報告指出，中國今年一季度的GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速以及發(fā)電量、汽車產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量等各項指標(biāo)均已超過趨勢值，這顯示經(jīng)濟已出現(xiàn)過熱，并在未來的三至六個月中，隨著固定資產(chǎn)投資的加速及出口的繼續(xù)向好，這種過熱風(fēng)險還將進(jìn)一步擴大。 

　　加大整頓地方融資平臺 

　　在此背景下，預(yù)計國家將采取更多的緊縮措施，包括加大對地方融資平臺的整理整頓，及嚴(yán)格執(zhí)行差別化的信貸政策；或者是出臺討論中如房地產(chǎn)稅的試點、加息等政策。雖然，對很多政策市場已有所預(yù)期，但如果真的出臺，預(yù)計仍將對市場造成短期沖擊，值得警惕。 

　　對于本周一（四月十九日）A股出現(xiàn)的大跌，報告認(rèn)為，主要原因是緊縮政策出臺超出市場預(yù)期，導(dǎo)致恐慌情緒蔓延；同時，投資者盼望的風(fēng)格轉(zhuǎn)換落空，從而集中拋售周期類大股票所引起的。另外，目前中央為防止經(jīng)濟快速過熱、遏制房地產(chǎn)價格泡沫過度膨脹而采取的一系列緊縮措施是合理的，有利于中國經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展，防止通脹水平的失控和資產(chǎn)價格泡沫破滅的風(fēng)險。 

　　在緊縮政策的作用下，經(jīng)濟的過熱風(fēng)險將逐步消除，但這意味著未來三至六個月中國經(jīng)濟增長率將經(jīng)歷階段性回落走勢。從目前市場對今年A股盈利增速的一致預(yù)期來看，依然處在30%以上的較高水平，未來下調(diào)風(fēng)險較大。 

　　A股市場走勢不容樂觀 

　　對于近期的A股市場走勢，報告認(rèn)為，在經(jīng)歷單日大幅下跌后，大盤有小幅反彈的可能，但總體上看趨勢不容樂觀。一方面，投資者情緒和市場估值將會受到政策持續(xù)不斷的抑制；另一方面，盈利前景的惡化將成為下一階段擔(dān)憂的主要內(nèi)容。在風(fēng)險尚未完全釋放完畢的情況下，建議投資者應(yīng)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。 

　　行業(yè)配置方面，報告建議規(guī)避地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)以及周期類大市值股票。繼續(xù)看好食品飲料、中藥、服裝、零售等消費類行業(yè)與中低端消費相關(guān)的品種，以及軟件、節(jié)能減排等部分有實際增長、估值相對較低的新興行業(yè)品種，加大自下而上精選個股的力度。而對于H股市場，則繼續(xù)看好保險、航空、航運、公路、新能源、醫(yī)藥，相對看好消費、TMT（軟件＋硬件）行業(yè)。