在國內(nèi)抑制棉價及緊縮政策預(yù)期的影響下，鄭棉近期延續(xù)弱勢，棉花期價從33600元/噸的高點下跌至24000元/噸附近，跌幅達28%。但從上周走勢來看，跌勢開始有所緩和，供需緊張的格局宣告低棉價時代已經(jīng)結(jié)束，因此，在此波下跌中不排除短期反彈的可能，但由此即判斷目前點位是棉價底部還為時尚早。

　　棉價高位運行將成常態(tài)

　　盡管棉價短期受到國家政策的打壓而出現(xiàn)了大幅回調(diào)，但需求旺盛及供給短缺的現(xiàn)狀決定了棉價會維持在高位，高棉價時代已來臨。2010/2011年度棉花存在三方面的剛性需求，一是來自國家的儲備需求，二是全球低庫存引發(fā)的補庫需求，除此之外，隨著我國經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，國內(nèi)紡織行業(yè)經(jīng)營需求也將有所增加。從新年度棉花產(chǎn)量來看，減產(chǎn)已成定局，據(jù)近期中國儲備棉管理總公司的初步估計，今年中國棉花總產(chǎn)量636.0萬噸，減產(chǎn)5.5%。新年度棉花供需格局仍是供不足需，這將使得棉花價格維持在高位。

　　美元持續(xù)走強，商品走勢受抑制

　　近期美元在美國量化寬松貨幣政策及歐債危機的影響下走出了“W”形態(tài)，短期繼續(xù)走強趨勢顯現(xiàn)。為提振國內(nèi)經(jīng)濟，美國此前啟動了第二輪量化寬松政策，從近兩周美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟情況有所好轉(zhuǎn)，如零售、消費、制造業(yè)等數(shù)據(jù)都好于預(yù)期，投資者開始擔(dān)憂美國是否會兌現(xiàn)6000億美元額度的承諾。另外，由愛爾蘭引起的歐債危機事件有所轉(zhuǎn)向，上周愛爾蘭正式向歐盟申請援助850億歐元后，愛爾蘭債務(wù)危機有所緩解，但市場永遠不乏炒作熱點，目前又將矛頭轉(zhuǎn)向葡萄牙和西班牙。在歐債危機的影響下，美元有望繼續(xù)走強，商品走勢仍將受到抑制。

　　調(diào)控效果顯現(xiàn)，棉花及下游產(chǎn)品降幅明顯

　　11月份由于農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢明顯，因此很多專家預(yù)計11月我國居民消費價格指數(shù)漲幅可能超過上月的4.4%，達到年內(nèi)峰值，而此前CPI已連續(xù)4個月超出了3%的警戒線。為了抑通脹，近期國家不僅開始實施緊縮性貨幣政策，而且出臺了一系列調(diào)控物價的政策，出臺六項措施以維護當(dāng)前棉花市場秩序，上調(diào)期貨交易手續(xù)費及保證金等，棉花期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了較大幅度的回落。截止到11月29日，棉花主力1109合約價格已由33600元/噸跌至24320元/噸;棉花現(xiàn)貨價格從31302元/噸跌至11月26日的26289元/噸。棉花產(chǎn)業(yè)鏈雖長，但上下游價格傳導(dǎo)較為通暢，隨著棉花價格的持續(xù)下滑，棉紗價格也出現(xiàn)降價，目前普梳C32S主流價在38500–39000元/噸，高配價格在40000–41000元/噸，棉布隨著棉紗價格的回落，價格也出現(xiàn)了0.2–0.5元/米的下調(diào)。

　　棉價下跌趨勢形成

　　新棉的上市、庫存的增加、國家采取措施調(diào)控價格及資金出逃等因素共同促成了這波棉花期現(xiàn)貨價格的下跌。目前期貨市場主力合約在24000元/噸，現(xiàn)貨市場價格接近26000元/噸，從現(xiàn)貨市場調(diào)查情況看，目前囤棉企業(yè)所能承受的現(xiàn)貨最低價為26000元/噸，另外從近期現(xiàn)貨撮合成交來看，成交價格呈現(xiàn)近高遠低趨勢，可以看出投資者對于棉花后期仍看跌。因此，筆者認為，棉花期價后市仍有下跌空間，但不排除跌勢中有所反彈。