就像博柏利(Burberry)的風(fēng)衣一樣，這家英國(guó)奢侈品集團(tuán)“露”得很少。它幾乎沒(méi)有為上個(gè)財(cái)年(截止今年3月)喜憂參半的業(yè)績(jī)表現(xiàn)作出解釋，也沒(méi)公布今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　博柏利在本周二的業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上公布的是，去年整體銷售增長(zhǎng)8%至20億英鎊，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加14%。其中大部分由亞洲市場(chǎng)帶動(dòng)。在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額擴(kuò)大了五分之一，現(xiàn)已占該集團(tuán)銷售總額的13%。確實(shí)，去年下半年中國(guó)市場(chǎng)的同店銷售增長(zhǎng)，相比上年同期出現(xiàn)了兩位數(shù)的增幅，上半年的增長(zhǎng)幅度則是個(gè)位數(shù)。

　　關(guān)于利潤(rùn)率我們所知道的是，零售和批發(fā)(除特許銷售占6%以外，幾乎全部營(yíng)收都由這兩項(xiàng)組成)的基本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率去年上升了70個(gè)基點(diǎn)。這得益于向利潤(rùn)率更高的零售業(yè)務(wù)挺近的努力——零售業(yè)務(wù)現(xiàn)在已占銷售總額的71%，超過(guò)首席執(zhí)行官安吉拉•阿倫德(Angela Ahrendts)在2007年接手時(shí)僅為50%的比例。毛利率也一定程度上得到外匯收益和庫(kù)存管理的支持。不包括新的美容部門(mén)，庫(kù)存在排除匯率變動(dòng)因素后僅增長(zhǎng)了7%，而零售銷售增長(zhǎng)則達(dá)12%。

　　這一切聽(tīng)起來(lái)都不錯(cuò)。但這是一家剛在去年9月發(fā)布過(guò)盈利警告的公司。因此需要更多細(xì)節(jié)來(lái)解釋其同店銷售數(shù)字的大幅波動(dòng)，這一數(shù)字在去年第二季度同比下跌至僅為1%，此后又逐步回升至8%。博柏利將此歸結(jié)為中國(guó)更換新一屆領(lǐng)導(dǎo)人及其對(duì)送禮行為的打擊，但當(dāng)其同行們?cè)谶^(guò)去6個(gè)月中飽受打擊之時(shí)，博柏利的銷售業(yè)績(jī)卻在恢復(fù)。

　　博柏利的預(yù)期市盈率是20倍，高于去年9月底同店銷售增長(zhǎng)下滑時(shí)的15倍。雨果博斯(Hugo Boss)的預(yù)期市盈率是17倍，Mulberry則是29倍。對(duì)于一只無(wú)法以“便宜”形容的股票，這樣的估值令人浮想聯(lián)翩。