國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存高企，去庫(kù)存道路曲折漫長(zhǎng)，在這樣的大背景下，預(yù)計(jì)2016/17年度，對(duì)于進(jìn)口棉花政策上不會(huì)放松，仍以89.4萬(wàn)噸的1%關(guān)稅配額為主，預(yù)計(jì)進(jìn)口量不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸。2016年全國(guó)棉花種植面積預(yù)計(jì)為4227萬(wàn)畝，減幅10%。分地區(qū)來(lái)看，新疆植棉面積3035萬(wàn)畝，減幅6%;內(nèi)地植棉面積1192萬(wàn)畝，減少18%。16/17年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在450萬(wàn)噸左右。由于近期內(nèi)地暴雨頻繁，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量還有下調(diào)空間。

　　庫(kù)存方面，16年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)工商業(yè)庫(kù)存快速下降。由于年初市場(chǎng)對(duì)后市缺乏信心，不管是商業(yè)庫(kù)存還是工業(yè)庫(kù)存都維持低位。最新數(shù)據(jù)顯示6月底商業(yè)庫(kù)存為85.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.3%。其中，在疆新疆棉33.06萬(wàn)噸，內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)44.71萬(wàn)噸，保稅區(qū)7.4萬(wàn)噸。工業(yè)庫(kù)存為66.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.5%，同比減少7.1%。棉花平均庫(kù)存可使用天數(shù)約為33.6天，環(huán)比增加4.5天，同比減少0.9天。

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2016年6月份，我國(guó)出口紡織服裝約240.14億美元，同比減少5.27%。其中，出口紗線、織物及制品91.18億美元，同比減少3.7%;服裝及衣著附件148.96億美元，同比減少6.21%。2016年1-6月份，我國(guó)累計(jì)出口紡織服裝約1250.3億美元，同比減少2.63%。其中，出口紗線、織物及制品424.43億美元，同比減少0.91%;服裝及衣著附件725.88億美元，同比減少3.83%。

　　7月份，在下游紡企要求增加投放量的強(qiáng)烈呼聲下，儲(chǔ)備棉輪出量較6月份出現(xiàn)回升。但政府也沒(méi)有能夠完全兌現(xiàn)每天3-5萬(wàn)噸的承諾，每周前半周基本都維持在3噸左右一天，但隨后輪出量便會(huì)出現(xiàn)下滑。當(dāng)月幾乎每日成交率都維持100%，成交均價(jià)也由月初的13000元/噸最高飛躍至15500元/噸一線。月底相關(guān)消息稱，儲(chǔ)備棉投放將延長(zhǎng)至9月30日，增加一個(gè)月的投放時(shí)間，市場(chǎng)氛圍立即轉(zhuǎn)變，成交均價(jià)下滑至14500元/噸一線。

　　我們對(duì)后期本年度拋儲(chǔ)情況做了一個(gè)推測(cè)，若8月份拋儲(chǔ)成交量恢復(fù)至60萬(wàn)噸，四個(gè)月供給222萬(wàn)噸，這是本年度儲(chǔ)備棉的最大供應(yīng)量，最低供應(yīng)量我們上調(diào)至202萬(wàn)噸。拋儲(chǔ)延長(zhǎng)至9月底，單月或?qū)⒃黾?0-60萬(wàn)噸的供給，2016年全年的拋儲(chǔ)量在242-282萬(wàn)噸。具體體現(xiàn)到平衡表中，我們會(huì)在最后的總結(jié)中給出。

　　下游棉紡行業(yè)在3月份開(kāi)始呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，4月份持平，但5、6月份持續(xù)出現(xiàn)回落。2016年6月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為47%，較上月下降8.7個(gè)百分點(diǎn)，跌至50%枯榮線以下。6月份棉紡行業(yè)PMI五個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)下降之勢(shì)，其中新訂單指數(shù)、生產(chǎn)量指數(shù)下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，棉紡行業(yè)進(jìn)入淡季，產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)下滑，且后續(xù)動(dòng)力不足。但我們認(rèn)為后期下游有好轉(zhuǎn)希望，一是原材料價(jià)格下滑，價(jià)格優(yōu)勢(shì)較外紗更明顯;二是再過(guò)一個(gè)月就進(jìn)入金九銀十的傳統(tǒng)旺季，所以新訂單、生產(chǎn)量、開(kāi)機(jī)率有望回升。

　　7月份，下游紗線價(jià)格大幅上行，國(guó)內(nèi)32支普梳紗線價(jià)格指數(shù)近期迅速漲至23030元/噸，上漲3200元/噸;40支精梳紗線價(jià)格指數(shù)25570元/噸，上漲2125元/噸。利潤(rùn)方面，由于近期紗線價(jià)格大幅提升，高支紗利潤(rùn)回升，但低支紗由虧損轉(zhuǎn)變?yōu)樾》?，我們按?dāng)前的紗線價(jià)格測(cè)算盈利臨界點(diǎn)，原材料棉花價(jià)格為16000元/噸。進(jìn)口棉紗方面，2016年進(jìn)口棉紗出現(xiàn)下降，符合我們年初的預(yù)計(jì)。2016年1-6月累計(jì)進(jìn)口棉紗96.29萬(wàn)噸，同比減少18.68%。2015/16年度(2015.9-2016.6)累計(jì)進(jìn)口棉紗170.08萬(wàn)噸，同比減少10.54%。

　　進(jìn)口棉紗量的回落主要源于印度，印度紗一直占據(jù)國(guó)內(nèi)進(jìn)口紗市場(chǎng)的首席位置，但前文中我們提到印度由于國(guó)內(nèi)的干旱導(dǎo)致減產(chǎn)，印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)飆升，進(jìn)而導(dǎo)致印度紗線價(jià)格上漲，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步褪去，近期的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)紗線。印度紗市場(chǎng)份額的回落對(duì)國(guó)內(nèi)紗線是一大利好，國(guó)內(nèi)紗線市場(chǎng)份額會(huì)因此增加。外紗總體進(jìn)口量的萎縮(不僅僅是印度紗)，回流到國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)上，具體量我們預(yù)計(jì)每個(gè)月約在5萬(wàn)噸左右。純棉坯布方面，本年度無(wú)太多亮點(diǎn)，價(jià)格較穩(wěn)定。訂單相對(duì)一般，部分大廠開(kāi)工尚可，維持在80%以上水平，但長(zhǎng)期訂單相對(duì)缺乏，利潤(rùn)也一般。