關店潮越演越烈，那么既然有一半的老店是因為業(yè)績不理想而關閉的，那么天創(chuàng)時尚又如何保證新開的428家店的效益?如果投資者為天創(chuàng)時尚的直營店項目買單，那高達一半的開店失敗率是否潛藏了太多的投資風險?

　　6月24日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱廣州天創(chuàng)時尚鞋業(yè)股份有限公司(下稱“天創(chuàng)時尚”)首發(fā)申請過會。這也就意味著旗下?lián)碛小癒ISSCAT”等女鞋品牌的天創(chuàng)時尚或將成為繼百麗國際、星期六、達芙妮國際和千百度后第五家國內(nèi)女鞋行業(yè)上市公司。

　　在直營店模式如明日黃花的今天，天創(chuàng)時尚依然將募投項目集中于直營店的開設上，其在招股書中指出，公司擬用4.66億元募集資金進駐大中型百貨商場新建428間直營店鋪，但頗為吊詭的是，2012年至2014年三年內(nèi)，天創(chuàng)時尚共關店724家，其中因為業(yè)績不理想而關閉的店有324家，占比約45%。

　　直營店盲目擴張

　　天創(chuàng)時尚擬通過直營店擴張的模式令業(yè)內(nèi)人士費解。

　　業(yè)界普遍認為，行業(yè)依靠門店大擴張占地盤這種粗獷的發(fā)展模式已難以為繼。據(jù)百麗最新公布的今年第一財季(2015年3—5月)零售運營數(shù)據(jù)顯示，公司在內(nèi)地零售網(wǎng)點數(shù)目凈減少了167家。第一季度，達芙妮、星期六等女鞋品牌的表現(xiàn)同樣不盡如人意。其中，達芙妮核心品牌銷售網(wǎng)點總數(shù)凈減少了14個至6388個，核心品牌業(yè)務的同店銷售按年下跌15.9%。

　　在關店潮洶涌的皮鞋行業(yè)，天創(chuàng)時尚卻反其道而行之，希望通過募集資金進行線下門店的擴張，難道其在門店經(jīng)營上有何勝過同行的獨到之處嗎?

　　擴張前景堪憂

　　事實證明，并沒有。受制于整個行業(yè)的困境，在天創(chuàng)時尚關閉的724家店中，其中因為業(yè)績不理想而關閉的店有324家，占比約45%。業(yè)績不理想與居高不下的人力成本和銷售費用有關。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2012年—2013年，天創(chuàng)時尚營業(yè)收入同比增長22.50%和16.88%，但營業(yè)利潤僅增長3.85%和4.84%。記者發(fā)現(xiàn)，天創(chuàng)時尚期間費用呈現(xiàn)兩高現(xiàn)象，侵蝕了利潤。

　　在報告期內(nèi)，天創(chuàng)時尚的期間費用分別為4.4億元、5.3億元、6.4億元，呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，甚至已經(jīng)超過營收增速。

　　其中，銷售費用的大幅飆升是造成期間費用率居高不下的主要原因，報告期內(nèi)，銷售費用分別為2.46億元、3.4億元和4.3億元，年增速超過20%，其中職工薪酬增長最為迅猛。

　　天創(chuàng)時尚表示，勞動力成本的持續(xù)上升將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　星期六鞋業(yè)某工作人員告訴記者，皮鞋行業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)環(huán)節(jié)具有勞動密集性特點，勞動力成本是構成企業(yè)的主要成本之一。新《勞動法》出臺后，鞋企的勞動力隱性成本大幅上升。

　　傳統(tǒng)銷售渠道的衰落、人工成本的剛性上升，以及越來越貴的店鋪租金，迫使鞋服企業(yè)思考如何通過電商渠道消化庫存加快周轉，但天創(chuàng)時尚通過線下門店擴張的經(jīng)營模式，不啻于一場“豪賭”。

　　看來，未來前景仍很是令人擔憂，投資者會否“買單”，“買單”后資金安全又能否得到保障，這些都是天創(chuàng)時尚不得不面對的問題。