紡織制造業(yè):行業(yè)2015年基本面有望好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)回升。

       第一,受高庫存以及直補(bǔ)政策影響,預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍將維持弱勢(shì)下跌走勢(shì),但跌勢(shì)將趨緩,下跌幅度將小于2014年。由于紡織企業(yè)已盡量將棉花等原材料庫存降為最低,棉價(jià)下跌對(duì)其不利影響將小于2014年。同時(shí)預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)因全球產(chǎn)量和庫存量遠(yuǎn)大于需求量以及中國(guó)進(jìn)口量減少而將持續(xù)下行,但因東盟、墨西哥等國(guó)家和地區(qū)需求仍然較為強(qiáng)勁可形成一定支撐,預(yù)計(jì)跌勢(shì)將小于國(guó)內(nèi)棉價(jià),因此,內(nèi)外棉價(jià)差有望繼續(xù)收窄。

　　第二,預(yù)計(jì)海外需求保持持續(xù)復(fù)蘇,其中美國(guó)和歐盟復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)推進(jìn),而日本仍較低迷,但由于日本政府決定推遲2015年10月份消費(fèi)稅上調(diào)計(jì)劃,消費(fèi)需求雖不能好轉(zhuǎn),但也可能不會(huì)持續(xù)惡化。而國(guó)內(nèi)需求有望擺脫底部逐步觸底回升。維持對(duì)行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。2014年板塊主要以小盤、重組概念股炒作為主。后期隨著注冊(cè)制推行的臨近,績(jī)差重組概念股炒作將逐步退潮,面臨較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。板塊2015年投資機(jī)會(huì)可能來自基本面積極向好的個(gè)股,如龍頭魯泰A、由發(fā)制品制造商向品牌運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的瑞貝卡、業(yè)績(jī)彈性大的華孚色紡、積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型并存在國(guó)企改革機(jī)遇的深紡織以及向鋰電池產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的眾和股份。

　　服裝家紡業(yè):國(guó)內(nèi)終端零售增速可能將與2014年持平或略有提升;但是網(wǎng)購(gòu)保持快速增長(zhǎng),滲透率有望不斷提升,移動(dòng)端購(gòu)物規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)。經(jīng)過兩年多渠道調(diào)整,預(yù)計(jì)2015年線下關(guān)店力度將有所減緩,單店運(yùn)營(yíng)效率將逐步回升,加盟商信心或?qū)⒅鸩交厣?線下收入降幅將逐步收窄。線上運(yùn)營(yíng)逐步進(jìn)入良好狀態(tài),包括此前一些將線上作為去庫存下水道的公司也逐步摸索出線上差異化運(yùn)營(yíng)策略,預(yù)計(jì)2015年線上收入仍然保持較快增長(zhǎng),收入占比持續(xù)提高。

　　行業(yè)基本面有望逐步觸底回升,預(yù)計(jì)2015年行業(yè)整體業(yè)績(jī)降幅將逐步收窄;子行業(yè)依然表現(xiàn)分化,其中動(dòng)漫服飾龍頭受益于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈的延伸以及迪斯尼樂園開園,業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。家紡有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng),休閑裝、鞋業(yè)和高端女裝業(yè)績(jī)降幅有望逐步收窄,迎來拐點(diǎn)。維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。板塊2015年投資機(jī)會(huì)可能主要來自兩條主線:基本面持續(xù)向好個(gè)股,如美盛文化、探路者、森馬、家紡等;基本面有望觸底回升,可以低位潛伏等風(fēng)來,如星期六、朗姿股份、奧康國(guó)際等。