我們預(yù)期構(gòu)成的信息來(lái)源或者信息的權(quán)重是否存在偏差?我們?nèi)绾握{(diào)整,能提高判斷的準(zhǔn)確性,我們帶著這些疑問(wèn),開(kāi)始了我們這個(gè)專題的探討。

　　投資要點(diǎn):

　　2012年年報(bào)大面積誤判,預(yù)期準(zhǔn)確性較低。年末預(yù)期80%的上市公司業(yè)績(jī)與預(yù)期有偏差。還原2012年初業(yè)績(jī)預(yù)期,方向性錯(cuò)誤判斷就存在19家,占總樣本比例高達(dá)56%。預(yù)測(cè)偏差絕對(duì)值在50個(gè)百分點(diǎn)以上的公司還有12家,占比達(dá)35%。方向性判斷錯(cuò)誤的公司2012年股價(jià)平均下跌-31.31%,預(yù)期差距絕對(duì)值超過(guò)50%的公司,平均下跌幅度達(dá)到36.14%。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度較低,預(yù)期的調(diào)整也具有滯后性。第二,準(zhǔn)確的預(yù)期對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資具有較高的指導(dǎo)意義。如何提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性,值得思考。

　　公司業(yè)績(jī)預(yù)期形成一般為以下四大信息的綜合體:上市公司自我判斷、行業(yè)協(xié)會(huì)等第三方數(shù)據(jù)、終端草根調(diào)研、研究員自己研究判斷。目前如果上市公司有對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)做了任何形勢(shì)上的預(yù)測(cè),一般市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的一致預(yù)期都會(huì)以此為基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)目前市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè),上市公司口徑信息是最為主要的依據(jù)。

　　上市公司高管對(duì)未來(lái)的判斷準(zhǔn)確性并不高。通過(guò)我們對(duì)17家次上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況分析,得出公司喜歡在行業(yè)景氣度較高的時(shí)候提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,并大多對(duì)未來(lái)抱有較高的預(yù)期。上市公司在預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí),對(duì)未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)的判斷,下游需求的預(yù)期判斷并不準(zhǔn)確。2012年行業(yè)需求發(fā)生較大的變化,出口、內(nèi)需雙萎縮,紡織服裝股權(quán)激勵(lì)總體的達(dá)標(biāo)率僅為44%,股權(quán)激勵(lì)的完成率并不高。公司高管對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的判斷準(zhǔn)確性并不高。

　　上市公司高管對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)可預(yù)期時(shí)間并不長(zhǎng)。我們從以上統(tǒng)計(jì)看到,上市公司對(duì)未來(lái)的判斷很可能小于7個(gè)月。紡織公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)時(shí)間更短,在行業(yè)劇烈變化的情況下,最短的一家小于3個(gè)月的時(shí)間,而其他企業(yè)也小于5個(gè)月的時(shí)間?？深A(yù)測(cè)的時(shí)間較短。

　　整個(gè)行業(yè)的景氣度,對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,大于公司對(duì)自身業(yè)績(jī)的掌控能力。我們認(rèn)為在大多數(shù)的紡織服裝上市公司上市的時(shí)候在行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè),從公司自身的發(fā)展階段來(lái)看,已經(jīng)處于成長(zhǎng)期到成熟期之間。公司發(fā)展前景的好壞,與公司所處的行業(yè)息息相關(guān)。整個(gè)行業(yè)的景氣度,對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,大于公司對(duì)自身業(yè)績(jī)的掌控能力。未來(lái)我們將加強(qiáng)細(xì)分行業(yè)的研究,找準(zhǔn)行業(yè)的特征,能通過(guò)行業(yè)上下游,提高公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性與對(duì)大勢(shì)的判斷能力。