[宏源期貨]在收儲期側(cè)重逢低做多的策略

　　要點

　　1. 價格快報：國內(nèi)皮棉：129級20514元/噸;229級19641元/噸;328級18782元/噸;428級17940元/噸。國內(nèi)紡織品：滌綸短纖10900 元/噸;粘膠短纖14890元/噸;C32S價格25690元/噸。

　　2.國內(nèi)現(xiàn)貨: 19日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)平穩(wěn)運行。由于新棉集中上市期間出現(xiàn)階段性供大于求，加上目前市場價仍低于收儲價，而紡織需求短期內(nèi)難有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計棉花加工企業(yè)將會以交儲為主，加上原有庫存數(shù)量較大，儲備倉容不足的問題會更加突出，收儲工作面臨空前的壓力。

　　3.進口棉: 19日，進口棉中國主港報價小幅下跌，其中美棉和中亞棉下跌0.25美分，其他品種跌幅超過1美分。由于近期進口棉報價持續(xù)上漲，各品種港口期貨價較本月初上漲了至少500元，紡織廠的購買熱情大大下降。

　　4.籽棉收購: 上周(10月12-18日)，各主產(chǎn)區(qū)新棉采摘工作皆已進入后期，籽棉收購價格呈上揚趨勢，棉農(nóng)惜售心理仍存，市場整體交售進度緩慢。目前新棉交儲與現(xiàn)貨銷售價差達1500元/噸，400型企業(yè)紛紛表示加工皮棉以交儲為主，采取各項措施積極進行收購，增加籽棉收購量，同時普遍開機加工，以便提早進行交儲，盡快回籠收購資金。

　　5.ICE期棉：19日ICE期棉近跌遠漲，近期12月合約收于76.88美分/磅，跌84點;1303合約75.43美分/磅，不變;其他遠期合約普遍小幅或中幅收漲。市場成交量較前兩日明顯回落。

　　小結(jié)：

　　在全球經(jīng)濟增速低迷，棉花需求老大難問題在未來較長一段時難以解決的情況下，中國市場棉價的三階式結(jié)構(gòu)難以改變。前幾日，市場擔(dān)憂美國新棉質(zhì)量馬克隆值過高，既不能生成倉單，又恐怕紡織廠難以接受，但在中國棉花需求疲弱，庫存較多的背景下，美棉質(zhì)量問題不足以明顯影響中國棉價。如筆者所言，美棉此前的放量大漲對鄭棉提振作用明顯有限，鄭棉1301在前高受壓回落。下一步鄭棉仍以穩(wěn)定基調(diào)為主，上漲空間有限。在收儲期下跌空間也有限，在收儲期筆者更側(cè)重于逢低做多的策略。

　　[邁科期貨]印度政府效仿中國托市 棉市供應(yīng)壓力長期存在

　　隔夜外盤，隨著本周初ICE期貨大幅上升，市場獲利回吐壓力越來越大，10月19日，12月合約全天弱勢運行，后續(xù)買盤不足以及多頭平倉導(dǎo)致棉價下跌84點，但遠月合約出現(xiàn)小幅上漲。由于前期棉價上漲缺少基本面配合，因此一旦多頭離場棉價將失去上漲動力，目前來看，棉價將向40日均線靠攏。

　　消息面：1、就在中國明確表示今年不再增發(fā)進口棉配額之后，紡織廠“曲線救國”，繞開配額這一障礙而選擇交納40%的進口關(guān)稅得以讓棉花順利通關(guān)，從比價結(jié)構(gòu)來看仍是可行。2、印度棉花公司(CCI)開始2012/13年度的棉花收購工作，CCI是根據(jù)印度紡織委員會的要求收購，以使國內(nèi)棉價達到最低支持價格，類似中國政府托底。

　　國際市場，10月19日，進口棉中國主港報價小幅下跌，其中美棉和中亞棉下跌0.25美分，其他品種跌幅超過1美分。由于近期進口棉報價持續(xù)上漲，各品種港口期貨價較本月初上漲了至少500元，紡織廠的購買熱情大大下降。此外，此次外棉上漲很大程度上是投機商炒作所致，缺少基本面的配合，因此外棉報價可能會繼續(xù)回落。

　　國內(nèi)市場，19日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)平穩(wěn)運行。由于新棉集中上市期間出現(xiàn)階段性供大于求，加上目前市場價仍低于收儲價，而紡織需求短期內(nèi)難有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計棉花加工企業(yè)將會以交儲為主，加上原有庫存數(shù)量較大，儲備倉容不足的問題會更加突出，收儲工作面臨空前的壓力。

　　國儲動態(tài)，10月19日國家棉花臨時收儲成交75500噸，截至10月19日，2012年度棉花臨時收儲交易累計成交1154980噸，其中內(nèi)地成交246780噸、新疆成交908200噸。

