行業(yè)效益回升明顯，中期盈利能力顯著上升。

　　今年前8個(gè)月行業(yè)利好行業(yè)效益提升的主要因素沒(méi)有改變，整體收入和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)較快，紡織業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)26.83%和53.6%;同期服裝行業(yè)分別同比增長(zhǎng)22.35%和30.92%。

　　受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中期紡織服裝行業(yè)整體盈利能力顯著上升，27家樣本公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)36.88%和27.84%，毛利率平均提升了3.53個(gè)百分點(diǎn)。其中品牌零售類(lèi)中家紡行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%居首;生產(chǎn)制造類(lèi)中紡織業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%居首。

　　出口增速將放緩，生產(chǎn)制造型企業(yè)難以樂(lè)觀。

　　目前面臨出口增速放緩、人民幣升值壓力、原材料價(jià)格上漲和勞動(dòng)力成本上升等不利因素，預(yù)計(jì)四季度生產(chǎn)制造型企業(yè)利潤(rùn)率和盈利增速將會(huì)下滑，整體上投資機(jī)會(huì)較小，維持該子行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。

　　少數(shù)具有規(guī)模和品牌效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)制造企業(yè)具有一定的成本轉(zhuǎn)移能力。我們建議關(guān)注市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)取、成長(zhǎng)性較高及估值有優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)，包括偉星股份(28.15,0.09,0.32%)、華孚色紡和聯(lián)發(fā)股份。

　　國(guó)內(nèi)零售增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，具有品牌與渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　今年前8個(gè)月國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.2%，其中限額以上紡織服裝類(lèi)零售總額同比增長(zhǎng)23.7%，紡織服裝行業(yè)增長(zhǎng)彈性較大。

　　隨著溫和的通貨膨脹顯現(xiàn)和國(guó)內(nèi)居民收入水平、購(gòu)買(mǎi)力和消費(fèi)意愿將不斷提高，預(yù)計(jì)服裝類(lèi)零售總額將繼續(xù)保持20%左右高增長(zhǎng)。

　　目前我國(guó)的大部分紡織服裝零售型企業(yè)處于渠道與品牌共同強(qiáng)化階段，品牌提高渠道談判能力，渠道擴(kuò)張?zhí)岣呤袌?chǎng)占有率和品牌知名度，我們認(rèn)為具有品牌與渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　四季度是紡織服裝類(lèi)消費(fèi)旺季，行業(yè)四季度零售增速有望達(dá)25%。子行業(yè)推薦關(guān)注家紡、品牌服裝、戶(hù)外用品和女鞋，具體推薦關(guān)注基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司，建議關(guān)注羅萊家紡(72.53,-0.47,-0.64%)、富安娜(45.10,-0.48,-1.05%)、七匹狼(33.30,0.25,0.76%)、報(bào)喜鳥(niǎo)(26.94,-0.07,-0.26%)、夢(mèng)潔家紡(43.99,0.19,0.43%)、美邦服飾(27.53,0.03,0.11%)、探路者(27.380,0.38,1.41%)和星期六(17.84,-0.19,-1.05%)。主要風(fēng)險(xiǎn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速，原材料價(jià)格暴漲暴跌，人民幣升值帶來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。