2012年一季度歐洲可能面臨的五大風(fēng)險

　　一、希臘債券置換和援助方案可能被打亂。希臘擬于1月完成自愿債券置換，將債務(wù)規(guī)模減少1000億歐元，并逐步將債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重從超過160%降至120%。但目前還不清楚是否有足夠多的投資者參與這項計劃，如果參與度不夠，希臘債券置換和援助方案將被打亂。即使有足夠的投資者參與，市場仍擔(dān)心這項計劃不足以解決問題。國際貨幣基金組織(IMF)仍可能得出希臘債務(wù)不可持續(xù)的結(jié)論，并停止向希臘發(fā)放貸款。

　　二、歐洲信用評級可能被下調(diào)。標(biāo)準(zhǔn)普爾可能下調(diào)16個歐元區(qū)國家的評級，穆迪也計劃對其授予的主權(quán)評級重新進(jìn)行評估。雖然市場主要關(guān)注的是法國的AAA評級，但更大的風(fēng)險卻在意大利，后者的評級可能被降至BBB，離垃圾級不遠(yuǎn)，這將導(dǎo)致意大利部分債券被逐出債券指數(shù)，造成該國債券的保證金要求提高，進(jìn)一步抑制投資者需求。

　　三、歐洲救助機(jī)制可能引發(fā)摩擦。歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)未能通過杠桿化加強(qiáng)火力，導(dǎo)致投資者對其興趣降低，但EFSF仍需發(fā)行債券以援助葡萄牙。3月份，歐元區(qū)各國政府將討論EFSF到期后歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)5000億歐元的資本上限問題。屆時，意大利等國將呼吁擴(kuò)大ESM的容量，這可能導(dǎo)致政府間的摩擦增多。

　　四、東歐國家可能引發(fā)市場對歐盟范圍內(nèi)銀行風(fēng)險敞口和政治緊張氣氛升級的擔(dān)憂。匈牙利的問題尤為嚴(yán)重。匈牙利政府2011年12月30日通過一項法案，將削弱匈牙利央行的獨立性，讓政府指派的官員在貨幣政策方面有更大的發(fā)言權(quán)。此舉招致歐洲央行、歐盟委員會和IMF的口頭反對，導(dǎo)致匈牙利的市場融資渠道受到威脅，與IMF的談判復(fù)雜化。

　　五、歐元區(qū)可能推遲出臺進(jìn)一步的危機(jī)解決方案。一方面，盡管歐元區(qū)的政策合乎民意，但不排除像芬蘭那樣的強(qiáng)硬派國家突然阻撓。另一方面，2012年一季度，政治焦點將轉(zhuǎn)移到法國。法國總統(tǒng)大選將在4月份拉開帷幕，現(xiàn)任總統(tǒng)薩科齊在民意測驗中一直落后于社會黨候選人奧朗德。如果社會黨上臺，市場將擔(dān)心歐洲問題解決方案被進(jìn)一步推遲，且不得不重新磋商。