品牌服裝：或繼續(xù)調(diào)整下移，轉(zhuǎn)型變革助推再次騰飛。1)實體終端銷售數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，單個企業(yè)可比同店增長數(shù)據(jù)仍未見改善;2)A 股：品牌繼續(xù)調(diào)整下移，家紡和鞋類有所改善，其他品類調(diào)整延續(xù);3)電商業(yè)務(wù)成為盈利增長新引擎，電商大發(fā)展序幕即將拉開，發(fā)展空間巨大;4)多元化布局，品牌龍頭致力于打造平臺增長模式，如探路者戶外旅行綜合服務(wù)平臺;星期六：打造女性時尚消費品牌以及時尚消費文化創(chuàng)意平臺。

　　轉(zhuǎn)型變革給紡服行業(yè)帶來新發(fā)展機遇：從依賴業(yè)務(wù)增長模式向平臺模式發(fā)展。1)紡服行業(yè)面臨新的發(fā)展機遇，技術(shù)革新和環(huán)保壓力推動紡織產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，消費主體更迭為品牌服裝企業(yè)帶來細(xì)分市場開拓空間;2)用互聯(lián)網(wǎng)思維武裝傳統(tǒng)紡服行業(yè)，進行商業(yè)模式的變革，升級產(chǎn)品、用戶、推廣和盈利模式;3)借助金融手段管理資產(chǎn)及資本運作;4)并購重組方興未艾，“主業(yè)+X”帶來市場關(guān)注度和估值提升;5)國企改革：完善激勵機制，提升經(jīng)營效率。

　　投資策略：我們認(rèn)為2015 年，在外部環(huán)境好轉(zhuǎn)、原材料成本下降和內(nèi)外棉價差縮小的的情況下，紡織制造子行業(yè)弱復(fù)蘇的趨勢有望延續(xù);品牌服裝子行業(yè)，我們預(yù)計2015 年國內(nèi)終端零售仍在低位運行，各細(xì)分行業(yè)調(diào)整進程分化，家紡底部企穩(wěn)繼續(xù)弱復(fù)蘇，戶外預(yù)計明年底調(diào)整到位，男裝將繼續(xù)調(diào)整，高端女裝基本面見底，體育用品公司處于弱復(fù)蘇過程中。

　　四條投資主線：1)優(yōu)質(zhì)品牌服裝公司海瀾之家、森馬服飾和探路者等;2)細(xì)分版塊基本面調(diào)整結(jié)束，業(yè)績改善的羅萊家紡、富安娜和奧康國際等;3)具有積極尋求并購重組預(yù)期的中銀絨業(yè)和羅萊家紡等;4)主業(yè)穩(wěn)定，并進行多元化布局，且土地資源提供一定安全邊際的際華集團、嘉欣絲綢。

　　重點公司推薦：1)際華集團：土地處臵提供安全邊際，目的地中心項目和央企改革提供想象空間;2)富安娜：銷售渠道持續(xù)拓展和優(yōu)化、大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。