我國(guó)棉花的消費(fèi)數(shù)據(jù)看，早在09/10年消費(fèi)達(dá)到了一個(gè)峰值(1090萬(wàn)噸);隨后5個(gè)年度，消費(fèi)出現(xiàn)下滑(與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至南亞有關(guān))，并14/15年達(dá)到一個(gè)低谷(741萬(wàn)噸);不過，這兩年消費(fèi)需求開始回升。

　　1、庫(kù)存拐點(diǎn)是上漲的根本動(dòng)因

　　今年3月，鄭州棉花終于逆轉(zhuǎn)了先前漫漫的5年熊市;至今呈現(xiàn)出波動(dòng)式上漲格局。今年或許是一個(gè)上升周期的起始之年，起到承上取下的作用。

　　2015年下半年之所以加速趕底，有兩個(gè)因素：1、對(duì)棉花生產(chǎn)者繼續(xù)采取直補(bǔ)的政策(1.91萬(wàn)元/噸)，促使國(guó)內(nèi)棉價(jià)回歸市場(chǎng)化定價(jià)，并向國(guó)際接軌;2、龐大的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存(1000萬(wàn)噸以上)有待消化，未來進(jìn)行國(guó)儲(chǔ)棉輪出。

　　至2016年，市場(chǎng)積極的因素終于顯露出來：1、產(chǎn)量方面，我國(guó)種植面積經(jīng)過連續(xù)5年的下降，預(yù)期又將減產(chǎn)，至457萬(wàn)噸。2、庫(kù)存方面，龐大的庫(kù)存在上一年度就出現(xiàn)了拐點(diǎn)，預(yù)示著去庫(kù)存階段的來臨。在國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步回升的情形下，供求天平終于向多頭傾斜。3、國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)，期初因公檢偏慢，投放量不足;同時(shí)，不再增加進(jìn)口配額的增發(fā)。致使成交活躍，價(jià)格攀升。

　　總之，中國(guó)及全球均出現(xiàn)產(chǎn)不足需，龐大的庫(kù)存開始逐漸消化。這才是上升的內(nèi)在動(dòng)因。全球“去庫(kù)存”亦是未來3-5年市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)主題。

　　2、現(xiàn)階段及后期，棉花市場(chǎng)所面臨的形勢(shì)

　　供應(yīng)方面，收割季節(jié)的壓力依然存在。

　　從中國(guó)方面看：

　　目前，國(guó)內(nèi)棉花采摘幾近結(jié)束，后期銷售方面會(huì)有壓力。前期，新疆棉花因運(yùn)力有限出疆困難，但到了12月底，這一問題將得到緩解。近期，鄭交所棉花注冊(cè)倉(cāng)單有所增加，最新數(shù)據(jù)為637張(約2.55萬(wàn)噸)，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單爆增至1441張(約5.76萬(wàn)噸)。若是主力合約1701上漲到16000元/噸之上，那么，與采購(gòu)價(jià)(成本在14600-15100元/噸)相比就有利潤(rùn)，套保壓力就將增大;若是如此，那明年1月份接實(shí)盤的壓力會(huì)大增。另外，1%的進(jìn)口配額要在明年2月底用完，由于內(nèi)外棉存在差價(jià)(內(nèi)高外低、差價(jià)達(dá)2000元/噸)，這會(huì)造成這段時(shí)間的進(jìn)口壓力。據(jù)USDA報(bào)告，中國(guó)2016/17年度期初庫(kù)存仍有較為龐大的數(shù)量，達(dá)1268萬(wàn)噸(庫(kù)存/消費(fèi)比為166%)。

　　從全球的角度看：

　　據(jù)USDA報(bào)告，全球2016/17年度棉花的產(chǎn)量是增加的，增產(chǎn)148萬(wàn)噸，達(dá)2251萬(wàn)噸;若除去中國(guó)的產(chǎn)消數(shù)據(jù)，全球供給是略有過剩的。另外，從印度和美國(guó)產(chǎn)量的產(chǎn)量看，均是增加的。隨著收割的推進(jìn)，大量棉花上市將帶來下行壓力。

　　需求方面，冬季為紡織行業(yè)的采購(gòu)?fù)尽?/p>

　　為應(yīng)對(duì)春季服裝的生產(chǎn)訂單，下游企業(yè)一般在11、12月份有補(bǔ)庫(kù)和采購(gòu)需求。

　　紡織企業(yè)曾在9月前補(bǔ)充了大量國(guó)儲(chǔ)棉。到11月底，基本消耗殆盡。目前，紡企補(bǔ)庫(kù)需求迫切，到新疆詢價(jià)和采購(gòu)的企業(yè)增多，提振了軋花廠的信心。另外，從新棉的收購(gòu)成本看，一般在15000元/噸左右。如此，在明年3月拋儲(chǔ)之前，市場(chǎng)有較強(qiáng)的成本支撐。

　　與此同時(shí)，美國(guó)棉花出口情況較好。最新數(shù)據(jù)顯示，美棉周度出口累計(jì)達(dá)到232萬(wàn)包，同比去年增加了60%。這或許與中國(guó)年底用配額進(jìn)口有關(guān)，明年2月后采購(gòu)將明顯減少。印度方面，受幣制改革影響，新花上市速度較慢。但后市新花上市壓力較大，棉價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)回落。

　　綜合供需兩方面，目前鄭棉呈現(xiàn)出上有保值拋盤，下有收購(gòu)成本和需求旺季的支撐，或呈高位振蕩且偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。隨著時(shí)間的推移，至明年3月前，收割壓力將逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)當(dāng)有較深的調(diào)整。

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