隨著服裝上市公司對線上渠道的跑馬圈地，此前隱匿于資本市場門外的線上品牌們得以揭開“神秘的面紗”。但這些“看上去很美”的線上服裝品牌，業(yè)績卻沒有想象中那么好。

　　依托淘寶、京東等線上平臺，不到十年的時間內(nèi)，大大小小的互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌如雨后春筍般涌現(xiàn)出來。而作為電商渠道的最大品類，“韓都衣舍”、“裂帛”、“茵曼”等線上服裝品牌也在摸爬滾打中漸成氣候。

　　凈利潤率偏低

　　5月17日，潮流前線母公司搜于特宣布投資核心業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)大碼女裝品牌“纖莉秀”的翎美貿(mào)易。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，2014年，翎美貿(mào)易營業(yè)收入8038.37萬元，凈利潤僅為64.02萬元;2015年1~3月其還出現(xiàn)虧損，凈利潤為-138.17萬元。

　　不僅纖莉秀，旗下?lián)碛小耙鹇焙汀俺跽Z”等知名線上服裝品牌的廣州匯美業(yè)績也表現(xiàn)平平。3月11日，廣州匯美獲得搜于特億元融資。根據(jù)搜于特公告，2012年~2014年，廣州匯美分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元、5.90億元和9.56億元，錄得凈利潤2001.7萬元、3412.5萬元和3890.8萬元，凈利潤率分別為9.3%、5%和4.1%，呈逐年下降趨勢。

　　這一凈利潤率水平并沒有高出線上傳統(tǒng)品牌。2014年，女裝上市公司朗姿股份實現(xiàn)營收12.35億元，歸屬上市公司股東凈利潤為1.21億元，凈利潤率為9.8%。而拉夏貝爾去年則實現(xiàn)營收78.14億元，凈利潤5.11億元，凈利潤率為6.5%。

　　“服裝企業(yè)在很健康的情況下，凈利潤率應(yīng)該是十幾個點，5%~10%的水平也算正常，低于5%就比較危險了?！敝娚淘u論員、藍(lán)色美城科技CEO簡江對《第一財經(jīng)日報》記者說。

　　較低的凈利潤率與互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌勢如破竹的銷售增長速度大相徑庭。在“雙十一”等線上促銷活動中，線上服裝品牌銷量和銷售額多次超過線下品牌。2014年“雙十一”期間，天貓女裝銷量排名前五的品牌分別為韓都衣舍、優(yōu)衣庫、茵曼、Artka和初語，除了優(yōu)衣庫外，其余均為互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌。

　　對此，互聯(lián)網(wǎng)女鞋品牌柯瑪妮克創(chuàng)始人林雙德告訴本報記者：“互聯(lián)網(wǎng)品牌的知名度普遍不如線下品牌，所以前期的品牌建設(shè)費用相對大很多。但在同樣銷售額情況下，線下品牌的資金投入會大好幾倍，線上品牌的財務(wù)回報率相對較高?！?/p>

　　繞不開的流量費

　　賺的錢到底去哪兒了?林雙德對《第一財經(jīng)日報》記者表示，流量對線上品牌是至關(guān)重要的因素，所以線上品牌主要成本就是線上營銷費用。

　　簡江對本報記者算了一筆賬，對于傳統(tǒng)線下品牌，以女裝為例，加價率做到6倍以上才能實現(xiàn)健康盈利。也就是說，如果一件衣服成本60塊錢，零售價起碼要加到360元，高達(dá)6倍，這中間包含了店鋪、經(jīng)營和存貨等成本。而線上品牌通常加價率為2.5倍左右，其中很大一部分是流量費用(即“店鋪點擊量”)。

　　一名淘寶個體服裝店店主告訴本報記者，每個月其店鋪營收在2萬元左右，其中要花4000元用來購買流量推廣店鋪。“淘寶站內(nèi)推廣主要分為鉆石展位和直通車。鉆石展位就是首頁最大位置的展示廣告，直通車則是通過搜索相關(guān)字眼出現(xiàn)店鋪的鏈接?！痹摰曛鹘榻B，“直通車，跟百度競價有些類似，按照點擊量收費;鉆展則是按天收費，費用較高，一般小店鋪都是使用直通車推廣方式。”

　　2009年以前，淘寶等電商平臺處在“流量紅利期”。彼時為了提升客戶滿意度，平臺有意扶持相對品質(zhì)較高的大賣家成為品牌，會免費送很多流量資源。但之后，隨著線上交易額的水漲船高，線上賣家的不斷涌入，線上客流平均購買成本也開始逐步提高。

　　“線上不像百貨商場，店鋪、展位是無限的，線上賣家、商品品類的增長速度沒有限制，但消費者的需求是有限的，所以線上賣家得去爭搶流量。而且總體來說，線上品牌老客戶比例不大，也需要流量資源不斷吸取新客戶。”簡江對本報記者分析。

　　后流量紅利時代

　　隨著越來越多的傳統(tǒng)品牌入駐天貓、京東等線上平臺，增長已經(jīng)趨緩的平臺流量還會越來越緊張。對于資金實力較弱的線上服裝品牌來說，今后的路該怎么走?

　　“有兩種發(fā)展方法。第一個是從‘小而美’做起，把用戶喜愛度和溢價做上去?？蛦蝺r高，消費者忠誠度也高，不需要在流量上投入太多。像中國風(fēng)女裝品牌‘裂帛’等走的就是這個路線。第二個方法就是做供應(yīng)鏈公司，以規(guī)?；墓?yīng)鏈效率優(yōu)勢為導(dǎo)向，走品牌化服飾零售商的路子，類似于線下的優(yōu)衣庫。韓都衣舍現(xiàn)在就在往這方面靠攏。”

　　林雙德向本報記者透露，線下企業(yè)在做供應(yīng)鏈方面亦有著自己的優(yōu)勢?！翱卢斈菘藢嶋H上就在實施‘高品質(zhì)、多品類、快周轉(zhuǎn)’的運作模式。線上品牌一個倉庫，就能滿足全國消費終端需求。首單量占當(dāng)季貨品總量的5%~10%，倉庫只需要保持7天的需求量就行，之后可以根據(jù)需求進(jìn)行滾動上新、補(bǔ)貨。所以線上品牌只需要在季節(jié)前的兩個月進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)就可以，相對于線下品牌能節(jié)約7~10個月的時間?！?/p>

　　另一方面，為了進(jìn)一步優(yōu)化資金鏈，擴(kuò)大規(guī)模，線上品牌也開始在資本道路上緊鑼密鼓。早在2011年，韓都衣舍已經(jīng)與知名風(fēng)投IDG達(dá)成千萬美元融資協(xié)議，同年裂帛獲得紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投約1000萬美元的投資;去年2月，茵曼獲得IDG資本、阿里巴巴等數(shù)千萬美元A輪投資;同年9月，由黃曉明等明星發(fā)起的“StarVC”宣布投資韓都衣舍;今年，柯瑪妮克宣布獲得IDG的A輪投資……

　　不僅如此，上市服裝企業(yè)也開始加快了對線上品牌的投資。除了搜于特的兩度投資，今年2月拉夏貝爾也宣布投資收購擁有“七格格”等線上品牌的杭州黯涉54.05%的股權(quán)。

　　資本市場或許將是部分線上品牌的最終目的地。