近期國(guó)際金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，鄭棉相較其它品種波動(dòng)較小，主要是接近收儲(chǔ)價(jià)后下方空間被封死，但國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)積弱太久，導(dǎo)致反彈動(dòng)力也相對(duì)欠缺，鄭棉整體維持溫水狀態(tài)，波動(dòng)率較前期大幅縮小，這種狀況可能還將延續(xù)。

　　美棉底部已經(jīng)確立，100美分以下的美棉是很好的采購(gòu)區(qū)，之所以如此判斷，是由于當(dāng)美棉跌破100美分后，亞洲買盤明顯涌入。印度棉在放松出口后，其國(guó)內(nèi)棉價(jià)也逐步回升，目前回到100美分上方，這主要也是基于我國(guó)收儲(chǔ)政策的支撐。

　　收儲(chǔ)政策逐漸明朗

　　國(guó)家在3月份就公布新年度收儲(chǔ)政策，但由于細(xì)節(jié)一直不明確，市場(chǎng)一直對(duì)政策的支撐力度有所擔(dān)憂，特別是在極度悲觀的情緒下，市場(chǎng)對(duì)政策普遍有不信任感，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格跌破收儲(chǔ)價(jià)后一段時(shí)間仍無法有效止跌。

　　近期，隨著發(fā)改委公布新年度收儲(chǔ)將采取定價(jià)無限量收購(gòu)原則和中儲(chǔ)棉正式拉開收儲(chǔ)的準(zhǔn)備工作，這種懷疑才開始消退，定價(jià)無限量收儲(chǔ)說明國(guó)家成為完全托底人，政策力度和2008年競(jìng)價(jià)限量收儲(chǔ)不可同日而語。目前國(guó)儲(chǔ)最高容量接近400萬噸，這超過了我國(guó)全部產(chǎn)量的一半，這意味著19800元/噸棉價(jià)將成為實(shí)實(shí)在在的底部。

　　前期的棉花持續(xù)下跌，一方面是棉價(jià)過高導(dǎo)致消費(fèi)萎縮，另一方面也是由于棉價(jià)不斷下跌中產(chǎn)業(yè)鏈的正常循環(huán)被打破，國(guó)家收儲(chǔ)政策的明確有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，重建市場(chǎng)的正向循環(huán)。

　　棉紡產(chǎn)業(yè)環(huán)境趨于改善

　　棉花市場(chǎng)近期趨于穩(wěn)定，CCIndex328指數(shù)近期連續(xù)小幅回升，雖然幅度較小，但這結(jié)束了現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)半年下跌的勢(shì)頭，紡織廠真正開始接受19800元/噸棉價(jià)成為最低用棉成本。隨著現(xiàn)貨的企穩(wěn)，棉花買方市場(chǎng)的形勢(shì)已有所轉(zhuǎn)變，庫存大量消耗的紡織企業(yè)可能面臨補(bǔ)庫，市場(chǎng)開始關(guān)注即將上市的新棉。當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，新舊棉交接十分關(guān)鍵，一些上市較早的地區(qū)已經(jīng)有棉花零星上市，新疆吐魯番新棉收購(gòu)價(jià)為4.2—4.5元/斤，由于較去年籽棉收購(gòu)價(jià)回落較大，棉農(nóng)交收不積極。內(nèi)地新棉最早上市的山東南部8月中下旬陰雨天氣較多，影響了部分棉花生長(zhǎng)，由于地理位置和時(shí)點(diǎn)的特殊性，這個(gè)地區(qū)天氣將影響期價(jià)短期波動(dòng)，甚至有可能影響全年的基調(diào)。

　　紗線市場(chǎng)也趨于穩(wěn)定，全棉紗已經(jīng)結(jié)束連續(xù)下跌走勢(shì)，當(dāng)前32S基本穩(wěn)定26700元/噸左右，參照當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，32S毛利率已經(jīng)恢復(fù)6%—8%左右，這意味著高價(jià)庫存較小的紗廠已經(jīng)扭虧為盈，這將推動(dòng)前期停產(chǎn)的企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，從而穩(wěn)定棉花需求。隨著棉價(jià)的企穩(wěn)，下游觀望的訂單也會(huì)陸續(xù)到達(dá)，紗廠和坯布廠去庫存化在加快。中國(guó)棉花信息網(wǎng)7月紡織企業(yè)調(diào)查顯示，棉紗和坯布庫存環(huán)比出現(xiàn)明顯回落，其中紗線庫存環(huán)比下降5天至30天，坯布庫存環(huán)比下降1天至15天，雖然庫存絕對(duì)值仍舊在高位，但這是近幾個(gè)月來首次環(huán)比回落。8月后棉價(jià)和紗價(jià)進(jìn)一步穩(wěn)定，可以預(yù)見，8月份紡織廠的庫存將進(jìn)一步回落。

　　近期棉花基本面的狀況并沒有顯著變化，但各種跡象顯示，紡織行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，行業(yè)整體處在復(fù)蘇期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)紗產(chǎn)量244.6萬噸，環(huán)比下降6.1%，這與部分紡織廠停產(chǎn)狀況相符，也部分解釋了紗線庫存下降。同時(shí)7月紡織服裝出口金額為259.96億美元，環(huán)比增長(zhǎng)13%，外需的良好表現(xiàn)下紡織廠對(duì)即將到來的秋季旺季必然有所期待。{page_break}

　　結(jié)論

　　當(dāng)前現(xiàn)貨止跌，外盤堅(jiān)挺，山東、河南地區(qū)多雨，環(huán)境面來看比較容易醞釀反彈，由于棉花走弱太久，貿(mào)然博反彈的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，收儲(chǔ)政策只規(guī)定了底部，反彈高度還取決環(huán)境進(jìn)一步改善。