　　現(xiàn)貨報價，10月19日，美國C/A棉90.60(美分/磅)，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價15348元/噸(按滑準(zhǔn)稅計算);澳棉97.35折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價16250元/噸;烏茲別克斯坦棉92.10，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價15543元/噸;西非棉88.85，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價15125元/噸;印度棉86.60，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價15543元/噸。國家棉花價格A指數(shù)19645元/噸;B指數(shù)18788元。

　　行情分析，美國新棉質(zhì)量問題凸顯，導(dǎo)致倉單數(shù)量增幅較小從而讓投機多頭看到了機會推動ICE美棉期價上行。但隨著后期新棉數(shù)量的增加，倉單環(huán)節(jié)薄弱問題就會消失。且中國需求疲軟進口數(shù)量預(yù)計減半，收儲完成后龐大的庫存需要長期消化。隔夜外盤背靠80一線出現(xiàn)大量拋盤，一旦不能形成有效突破期價將回落。鄭棉繼續(xù)向上探測前高壓力。

　　操作上，試水空單謹(jǐn)慎持有，看19595支撐。{page_break}

　　[一德期貨]回歸震蕩區(qū)間 鄭棉向下調(diào)整

　　周五CF1301低開低走， CF1301收盤成交6.2萬余手，持倉大幅減少。CF1301收于19675元/噸，跌105元/噸，減倉13524手;10月19日我國進口棉花 (FC Index M)87.50美分/磅，跌0.23美分/磅，1%關(guān)稅下折算價格14156元/噸，滑準(zhǔn)稅下折算價格14972元/噸。

　　據(jù)紐約10月19日消息，洲際交易所(ICE)期棉周五收低，在周四升至五個月高位后繼續(xù)有獲利回吐賣壓。昨日因投資者擔(dān)心美國供應(yīng)緊俏，引發(fā)貿(mào)易和投機性空頭回補。ICE12月期棉合約收低0.84美分，或1.08%，報每磅76.88美分。

　　10月19日，全國棉花交易市場商品棉撮合交易成交14000噸，較上一交易日減3200噸，訂貨量減640噸，累計訂貨87980噸。19日撮合各合同開盤高低互現(xiàn)，日內(nèi)寬幅震蕩，終盤基本收跌?；久嫔希钚碌母黜椇暧^經(jīng)濟數(shù)據(jù)已陸續(xù)出臺，綜合來看，現(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境運行狀態(tài)仍以穩(wěn)為主。

　　周五鄭棉低開低走，回歸震蕩區(qū)間，期價在上漲途中并未增倉，反而減倉，獲利意味十足，向下調(diào)整概率較大。今日操作建議，無倉者投資者可入少量空單，持有空單者可繼續(xù)持有，CF1301參考價格區(qū)間為19300-19700。

　　[萬達期貨]多單獲利平倉至美棉回落

　　雖然市場依然憂慮美國東南部棉田早期采摘的棉花具有較高水平的"馬克隆值"，12月合約第一交割通知日(11月26日)前滿足ICE交割要求的美棉供應(yīng)不足。但最近一周美棉已檢驗新花中符合要求的比例達到50.3%，高于此前一周的47.4%，這使擔(dān)憂情緒回落，多頭獲利平倉打壓近月合約走低，12月合約收跌0.84美分至76.88美分/磅，遠期合約普遍上漲。但截至10月18日，12合約持倉據(jù)高達271.5萬噸，截至10月19日ICE期棉庫存僅為1913噸，逼倉預(yù)期并沒有就此消失。從CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，部分基金開始平空翻多，短期市場反彈可能延續(xù)，如果12月合約能站穩(wěn)77美分/磅之上，漲勢將延續(xù)。

　　周五ICE期棉主力12月合約回落小陰報收于77美分/磅之下，但其依然遠離短期均線的支撐，短期均線系統(tǒng)掉頭向上，KD與MACD指標(biāo)延續(xù)多頭上漲排列，MACD指標(biāo)紅柱開始增長，反彈趨勢不改，謹(jǐn)慎看張ICE期棉，關(guān)注12月合約77美分/磅的壓力位。

　　雖然中國敞開不限量收儲對棉價構(gòu)成支撐，但內(nèi)外棉價差居高不下，中國消費與出口依然疲軟，國產(chǎn)棉花與鄭棉難以吸引紡織買盤興趣，持倉的下降顯示多頭信心不足，這成為抑制鄭棉反彈的主要因素。周五主力1301合約19700元/噸支撐失守，而隨著時間的推移，資金將流向1305合約，同時鄭棉依然擁有39816噸陳棉庫存將作用于近期合約。在缺乏資金與人氣的支持下，鄭棉難以擺脫弱勢格局，繼續(xù)持有空單，1301合約短期目標(biāo)至19400元/噸一線。如其再次站穩(wěn)19700元/噸之上，空單離場待棉價反彈至高點后繼續(xù)增持空單為宜。