這里世界服裝鞋帽網的小編給大家介紹的是紡織服裝行業(yè):不同模式印染龍頭通過結構調整化解染料漲價壓力。

　　1、染料價格持續(xù)上漲。自2013年初以來,印染業(yè)上游染料漲價明顯,當前活性染料市價55000元/噸左右;分散染料44000元/噸左右,整體較2013全年均價漲幅50%以上。染料價格上漲的動因主要在于供給端變化:(1)國內環(huán)保政策執(zhí)行力度持續(xù)加大,一些小的染料廠被限產或是關停,包括上游原料H酸在內,染料及相關中間體供應趨緊;(2)行業(yè)龍頭和解共贏,染料供給格局也愈加集中,話語權增強。

　　2、從染料下游需求方印染龍頭來看,因其印染模式不同,導致其承受染料的壓力不同,但整體上仍可消化。具體看:(1)美欣達:公司目前印染布產能5000萬米,主要集中在浙江湖州本部的兩個生產車間;訂單上另有20%-30%比例外包給周邊其他印染廠。

　　產銷模式:采購棉制匹布(如華茂股份等)→印染整理→銷售印染布。染化料在公司生產成本中占比7%左右,染料占比并不高,又因公司經過近幾年的轉型升級,產品定位中高檔,交期、質量等都有保障,訂單飽滿,上游染料價格的上漲,可以較好地向下游轉移。此外,公司染化料的供應商主要是閏土股份。

　　(2)華紡股份:2013年印染布產能2.2億米,2013年實際銷量達2.197億米,產銷飽滿。

　　產銷模式:采購棉制匹布(如魏橋、天虹等)→印染整理→銷售。國內染料大漲對公司影響不大,原因:①染料成本占比不高,2013年染料在公司生產成本中占比9.44%;成本中占比最大的則是坯布,占比68.22%;②公司總收入中近70%是出口,國外大客戶對產品質量要求較高,公司染料中有部分比例也是外購而來,海外染料漲價幅度遠不如國內;③公司研發(fā)實力位居行業(yè)前列,許多產品是和下游客戶共同研發(fā),客戶粘性大,公司向下游轉移,下游也能接受。

　　(3)航民股份:目前印染布產能9.5億米,產品定位中高檔,2014年將有兩個車間新增產能2500–3000萬米,產能總計將近10億米。

　　產銷模式:坯布商將坯布交付航民印染,公司賺取加工費,故染料成本在其生產成本中的占比(25%左右)高于其他類型印染公司,染料漲價的壓力也是高于美欣達、華紡股份。但公司可通過以下措施,積極化解染料漲價壓力:①提高一次染色成功率;②錯峰采購、分散采購,公司從閏土、龍盛采購的都有,但較大比例是從杭州蕭山周邊企業(yè)采購;③降低水電消耗;④產品結構繼續(xù)轉型升級,進一步提高產品的附加值,等等。

　　(4)浙江富潤:具有年產5000萬米面料的印染加工能力,產銷模式和航民股份相似。公司產品以棉制為主,染料成本在印染總成本中占比不到20%,成本占比同樣高于美欣達、華紡股份;但因定位中高檔,且機器設備世界一流,故同樣可有效向下游轉移。

　　3、投資建議:考慮到環(huán)保更趨嚴厲,修訂后《環(huán)境保護法》將于2015年1月1日正式生效,治污成績也將成為地方官員考核指標之一,染料短期供給仍趨緊張;下游需求方面,出口是弱復蘇,內需乏力,但總的紡織服裝需求絕對數量仍保持增長,對染料的剛需依然存在,故短期染料后市價格仍有上漲可能。

　　在印染業(yè)環(huán)節(jié),中小印染企業(yè)遭淘汰,行業(yè)集中度提升,龍頭訂單飽滿的邏輯在美欣達、華紡股份、航民股份、浙江富潤已經體現,這些注重結構調整、不斷提高產品附加值的印染龍頭仍可消化染料價格的上漲,且未來印染龍頭話語權也將逐漸增強。

　　在印染業(yè)個股上,建議關注航民股份,公司一直進行結構升級,訂單飽滿,龍頭優(yōu)勢延續(xù);業(yè)績及管理穩(wěn)健、報表質量優(yōu)秀;目前處于估值低位;且公司2013年報中披露,將與浙江省第七地質大隊深化合作,探索收購部分礦產資源,股價也存在催化劑;暫時維持航民股份的謹慎推薦評級。