種植成本支撐令棉花市場(chǎng)基本在底部，但國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存威脅及需求制動(dòng)力尚不足的情況下，令棉價(jià)上行仍顯力不從心，現(xiàn)在是漲跌兩難的局面，再加上成交、持倉(cāng)的萎靡狀態(tài)來(lái)看，一定階段內(nèi)市場(chǎng)恐仍難有趨勢(shì)性的表現(xiàn)。

　　1、2015/16 年度，主產(chǎn)國(guó)棉花(11425, 35.00, 0.31%)播種面積繼續(xù)減少，供應(yīng)繼續(xù)下滑，而需求則延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量開(kāi)始小于需求，去庫(kù)存模式正式開(kāi)啟。但就棉市歷史性規(guī)律而言，去庫(kù)存初期，棉價(jià)整體仍弱勢(shì)可能大。然而進(jìn)入到 2016/17 新年度之后，在縮種慣性演化及需求逐步回暖中將迎來(lái)向好動(dòng)能，不過(guò)中國(guó)的高庫(kù)存仍是棉花市場(chǎng)的潛在威脅，回暖的步伐仍受到制約，以底部震蕩向好呈現(xiàn)的可能更大。

　　2、主產(chǎn)國(guó)去庫(kù)存節(jié)奏差異影響筑底步伐。除中國(guó)外，其他國(guó)家在 2012 年便開(kāi)始去庫(kù)存之旅，其他主產(chǎn)國(guó)供需目前階段也屬于供需兩弱的相對(duì)平衡狀態(tài)。而中國(guó)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存巨大，且受到國(guó)際棉花市場(chǎng)通過(guò)進(jìn)口傳導(dǎo)的壓力，內(nèi)外棉表現(xiàn)上來(lái)看內(nèi)強(qiáng)外弱一定階段內(nèi)仍延續(xù)，在這種態(tài)勢(shì)中完成內(nèi)外棉價(jià)差的對(duì)接，之后國(guó)棉開(kāi)始快速去庫(kù)存，后方能制動(dòng)上漲，在變相進(jìn)口的口子被封死前棉花上漲仍受約束。

　　3、從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，年度供需緊平衡，國(guó)儲(chǔ)潛在壓力大，如果年度供需趨緊能出現(xiàn)階段上漲機(jī)會(huì)的話(huà)，也終被拋儲(chǔ)截?cái)?2015 年棉花質(zhì)量仍有問(wèn)題，好花量少，這或?qū)κ袌?chǎng)能有階段的刺激走升，但期現(xiàn)不同等級(jí)品升水的不同，以及差花及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存仍偏高的影響下導(dǎo)致一旦期現(xiàn)價(jià)差稍有走升，期貨交割意向便很強(qiáng)，進(jìn)而整體制約期市走高空間。

　　4、從資金面來(lái)看，內(nèi)盤(pán)流動(dòng)性不足，外盤(pán)做多情緒升溫。從成交、持倉(cāng)來(lái)看，全年大部分時(shí)間持倉(cāng)量維持在 40-50 萬(wàn)手左右，成交量在 10-30 萬(wàn)手低位徘徊，說(shuō)明資金對(duì)該品種興趣不大。進(jìn)入 2015 年后美棉非商業(yè)持倉(cāng)呈現(xiàn)凈多，且年底有走升趨勢(shì)，棉花做多情緒可能漸漸由外向內(nèi)傳導(dǎo)，可以期待階段性的走升，但幅度可能仍受基本面制約。

　　現(xiàn)如今的棉花及棉紡產(chǎn)業(yè)如珍瓏棋局，自殺一片方能節(jié)后重生，表現(xiàn)在市場(chǎng)上則是不破難立，上半年可能整體仍在進(jìn)口及國(guó)儲(chǔ)的壓力下筑底蓄勢(shì)，而下半年則在年度供需趨緊的主導(dǎo)下存在磐涅的機(jī)會(huì)。