皮革專業(yè)市場領(lǐng)導(dǎo)者，市場占有率預(yù)計(jì)超過15%。截止到目前，公司在浙江海寧、遼陽佟二堡、河南新鄉(xiāng)、江蘇沭陽和四川成都合計(jì)擁有14個(gè)皮革專業(yè)市場，覆蓋原材料、加工、批發(fā)零售和進(jìn)出口全產(chǎn)業(yè)鏈。交易市場總建筑面積達(dá)到171萬㎡，對外租賃面積達(dá)到82萬㎡。我們預(yù)計(jì)公司2013年的市場占有率約為15%。

　　本部5%-10%和外埠市場20%-30%的租金提升助強(qiáng)勁內(nèi)生增長。公司在海寧本部擁有9個(gè)交易市場，總建筑面積115萬㎡，總租賃面積51.2萬㎡，2013年租金提升幅度約為5%-10%。公司在外省市擁有交易市場5個(gè)，建筑面積56萬㎡，總租賃面積30.8萬㎡，2013年租金提升幅度約在20%-30%。

　　5個(gè)儲備項(xiàng)目將在未來3年給公司帶來約35萬㎡的外延租賃面積。公司現(xiàn)有儲備項(xiàng)目5個(gè)，分別為海寧斜橋加工區(qū)一期(可供租賃面積5.6萬㎡)、二期(6.4萬㎡)、佟二堡三期(6.5萬㎡)、哈爾濱一期(8.6萬㎡)和北京皮革城(6.8萬㎡)，將在2013-2015年相繼開出，為公司帶來新增租賃面積約35萬㎡。另外公司還有本部六期、西安、天津、呼和浩特和烏魯木齊項(xiàng)目處于前期考察和洽談階段。

　　2013年約有7-7.5億元的商鋪和住宅銷售確認(rèn)增厚公司業(yè)績。2013年，公司本部三期剩余約1.85萬㎡商鋪銷售完成，帶來超過1-1.5億元的銷售收入;成都項(xiàng)目約1.43萬㎡的商鋪出售帶來約4.5-5.0億元的銷售收入;東方藝墅項(xiàng)目2.13萬㎡的住宅銷售約帶來2-2.5億元的銷售收入。

　　綜合考慮，預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母海寧皮城股東的凈利潤分別為9.12億元、8.05億元和10.19億元，分別同比增長25.38%、-11.71%(住宅和商鋪銷售結(jié)算收入減少)和26.62%，對應(yīng)2013-2015年的EPS分別為0.82、0.72和0.91元。公司目前股價(jià)19.67元/股(2013年7月14日收盤價(jià))對應(yīng)2013-2015年的PE分別為24X、27X和22X，估值較為合理，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的評級。