3月拋儲(chǔ)以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花供需矛盾緩和，市場(chǎng)沒(méi)有強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)因素，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，鄭棉市場(chǎng)上有較大的套保壓力，下有點(diǎn)價(jià)支撐，整體區(qū)間振蕩。進(jìn)入6月，拋儲(chǔ)還將延續(xù)，新疆棉供應(yīng)結(jié)構(gòu)性偏緊，現(xiàn)貨堅(jiān)挺。近日由于貼水幅度增大，鄭棉1709合約在15300元/噸上下窄幅波動(dòng)，但由于高升水點(diǎn)價(jià)資源比例提高，未來(lái)鄭棉振蕩區(qū)間或下移。

　　國(guó)內(nèi)3—5月拋儲(chǔ)共成交128萬(wàn)噸，進(jìn)口超過(guò)70萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)初期尚有248萬(wàn)噸的商業(yè)庫(kù)存，合計(jì)446萬(wàn)噸棉花供應(yīng)，而實(shí)際消耗不足200萬(wàn)噸。截至5月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存達(dá)到152萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年同期。在當(dāng)前高庫(kù)存下，國(guó)儲(chǔ)延續(xù)輪出，新棉上市前市場(chǎng)棉花供應(yīng)總量充足。

　　紡織訂單轉(zhuǎn)弱，利潤(rùn)下降，棉花需求轉(zhuǎn)淡。6月紡企訂單明顯減少，除了與紡織淡季來(lái)臨有關(guān)外，還與遠(yuǎn)期印紗價(jià)格下調(diào)，部分訂單轉(zhuǎn)向外紗有關(guān)。另外，國(guó)產(chǎn)紗線價(jià)格持續(xù)走低，而棉花價(jià)格堅(jiān)挺，紡織噸紗利潤(rùn)處于下降趨勢(shì)，因此紡企對(duì)高價(jià)棉承受力降低，需求轉(zhuǎn)淡。

　　當(dāng)前，國(guó)儲(chǔ)棉每日投放的新疆棉比例由60%降至40%，市場(chǎng)中2016年產(chǎn)的新疆棉偏少，尤其是新疆庫(kù)存偏低。由于生產(chǎn)工藝和紡紗質(zhì)量的要求，紡企更青睞于使用新疆棉，因此出現(xiàn)新疆棉結(jié)構(gòu)性供應(yīng)偏緊，國(guó)儲(chǔ)成交中新疆棉占比由60%提高至75%，與地產(chǎn)棉價(jià)差擴(kuò)大至接近1000元/噸。盡管前期期貨價(jià)格連續(xù)下跌，但市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，2016年產(chǎn)新疆棉價(jià)格穩(wěn)定在16100—16500元/噸之間。

　　從筆者的調(diào)研情況看，紡企原料庫(kù)存雖高于上年但整體適中，資金較為緊張的企業(yè)庫(kù)存偏低，只有20天左右，大部分企業(yè)在1—2月。同時(shí)紡企反映，訂單尚未到惡化程度，下游消費(fèi)雖有不同程度轉(zhuǎn)淡，但不至于斷崖式下挫，因此，市場(chǎng)上買方需求仍存。截至6月7日，鄭棉已生成倉(cāng)單加預(yù)報(bào)尚有5764張，以新疆棉為主，占1709合約持倉(cāng)的37%。目前期貨貼水現(xiàn)貨700元/噸，點(diǎn)價(jià)增多，因此短期鄭棉價(jià)格有一定支撐。

　　自3月拋儲(chǔ)以來(lái)，鄭棉整體處于15200—16200元/噸之間振蕩。在區(qū)間下沿，市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)棉和鄭棉倉(cāng)單相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在優(yōu)勢(shì)，點(diǎn)價(jià)大幅增加拉動(dòng)鄭棉反彈。升水400—500元/噸的棉花已不多見(jiàn)，升水在800元/噸以上的棉花比例增加。在現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，期貨點(diǎn)價(jià)的集中區(qū)域或下移。當(dāng)前鄭棉由于貼水現(xiàn)貨700—800元/噸的較大幅度，市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)增多，短期反彈。但未來(lái)隨著高性價(jià)比資源的減少，點(diǎn)價(jià)資源高升水比例增加，鄭棉振蕩區(qū)間下沿或下移，不排除移至15000元/噸下方的可能。

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