近年來的低點。德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也認(rèn)為，中國銀行體系內(nèi)的流動性與預(yù)期相比有所不足，這是迫使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率、增加流動性的直接原因。

　　此次調(diào)整后，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為21%，中小型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17.5%。上調(diào)0.5個百分點后，可釋放流動性4000多億元。

　　傳遞穩(wěn)增長信號

　　“在這樣一個外需不穩(wěn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力趨弱的關(guān)鍵節(jié)點上，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率釋放出穩(wěn)增長的信號。”亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健說。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險正在加大。目前GDP增速從一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同時匯豐銀行日前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)出32個月以來最低，折射出中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險正在加大。此外，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機向深度蔓延，我國第一大出口市場進(jìn)入二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)最困難的時期。從9月份開始，我國出口已連續(xù)2個月負(fù)增長。

　　“在歐美經(jīng)濟(jì)動蕩所造成的中國外匯占款減少、通脹水平下滑、人民幣升值壓力減弱、甚至民間借貸資金鏈風(fēng)險加大的情況下，央行想抓住這一時機，下調(diào)一直處在高位的準(zhǔn)備金率，同時達(dá)到釋放流動性的效果。”復(fù)旦大學(xué)教授孫立堅認(rèn)為。

　　就在央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率的同時，國家發(fā)展和改革委宣布，從12月1日起銷售電價每千瓦時平均上調(diào)3分錢。居民用電價格暫不上調(diào)。

　　“央行下調(diào)準(zhǔn)備金率、發(fā)改委上調(diào)電價，很顯然這是一組政策組合拳。在通脹壓力減弱、經(jīng)濟(jì)減緩的背景下，通過適度放松貨幣以推動生產(chǎn)要素價格改革，我國控通脹的政策基調(diào)已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向保增長。”中國海油能源經(jīng)濟(jì)研究院高級研究員管清友認(rèn)為。

　　貨幣政策是否轉(zhuǎn)向有待觀察

　　對于此次下調(diào)是否意味著中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，專家們普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“不能把央行下調(diào)準(zhǔn)備金率理解為貨幣政策發(fā)生了方向性的變化。10月份的外匯占款減少導(dǎo)致銀行體系流動性凈流失，而財政收入大幅增加以及其先收后支的特點亦使部分銀行出現(xiàn)存款的階段性減少，因此央行下調(diào)準(zhǔn)備金率，這只是流動性的對沖政策。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇判斷，考慮到物價尚在高位、結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控等因素，政策仍需保持穩(wěn)健。

　　莊健也認(rèn)為，相比于此前趨緊的貨幣環(huán)境，此次下調(diào)只是貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)的體現(xiàn)，政策是否全面轉(zhuǎn)向還有待觀察。

　　瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為，目前國內(nèi)準(zhǔn)備金率指標(biāo)偏高，準(zhǔn)備金率的下調(diào)是技術(shù)性下調(diào)。以過去10年的平均貨幣指標(biāo)看，中國貨幣環(huán)境正常化其實才剛剛開始。