中國(guó)棉花期貨周五收漲，主力合約升至4月中旬以來最高，即將退市的5月期棉更是延續(xù)最后的軋空行情連續(xù)第六天收升。分析師表示，棉花現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的政策性脫節(jié)，導(dǎo)致期交所棉花倉(cāng)單的數(shù)量一直難以增加，期市軟逼倉(cāng)的戰(zhàn)火可能會(huì)燒到9月甚至以后的合約。

　　鄭州商品交易所棉花主力1309合約 收?qǐng)?bào)每噸20,310元，上漲0.84%。而1305合約 延續(xù)進(jìn)入交割月以來的漲勢(shì)，收高1.11%至21,805元，5月以來漲幅高達(dá)6.57%。而倉(cāng)單數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日鄭商所棉花注冊(cè)倉(cāng)單只有157張，大幅低于正常水平。

　　"能注冊(cè)成期貨倉(cāng)單的棉花一直十分有限，只要拋儲(chǔ)和流通等政策沒有調(diào)整，棉花期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)脫節(jié)的情況就會(huì)延續(xù)下去，"方正期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師蔡平霞表示。

　　由于之前中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格低迷，加之官方收儲(chǔ)價(jià)較高，導(dǎo)致大部分棉花流入政府儲(chǔ)備。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，除去已拋儲(chǔ)的量，目前國(guó)儲(chǔ)棉的規(guī)模仍在900萬(wàn)噸左右的高位，足夠當(dāng)前國(guó)內(nèi)一年多的用棉需求。

　　"近期政府加大了儲(chǔ)備棉投放力度，并反復(fù)承諾有充足供應(yīng)，加上市場(chǎng)需求本來就不是很景氣，企業(yè)采取隨買隨用的策略，"蔡平霞表示，"年初儲(chǔ)備棉剛投放時(shí)成交比例還有60%多，但現(xiàn)在已降至30%，說明現(xiàn)貨采購(gòu)的積極性在降低。"

　　而另一方面，由于政策限制，無(wú)論是儲(chǔ)備棉還是進(jìn)口棉，都無(wú)法注冊(cè)成倉(cāng)單進(jìn)入期貨市場(chǎng)流通，從而造成了現(xiàn)貨供應(yīng)充足，但期貨盤面卻呈現(xiàn)逼倉(cāng)的尷尬境地。

　　**保證金上調(diào)難解逼倉(cāng)根源問題**

　　此前鄭商所發(fā)布通知，從5月15日結(jié)算時(shí)起，將棉花1309合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由6%大幅上調(diào)至12%。 值得關(guān)注的是，15日也是棉花1305合約的最后交易日。

　　分析機(jī)構(gòu)表示，交易所此舉顯然意在防止在1305的逼倉(cāng)炒作行情蔓延到其后的合約。在未出現(xiàn)漲跌停板的情況下臨時(shí)上調(diào)保證金，表明監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到棉花期貨在當(dāng)前敏感時(shí)期可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　"從理論上來說，1305合約交割以后，1309合約存在一定的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谛旅奚鲜幸郧?，缺少可交割棉花。這次提高不會(huì)馬上對(duì)行情產(chǎn)生直接影響，主要是一種警示作用，提醒投資者理性操作，"上海中期在研究報(bào)告中指出。

　　但業(yè)內(nèi)人士表示，要從源頭上化解期棉逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵還看棉花流通政策是否會(huì)調(diào)整，允許更多棉花注冊(cè)成期貨倉(cāng)單，讓期現(xiàn)互通渠道更加暢通，從而使期價(jià)更真實(shí)地反映當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)。