出口退稅對紡織服裝出口企業(yè)利潤增長貢獻有限。退稅率提高的最大作用演變?yōu)槠髽I(yè)在國際市場上有了降價空間參與競爭。實際轉(zhuǎn)為企業(yè)利潤的數(shù)額的比例并不是很大。出口退稅率的上調(diào)給出口型紡織服裝企業(yè)創(chuàng)造了降價的空間，增強了企業(yè)產(chǎn)品在危機形勢下國際市場競爭力。在不影響企業(yè)效益的情況下，依靠出口退稅率的上調(diào)而創(chuàng)造的降價空間，在一定程度上能夠刺激出口增長，增加國內(nèi)企業(yè)渡過行業(yè)“嚴冬”的機會。

　　目前影響國內(nèi)出口企業(yè)利潤的最大因素是內(nèi)外棉花差價。目前影響紡織出口企業(yè)利潤最大的因素是內(nèi)外棉差價，外棉價格較國內(nèi)低20%左右，這直接影響到中國產(chǎn)品的國際市場競爭力，當外商普遍以國際棉價來計算紡織產(chǎn)品成本，這就直接導(dǎo)致中國出口產(chǎn)品價格難以提高，同時還要承擔國內(nèi)較高的棉花成本，這就直接導(dǎo)致企業(yè)利潤的下降。

　　下半年棉花價格走好將使得紡織企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)。由于棉紡織企業(yè)產(chǎn)品價格與棉花價格關(guān)系是“看漲不看跌”，棉花價格上漲，企業(yè)產(chǎn)品價格、毛利、凈利均會提升。因此未來棉花價格的走勢決定棉紡織企業(yè)的盈利狀況。我們認為未來棉花價格下跌的空間已經(jīng)不大，未來價格走勢將呈現(xiàn)“耐克型”上漲。下半年棉花價格企穩(wěn)回升將使得企業(yè)利潤得到回升，企業(yè)下半年經(jīng)濟效益要好于上半年。

　　紡織各子行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)調(diào)整中有望獲得較大的發(fā)展，建議關(guān)注。雖然2012 年紡織服裝出口全年增速將放緩，但是我們認為這段調(diào)整時期是必然的，未來國內(nèi)紡織行業(yè)將逐漸擺脫“全球紡織加工廠”的地位。因此目前國內(nèi)紡織子行業(yè)龍頭企業(yè)具有較強的技術(shù)設(shè)備和研發(fā)優(yōu)勢，將獲得較大的發(fā)展機遇。值得關(guān)注的上市公司有：魯泰A、華孚色紡、嘉欣絲綢。

　　風險提示：國際貿(mào)易政策以及歐債危機的持續(xù)“發(fā)酵”將影響國內(nèi)對歐出口數(shù)量的增長。